——2018年12月投资策略——
不确定的外部风险，确定的内部对冲
主导12月份市场行情的关键因素在于内外两个转机。在外部，12月初的G20将为中美贸易摩擦的边际缓和创造契机，但特朗普在11月27日所发表的“极限施压”言论，给外部转机再次造成了一定的不确定性。在基准情形下，我们预计中美在农业、制造业和服务业等经济领域有可能达成一定妥协，但美方对中国高科技产业的打压态势难以缓和，非经济领域的压力有可能上升。也就是说，大博弈未来的走势有可能在市场当下关注比较多的贸易领域出现边际缓和，但在非经济的科技等领域难以缓和。不过，即便贸易领域也不出现缓和，也并非“世界末日”。中国现在已经是内需和内部政策主导的经济体，在G20之后的中央经济工作会更值得期待。在“大博弈催化政策再调整”的逻辑下，外部挑战越大，越能促进中国内部政策朝着更加稳健的方向调整。在“数据弱、政策松”的第四阶段，政策调整对于市场运行而言更为重要。
在具体的配置逻辑上，我们继续维持G2双杀下半场的看法。按照G2双杀下半场的行业轮动规律，在由“数据弱、政策紧”转向“数据弱、政策松”之后，第一阶段将会是建筑建材等周期股率先出现估值修复，随后的第二阶段是银行、地产为主的高股息标的出现估值修复，第三阶段将是科创、券商等高弹性品种逐步占优，但在整个G2双杀下半场，上半场表现最好的消费股都是表现最差的。鉴于我们在7-8月重点推荐了建筑建材、9-10月重点推荐了银行等高股息标的，我们认为下一步将会由第二阶段逐步向第三阶段轮动。
风险提示：
1、美股大幅波动。2、中国经济超预期下行。
分析师：李瑾,谢超,黄亚铷
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