国防军工行业2022年投资策略
短调整创造布局机会，长逻辑坚定投资价值
2021年前三季度，117家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营业收入同比增长15.86%，归母净利润同比增长20.80%。目前板块估值低于近5年的阶段性高点，仍存在上涨空间。板块内年度涨幅排名靠前的上市公司多归属于航空、信息化及电子等细分领域。
面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的国防和强大军队。“十四五”规划明确提出，要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”，“确保2027年实现建军百年奋斗目标”。在国防实力、投入方面，中国与美国及其盟友相比，差距较为明显，中国需持续对武器装备进行补充、更新和升级，未来军工企业任务量较为饱满的生产状态有望持续。
高科技产品在我国主要应用于国防以及高端民用等领域。为避免“卡脖子”情况的发生，国内在重点领域加快自主可控的进程刻不容缓。国内的先进技术，因较为高昂的研发成本，优先应用于国防领域，而后向民用领域拓展是较为常见的模式，从该角度看，我国在高科技领域加快实现独立自主，同样需要国防军工行业的加速发展。
国防领域之外，民用飞机、船舶等市场同样是部分军工上市公司重要的收入来源。国际航空制造企业民机业务营收及盈利方面发生的变化，反映了民航领域需求的复苏。对于国内从事民机制造相关业务的企业，盈利水平有望迎来改善。2020年6月以来，随着疫情逐渐得到控制，航运市场持续向好，集装箱船、散货船的运价均出现了明显上涨。行业景气度沿产业链传导至上游，新造船的订单价格也从2021年初开始出现上涨，国内造船企业有望迎来盈利水平的提升。
投资建议
我们认为在国防建设、国产化替代、民用需求的牵引下，国防军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展。建议2022年国防军工行业投资沿航空、舰船、军工电子三条主线进行。
航空主线，关注中航沈飞、北摩高科、爱乐达、航亚科技；舰船主线，关注中国船舶、中国船舶租赁，以及中国重工、中船防务；军工电子主线，关注中航光电、振华科技、宏达电子，以及航天电器、鸿远电子、火炬电子；其他赛道关注导弹总装标的宏大爆破、军工检测标的苏试试验。
风险分析：研发速度不及预期的风险；市场竞争导致营收及利润下降的风险；政策调整风险；主要原材料价格波动风险。
【报告名称】短调整创造布局机会，长逻辑坚定投资价值——国防军工行业2022年投资策略
【报告作者】王锐,刘宇辰
唐黛 S0930621030010
免责说明：本资料中的信息来源于已公开的资料，仅供您参考，不构成对任何人的投资建议、投资咨询意见或财务、法律等其他意见，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请、推荐、保证或广告宣传。投资者对于其直接或间接基于本资料内容做出的投资应自行承担风险，光大证券不对任何机构/个人因直接或间接使用本资料内容所引发的任何直接或间接损失承担任何责任。光大证券对该等信息的准确性、适用性、可靠性、完整性或时效性不作任何保证。相关报告、资讯或数据因任何原因发生变更时，光大证券不承担更新义务，光大证券自主决定进行更新时将不会另行通知。本免责声明在任何情形下均适用。本资料与其他书面资料、口头介绍等同时使用时，无论具体使用场景或方式如何，本资料完全独立于其他书面资料或口头介绍，不因其他书面资料或口头形式的性质而导致本免责声明不被适用。本资料的版权归光大证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。