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1、美方称将稀土、芬太尼和大豆列为中美经贸磋商的三大问题；外交部回应：中方在处理中美经贸问题上的立场是一贯的、明确的，关税战、贸易战不符合任何一方的利益，双方应在平等、尊重、互惠的基础上协商解决任何问题。
2、隔夜，美股高开高走，三大指数均涨超1%，重回历史高位附近。美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特表示，持续20天的联邦政府停摆“有望在本周结束”。此前，欧股收盘普涨。10月20日，亚太市场普涨。恒指收涨2.42%，恒生科技指数涨3%。日经225指数收涨3.37%，报49185.5点，创历史新高；韩国KOSPI指数涨1.75%，报3814.68点。
3、隔夜，纳斯达克中国金龙指数收涨2.39%。10月21日，在岸人民币兑美元较上周五夜盘收盘涨47点；离岸人民币兑美元较上周五纽约尾盘涨8点。高盛称，投资者应关注寻求“出海”的中国上市公司，因为人民币汇率具备竞争力，中国在全球供应链中占据主导地位；高盛关注25家处于行业头部地位的出海企业，包括阿里巴巴、宁德时代和比亚迪等，这些公司年收入已有约三分之一来自海外。
4、隔夜，COMEX黄金期货涨3.82%，报4374.3美元/盎司；现货黄金涨2.48%，报4357.36美元/盎司；盘中均一度创历史新高。COMEX白银期货涨2.59%，报51.4美元/盎司。10月20日23:18左右，现货钯金日内涨幅达4%。沪金主力合约日内涨超2%。
5、隔夜，美股苹果涨约4%，创历史新高，总市值升至3.89万亿美元，全球第二。苹果iPhone 17系列开启了该公司自疫情以来智能手机销量的最强劲增长。美银表示，iPhone 17发货时间比往年更长，这“可能表明需求强劲”。Counterpoint报告显示，iPhone 17系列在中、美市场的早期销售强劲，销量比iPhone 16系列高出14%，其中iPhone 17基本款在中国销量几乎翻番。
股市动态
1、10月20日，红利指数继续修复，截至收盘，其近8个交易日累计回升近6%，收盘点位创8月27日以来近2个月新高。年内跌幅已由此前的7.8%收窄至目前的2.6%。此次红利指数的修复行情中，煤炭股成为助推主力，10只成分股近8日平均涨13%。红利系ETF近期基金份额增多减少，其中规模最大的ETF月内份额增长14%，并创历史新高。
2、工业富联公布2025年半年度利润分配方案：拟向全体股东每10股派发现金红利3.3元（含税），合计拟派发现金红利65.51亿元（含税），占上半年归母净利润的54.08%。自上市以来，公司累计分红总额逾565亿元。公司2025年上半年营收达到2024年全年的近3倍。今年以来股价涨超2倍。截至10月20日收盘，工业富联总市值达12324亿元。
3、10月20日，南向资金净卖出26.70亿港元。其中，阿里巴巴、小米集团-W分别遭净卖出17.54亿港元、3.41亿港元；南方恒生科技获净买入约3.75亿港元。港交所披露，贝莱德在快手H股的持股比例于10月15日从5.91%升至6.02%。汇丰控股在美的集团H股的持股比例于10月14日从4.64%升至5.33%。
4、股票ETF成为场内资金加仓利器，吸引资金大幅流入。据银河证券基金研究中心数据统计，10月13日至10月17日期间，股票ETF（含跨境ETF）资金净流入额高达491.73亿元，除了10月16日出现净流出之外，其余4个交易日均呈现净流入状态。
5、中国证监会已同意大连商品交易所线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯月均价期货注册，三个化工品月均价期货自2025年10月28日（周二）晚上21:00起上市交易。同日，大商所公告，自2025年10月28日晚夜盘交易时起，大商所将扩大“合格境外投资者”可交易品种范围，新增开放线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯月均价期货合约。
6、宁德时代在港交所公告称，今年第三季度营收1041.9亿元，同比增长12.9%；归属于上市公司股东的净利润为185.49亿元，同比增长41.21%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润164.21亿元，同比增长35.47%。
7、章源钨业发布2025年10月下半月长单采购报价，经研究决定，本月下半月长单采购报价如下：1. 55%黑钨精矿：27.30万元/标吨; 2. 55%白钨精矿：27.20万元/标吨; 3. 仲钨酸铵(国标零级)：40.00万元/吨。以上单价含13%增值税。
8、美国人工智能研究实验室举办活动，让六大主流大语言模型（Anthropic的Claude 4.5 Sonnet、深度求索的DeepSeek V3.1 Chat、谷歌的Gemini 2.5 Pro、OpenAI的GPT 5、xAI的Grok 4和阿里通义的Qwen 3 Max）各获得1万美元，在真实市场中进行交易；经过近60小时的激战后，截至10月20日17:18时，DeepSeek表现最佳，持仓总市值接近1.4万美元，收益率约40%；Grok 4次之，持仓总市值为1.33万美元。
9、英伟达公司宣布，搭载NVIDIA RTX Pro 6000 Blackwell GPU的谷歌云G4虚拟机现已全面上线。
要闻解读
1、据统计局，初步核算，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%；分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。
点评：三季度4.8%的GDP增速仍高于全球多数主要经济体，且经济增量同比多增1368亿元，显示经济韧性。四季度存在降准降息可能，以旧换新资金下达、新型政策性金融工具落地等政策将形成合力，叠加新质生产力培育带来的产业升级动能，全年5%左右增长目标具备支撑。A股中，高技术制造业、设备更新相关领域及以旧换新受益板块具备结构性机会。
2、据财联社消息，海外大客户近期上修2026年1.6T光模块采购计划，从1000万上修到1500万，再到近期的2000万只，主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长，1.6T产品进入量产放量。
点评：据测算，800G模块约400美元，1.6T模块单价约800美元，2000万只对应160亿美元新增市场空间，远超2024年全球光模块市场规模的108亿美元。而1.6T光模块技术门槛较高，目前仅少数国内厂商具备量产能力，短期内将维持高溢价，相关企业利润率有望维持高位。可关注具备1.6T光模块产能的龙头企业以及上游的光芯片、光器件企业。
宏观经济
1、工信部近日组织召开水泥行业稳增长工作座谈会。会议指出，要深刻认识水泥行业产能供需矛盾突出的问题，严禁新增产能、规范现有产能、淘汰落后产能。会议强调，骨干企业要发挥引领带动作用，严格落实水泥产能置换、规范水泥产能等政策，在2025年底前对超出项目备案的产能制定产能置换方案，促进实际产能与备案产能统一。
2、国家能源局近日印发《加快推进能源行业信用体系建设高质量发展行动方案》。到2027年底，信用信息归集共享质量显著提升，守信激励和失信惩戒机制高效运行，信用成为加快建设全国统一大市场、维护公平有序竞争市场秩序、推动能源绿色低碳转型和高质量发展的重要支撑力量。
3、10月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR较前值均维持不变，符合预期。今年以来，LPR仅在5月份调整过一次。展望后期，业界认为年内仍存在降息可能，将带动LPR下调。
4、中国工程机械工业协会消息，据海关数据整理，2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中：进口额2.34亿美元，同比增长18.5%；出口额52.71亿美元，同比增长29.6%。前三季度我国工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%。
5、经深房中协统计，2025年第42周（10.13~10.19）全市二手房（含自助）录得1696套，环比增长39.1%，二手房录得量创近半年来单周新高。另据深圳市房地产信息平台数据，2025年第42周全市新房（预售+现售）成交量节后出现修复性增长，新房周成交883套。
6、10月20日，上海出让6宗涉宅用地，共吸引了20余家企业参拍，最终3宗溢价成交、3宗底价成交，总成交金额198.77亿元。其中，徐汇滨江地块成交楼面价最高，达14.85万元/㎡，创徐汇滨江板块成交楼面价新高；杨浦东外滩地块溢价率最高，为14.69%。
7、乘联分会秘书长崔东树发文表示，随着车市以旧换新补贴政策，引爆2025年车市，1-9月效果特别显著，我们的国内车市零售量增长年度预期也需要调高了。但2026年压力很大，期待未来能有长效的强力接续政策，拉动购车消费促进经济增长。
8、数据显示，上周港口煤价环比提升明显，10月17日北方港口动力煤周环比上升39元/吨，山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00、45.00、46.00元/吨。
行业动态
1、视觉中国表示，与剪映的合作是视觉中国在AI应用领域的重要合作，目前与该项合作已经有收入确认。视觉中国方面表示，目前公司正在与国内领先的AIGC内容生成服务商进行合作，推动AI生成+版权的商业模式落地。
2、阿里夸克内部正推进一项代号为“C计划”的AI业务，该计划由夸克核心团队主导，通义实验室也有多位高级别成员参与。多位消息人士透露，该计划与对话式AI应用布局相关，且近日将有首个新成果落地。
3、DeepSeek-AI 团队发布《DeepSeek-OCR：Contexts Optical Compression》论文，提出利用视觉模态压缩长文本上下文的新方法。Hugging Face 页面显示，该模型的参数量为3B。
4、微软已向英特尔下达其下一代人工智能芯片Maia 2的晶圆代工订单，计划采用英特尔的18A或18A-P制程。
5、美光科技首席商务官表示，2026年DRAM内存供应形势将比当前更为严峻，短期内难以实现大规模扩产。
6、三星正在加紧推进HBM4的研发，其计划于10月27日至31日在2025年三星科技展上发布第六代12层HBM4，并计划于今年晚些时候量产。
7、10月20日，宇树科技发布H2仿生人形机器人，高180cm，重70kg。近期，机器人企业纷纷宣布获得大单：智元机器人获得龙旗科技数亿元订单；智平方与深圳慧智物联达成合作，未来三年部署超过1000台机器人进入生产基地；优必选与富士康云智汇合作，推动机器人落地与交付。
8、可重复使用火箭朱雀三号首飞箭顺利完成加注合练及静态点火试验，进入首飞关键准备阶段，为今年正式入轨发射及一级回收开展各项准备。与此同时，上海垣信开启新一轮融资，投前估值超400亿，明年完成600多颗卫星发射目标。
9、据国家充电设施监测服务平台数据，截至2025年9月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1806.3万个，同比增长54.5%。其中，公共充电设施（枪）447.6万个，同比增长40%；私人充电设施（枪）1358.7万个，同比增长60%。
个股动态
公司公告
工业富联：2025年半年度拟每10股派3.3元，合计拟派发现金红利65.51亿元
广晟有色：两家全资稀土子公司之间吸收合并
合肥城建：第二大股东实控人持股长鑫集成电路100%股权
江波龙：集成封装mSSD已完成开发、测试，目前处于量产爬坡阶段
寒武纪：向特定对象发行333.49万股股票
燕东微：国家集成电路基金已减持1%公司股份
香农芯创：第三大股东新动能基金拟减持不超过1%公司股份
帝奥微：拟购买模拟芯片公司荣湃半导体100%股权，股票复牌
金信诺：拟定增募资不超2.92亿元，用于数据中心高速互连产品扩产建设项目等
华兴源创：公司进入特斯拉人形机器人产品的供应链
明新旭腾：拟设立合资公司开展机器人灵巧手研发、制造及销售业务
扬杰科技：已有多项产品技术可用于人形机器人的小型关节电机及感知系统中
上大股份：近期向下游客户成功交付“BEST”聚变实验堆用特种合金材料
均胜电子：子公司新获汽车智能电动化项目定点，预计全生命周期订单总金额约50亿元
合金投资：第三季度净利润同比增长4985%
永和股份：第三季度净利润同比增长486%
大族数控：第三季度净利润同比增长282%，AI服务器高多层板需求旺盛及创新设备销售增长
科大讯飞：第三季度净利润同比增长202%
金力永磁：第三季度净利润同比增长172.65%
美芯晟：前三季度净利润同比增长132%
鼎通科技：前三季度净利润同比增长125%，通讯连接器业务增长
中国船舶：公司目前订单饱满，排期已至2028年底。预计前三季度净利润同比增加104%-126%
中国移动：第三季度净利润为311亿元，同比增长1.4%
宁德时代：第三季度净利润185亿元，同比增长41%
吉峰科技：股东王新明、王红艳及一致行动人山南神宇计划减持不超过3%股份
武汉凡谷：控股股东孟庆南及其一致行动人孟凡博拟减持不超过3%公司股份
浙矿股份：股东计划合计减持不超3%公司股份
保龄宝：股东趵朴富通拟减持不超过3%
蓝箭电子：股东拟减持不超过3%公司股份
嘉泽新能：股东GLP拟减持不超过3%股份
风险提示
众鑫股份：加拿大对中国热成型模制纤维餐具涉嫌倾销和补贴行为启动调查，涉及公司及下属三家全资子公司
7天5板宝泰隆：公司生产经营正常，未发现其他可能对公司股票交易价格产生较大影响的重大事件
4连板三孚股份：存储芯片相关收入占公司营业收入比重不足1%
火星人：间接参股沐曦股份，但穿透后公司对沐曦股份的持股比例极低
万润科技：“万润科技线上反路演及获得大额订单”的相关信息为不实信息
明新旭腾：目前在灵巧手领域无任何技术及人才储备和产业化经验
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