每日策略丨指数低开高走普跌，等待“对冲性”政策落地！

市场热点两极分化明显，大消费（餐饮、酒店等）、中日韩自贸区等板块涨幅居前；出海（外贸）、消费电子、电机、家电等板块跌幅居前，歌尔股份等多股跌停。

市场低开高走分化，一方面，美国宣布“对等关税”，导致全球市场齐跌，A股全线低开；另一方面，在国内出台对冲政策的预期之下，大消费为代表的部分板块冲高，带动部分指数反弹，沪指一度翻红。

展望后市：虽然关税靴子落地，但“各国之间的关税博弈会否升级”仍值得观察；此时，面对外部压力，国内对冲性的政策可期，或制造触底反弹预期。

方向：6G概念。在今年的政府工作报告中，6G技术被明确纳入未来产业投入增长机制，政策利好可期；短期来看，2025全球6G技术与产业生态大会（原全球6G技术大会）将于4月10日至12日在南京召开，或将刺激相关概念的炒作。

据财联社消息，4月3日，日本政府宣布对十余种半导体相关物项实施出口管制。中方对此坚决反对，认为此举严重威胁全球半导体产业链供应链稳定。

据悉，日本是全球半导体产业链主要出口国之一，此次出口管制涵盖光刻胶、高纯氟化氢、大硅片等关键材料及设备部件，均为国内半导体制造的薄弱环节。

2024年国产光刻胶自给率不足15%（KrF/ArF级别仅5%），12英寸大硅片国产化率约20%，高纯氟化氢依赖日企供应超60%。管制将直接冲击国内28nm以下先进制程扩产。

但日本再次升级半导体制裁范围也将倒逼国产替代提速。

在材料端，预计光刻胶、电子特气、大硅片等企业加速验证导入，预计2025年国产光刻胶市占率提升至25%；

在设备端，日本限制涂胶显影设备、CMP设备部件出口，也将推动国产设备商技术攻关；

而在我国正重点发力的第三代半导体领域，预计碳化硅衬底、氮化镓等避开传统硅基制裁的技术路径，将获得政策倾斜。

总体看，2024年中国半导体市场规模达1.8万亿元，但国产化率仅23%——其中，IC设计为40%、制造18%、封测25%，管制将推动对应环节的国产化爆发。

其一，阀门、密封件等核心部件国产化率不足10%，政策扶持下2025年市场规模或超500亿元；

其二，Chiplet、3D堆叠等后道技术成为突破方向，2025年国产先进封装占比将提升至25%；

其三，国产EDA工具加速替代，2025年国产EDA市占率或突破15%。

展望后市，由于顶层早对海外半导体封锁有明确的国产替代规划，日美进一步升级封锁，只会强化对新凯来等国内企业更早实现半导体产业链国产化替代的信心。

落脚到A股市场，半导体国产替代设备、材料、EDA等“卡脖子”环节龙头标的估值有望重估，第三代半导体及先进封装等替代技术路径关注度或提升。

根据Choice数据库，半导体国产替代概念股包括：北方华创、中微公司、华大九天、长电科技。

据财联社消息，4月3日，《青岛国际航运中心建设五年规划（2024-2028年）和2035年远景目标》公开征求意见。支持山东港口邮轮发展集团整合做强港口免税业务，立足完善免税配套服务功能，争取在邮轮母港增设出境提货点，培育免税业态。

近年来国内各地方、各部委均大力发展免税业务。

2023年，财政部、商务部联合发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，将离岛免税购物额度提升至每人每年16万元，新增免税商品品类至45类，覆盖电子产品、酒类等消费升级领域。

2023年，海关总署修订《口岸出境免税店管理暂行办法》，允许免税企业通过竞标方式扩大经营区域，明确免税商品销售利润留存比例不低于30%，强化对地方经济的反哺作用。

2024年，国务院印发《关于进一步促进消费扩容提质的意见》，明确支持北、上、广等10个城市增设市内免税店，鼓励国有免税企业与国际品牌合作，推动“即买即提”模式落地。

上述举措在地方、企业层面获得明显成绩：2023年海南离岛免税销售额达1050亿元，同比增长27%，购物人次突破650万，三亚国际免税城单店贡献超400亿元，SKU数量增至15万种。中国中免2024年与法国拉格代尔集团达成战略合作，在欧洲机场免税店引入国产美妆品牌，预计2025年海外免税业务营收占比将提升至15%，毛利率突破45%。

展望后市，摩根士丹利测算，2025年国内高净值人群（可投资资产超1000万元）规模将突破500万人，其免税消费占比预计从15%提升至25%，奢侈品、高端护肤品为核心增长极。‌贝恩咨询报告显示，中国免税市场规模将从2023年的1200亿元增长至2028年的3000亿元，年均复合增长率达20%。

具体到A股市场，当前免税板块动态PE低于近五年均值。可关注“海南自贸港封关在即”带来的政策红利；以及青岛、厦门等港口城市“免税+邮轮”模式加速落地，给供应链相关企业（如冷链物流、跨境支付）带来的利好。

根据Choice数据库，免税相关概念股包括：岭南控股、日照港、友好集团、中国中免。