在历经春节后市场行情的快速修复，大盘指数重回3000点关键点位后，接下来的3月和4月，大盘指数开始了横盘窄幅调整。虽然期间宏观政策的推出、年报数据的公布，使得市场大小盘风格有一定的变化调整，但整体震荡走势仍在持续。
图1：上证指数日K线图
图2：300ETF日K线图
五一假期临近，以大盘蓝筹为代表的上证50或沪深300指数，经历长时间横盘整理后，前期高涨的波动率也慢慢回落，一定程度上预示着短期市场有可能持续震荡趋势，假设人呢为市场没有太大变化，借助期权，是否能收获“五一”小长假宝贵的时间价值呢？
图3：300ETF期权波动率指数K线图
如何做时间的朋友
2024年5月期权合约的到期日为5月22日（到期月份的第四个星期三），期权合约的时间价值随着到期日的临近逐渐流失，哪怕前期流失相对较慢，如果在行情变化不大，五天的小长假将会流失约1/4的时间价值。
图4：期权时间价值变化示意图
具体如何实现赚取这部分时间价值呢？答案就是期权双卖（卖跨）策略，即同时卖出认购和认沽期权。
图5：期权双卖（卖跨）策略构建方法
基于卖出虚值或平值期权的高胜率的基本特征，双卖策略无需对方向有精准判断，只要后续行情在区间内上下波动，就可以有稳定的收益。若标的价格波动幅度较大，组合会面临行情单方向涨跌的负面影响，此时一边权利金增长大于另一边的权利金衰减，有可能产生亏损。因此某种程度上来说，双卖策略的盈亏取决于时间价值衰减与标的波动幅度的较量。
图6：期权双卖策略损益图
历史案例：
2023年4月28日，沪深300ETF收盘价4.025元，假设构建双卖策略，“五一”假期过后，沪深300ETF5月4日收盘价亦为4.025元，策略收益69元。
表1：300ETF双卖策略收益
如何预防假期突发风险
若股票仓位较重，想持股过节，又担心假期过后市场急剧下跌，此时期权保险策略便是常用的应对方法，即买入认沽期权对下行风险进行规避。考虑到直接买入认沽期权要承受时间价值流逝带来的损失，可以构建熊市价差来弥补。
图7：期权熊市价差策略构建方法
小结
长假前后，A股行情往往存在“节日效应”。结合当前行情走势，若预期震荡行情延续，不妨运用双卖策略收取时间价值；若担心股票持仓风险，又想减少时间价值损失，可以考虑熊市价差策略，低成本保护持仓。充分理解和使用期权组合，做时间的朋友，可以更从容地应对每一次假期休市。五一小长假，收益不停歇！
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。
注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于iFinD金融终端。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
带你进入投资新世界
带你进入投资新世界
- END -
编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
