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市场回顾：指数震荡反弹维持，沪市强于深市；融资余额上升，融券余额上升；期权隐含波动下降，基差小幅收敛。
财经要闻：中美互降91%关税并暂停24%对等关税，同步取消非关税措施；中国4月社融存量同比增8.7%，企业贷款利率降至3.2%低位；央行全面降准0.5个百分点释放万亿流动性，同步下调汽车金融公司存准率；我国出台城市更新行动意见加速老旧小区改造；美商务部强化半导体出口管制，全球禁用华为昇腾芯片；美联储拟调整政策框架应对通胀波动，预测4月PCE涨2.2%；美国4月PPI及零售数据疲软，制造业产值下滑，经济现降温信号。
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市场回顾
/ 上周上证50ETF上涨1.24%，沪深300ETF上涨1.12%，中证500ETF下跌0.16%，创业板ETF上涨1.21%，深证100ETF上涨1.06%，科创板50ETF下跌1.14%。
/ 截至5月15日，两市融资余额17967.39亿元，相比前一周上涨0.24%；融券余额117.64亿元，相比前一周上涨1.72%。
/ 上证50ETF期权隐波率11.86%（近两年分位数2.80%），上证50ETF期权隐含波动率上升，期权隐波与历波正价差收敛；沪深300ETF期权隐波率11.71%（近两年分位0.8%），沪深300ETF期权隐含波动率下降，期权隐波与历波正价差收敛；中证500ETF期权隐波率15.57%（上市以来分位数30.4%），中证500ETF期权隐含波动率下降，期权隐波与历波正价差收敛。
/ 创业板ETF期权隐波率20.21%（上市以来分位数34.50%），期权隐含波动率下降，隐波与历波正价差收敛；深证100ETF期权隐波率14.99%（上市以来分位数4.10%），期权隐含波动率下降，隐波与历波正价差收敛。
/ 科创板50ETF期权隐波率20.61%（上市以来分位数17.80%），标的期权隐含波动率下降，隐波与历波正价差收敛。
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图：各标的期权波动率走势
注：以上波动率仅供参考，数据来源期权标的及合约行情，根据相应模型计算获得。
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财经要闻
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中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。中方还相应暂停或取消对美国的非关税反制措施。
2
央行发布数据显示，4月末，我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。今年前四个月，人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元。4月，企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点，保持历史低位水平。
3
2025年首次全面降准正式落地。根据央行发布消息，为实施适度宽松的货币政策，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。此次降准预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。
4
我国城市更新顶层设计出台。中办、国办近日印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，提出八方面主要任务，其中包括：推进城镇老旧小区整治改造，开展完整社区建设，推进老旧街区、老旧厂区、城中村等更新改造，加强城市基础设施建设改造等。这意味着中国大力实施城市更新按下“加速键”。
5
5 月 13 日，美国商务部正式发布文件，废除拜登政府的人工智能扩散规则，并宣布采取措施 3 加强全球半导体出口管制的额外政策措施之一是：在世界任何地方使用华为的升腾芯片都违反了美国的出口管制规定。
6
美联储主席鲍威尔表示，美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。他指出，美国可能进入供应冲击更频繁、通胀更不稳定的时期，这对经济和央行构成艰巨挑战。而随着经济和政策不断变动，长期利率可能会走高。鲍威尔预测，美国4月PCE同比将上涨2.2%左右。
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关税政策不确定性之际，美国经济活动放缓，通胀趋于降温。最新数据显示，美国4月PPI环比意外下跌0.5%，其中服务价格下降0.7%，创2009年以来最大单月跌幅。零售销售环比仅增长0.1%，明显低于3月1.7%的强劲增幅。制造业产值环比下降0.4%，出现六个月来的首次下降。5月住宅建筑商信心指数也下滑至2023年底以来的最低水平。
注：本文基础信息内容来源于公开资料。
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总结点评
本周中美经贸会谈取得实质性进展，双方同意暂停此前实施关税政策，中美双边关税大幅降低，利好中国出口。同时，黄金价格大幅回调，市场风险偏好提升。但值得注意的是，一方面，中美原有关税政策仅暂停90天，后续是否会恢复仍不确定。另一方面，美国商务部最新发布的禁止全球使用华为芯片的措施表明美国未来将继续在高科技领域打压中国。未来中美博弈可能会间歇性缓和，但将持续存在。因此，中美贸易冲突仍存在较大不确定性。短期关税战的缓和利多国内股市，但A股的上涨仍需要国内经济基本面的支撑。
综合以上市场走势及财经资讯，国内经济仍面临压力，预计短期A股仍将以盘整为主。
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注：点评内容因投顾人员认知所限及不可避免的市场风险和不确定性而可能存在局限性，仅供客户投资决策参考，不构成对任何人的直接投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。
投资乘风破浪 期权保驾护航
提示：投资者参与股票期权业务，需满足一定资产、交易经历、专业知识及风险承受能力要求，并通过适当性综合评估。
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编辑：付银娣
校对审核：陈力金天
