上周市场整体呈现小幅震荡行情，中小盘表现相对较好，A股处于春节见底上涨四个月后的回踩阶段，市场缩量格局尚未打破，整体成交量缩量至7000亿左右。本周一（6月3日）板块出现明显分化，其中以上证50ETF和沪深300ETF为代表的大盘股，盘中小幅下跌后收盘又企稳翻红，以中证1000ETF和中证2000ETF为代表的中小盘股却遭受重创，微盘股指数盘中一度跌幅超4%。政策方面，5月PMI数据稍弱，美国通胀不及预期，美联储降息预期延迟。综上来看，假设投资者认为市场后续走势尚不明朗，小微盘涨跌难测，大盘蓝筹可能较稳定但买入收益有限。那该如何“拨开迷雾见方向”？不妨借助期权双卖策略保驾护航！
双卖策略构建
顾名思义，双卖策略是一种卖出两种期权合约的组合，即相同标的、相同到期日、相同数量的认购和认沽合约。如果两种合约的行权价相同，即为卖出跨式策略；如果认购合约的行权价高于认沽期权，即为卖出宽跨式策略。当隐含波动率预期上涨的概率不大，行情保持区间震荡时，组合整体有权利金收益。
图1：卖出跨式策略损益图
图2：卖出宽跨式策略损益图
策略应用举例
以300ETF期权为例，5月27日标的收盘价为3.632元，假设预期标的后续小幅盘整，可以考虑卖出1张300ETF购6月3700合约同时卖出1张300ETF沽6月3500合约，构成卖出宽跨式组合，开仓可获得权利金485元，即为最大收益。截至6月3日收盘，组合一周收益为206元，即约42.4%的总权利金，只要300ETF在期权到期日前的价格不超过3.5-3.7区间，策略即可盈利。
表1：沪深300ETF宽跨式策略
图3：沪深300ETF卖出宽跨式策略盈亏图
卖出宽跨式策略有以下几点需要注意：
1.在构建组合前，要对标的波动幅度有大致判断，据此选择合适的行权价区间，若合约越虚值，策略的安全边际也更广，但此时策略的最大收益也会相应减少；
2.任何策略并非完美，卖出宽跨也存在风险，作为“收益有限，风险无限”的卖方，一旦行情发生大幅变化，或由震荡转入单边行情时，需要及时对策略进行平仓止损，或者调整为不同行权价的合约，以扩宽安全期间。
小结
当预期大盘蓝筹相对稳定、大概率维持震荡调整趋势时，相应股票持仓往往会陷入“进退维艰”的尴尬境地，此时期权就是一个很好的应对工具，通过构建卖出宽跨式策略，只要标的振幅不超过目标区间，就能轻松实现“大概率赚小钱”。另一方面，也要注意在市场风格转换时，及时平仓或者移仓，避免单边合约被击穿，从而导致大额亏损。
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。
注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于光大期权宝客户端。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
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编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
