2024年政治局会议首次提出培养和壮大“耐心资本”，然而，指数长期围绕3000点震荡难免让“耐心资本”们有所动摇，那怎样才能在降低持有成本的同时，耐心等待价值的回归呢？除了对标的短期的走势预判的价差交易，利用期权也是不错的选择。
行情回顾
回顾最近行情，自5月20日市场再次触及反弹高点后，近一个多月以来，各期权标的开始震荡下行且逐渐加速下跌，隐含波动率也从历史较低区间开始分化，在政策利好和护盘资金的同时作用下，上证50和沪深300的隐波始终维持在低位，而其他标的在跌幅较大的同时，隐波有回升的态势。在此情况下，如何借助期权降低持仓成本？，正如《投顾谈期权 | 期权花式躺平，“收租、博反弹”两不误》文中提到的，包括但不限于备兑增厚收益、双卖高抛低吸以及备兑+牛市认购博反弹。本期就结合标的走势和隐含波动率，谈谈目前适用的策略。
策略分析
首先从消息面和基本面角度出发，本月中旬三中全会将举行，利好预期值得期待，同时1月份股灾以来，资金维稳的流向更偏向于大盘价值，基于以上两点，上证50和沪深300相对其他标的，更有概率止跌或有超额，且两者的当月平值隐含波动率都在12%-14%之间，处于历史相对较低的位置，低隐含波动率导致合约权利金较低，这对卖方不利，备兑或双卖策略的性价比较低。
此时可以换个角度，卖出远月认购合约，权利金相对近月合约较高，同时构建近月双卖策略来博弈特殊事件，做多波动率，以上证50ETF为例：
表1：上证50ETF策略收益
首先，这是一个收入型策略，开仓收入58元权利金，假设所有合约到期时都归零，可以降低约0.24%的持仓成本。
同时，考虑到本月中旬的三中全会，在政策超预期和大幅不及预期的情况下，当月双买策略均能从市场大幅波动中盈利。假设政策符合预期，标的价格相对平稳，双买策略最大亏损仅为权利金之和，在隐波较低的情况下，合约价格较低，亏损幅度有限，并且会议结束距离合约到期还有一周，尚未进入时间价值急剧加速衰减期。
因此，在当前隐波较低的情况下，无论后续市场大涨或大跌，双买策略都能产生盈利，即使行情平稳，双买损失可控，且卖出远月认购的权利金收入也可以冲抵权利金支出，整体实现降低持仓成本。
小结
在A股市场中，耐心是一种宝贵的资本，但大部分人的心态往往随着账户净值上下波动。期权交易不仅提供了一种不同于传统价差交易的降本方法，还能根据投资者的观点，设计出高性价比的策略，这为”耐心资本”提供了坚实的支撑。
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下次再见。
注1：文中历史案例及预测推演仅供参考，不构成收益承诺。
注2：数据来源于光大期权宝客户端。
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。本文章所载的全部内容只提供给投资者做参考之用，并不构成对投资者的投资和咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
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编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
