备兑策略两种收益衡量
备兑开仓策略有两种收益衡量方法：静态回报率和或有行权回报率。
静态回报率是指假设到期时标的价格没有变化，备兑开仓组合的收益率等于权利金收入/净成本。
或有行权回报率是指假设到期时标的价格达到或者超过行权价，并且合约被要求行权，整个备兑开仓组合的收益率等于(权利金收入+标的证券价差收入)/净成本。
备兑开仓是指持有股票（ETF）现货，同时卖出相应的认购期权，策略比较适用以下两种情形：
1.持有的ETF长期处于横盘震荡、不温不火的状态；
2.持有的ETF短期内也没法解套，可以降低持仓成本。
但由于备兑持仓的最大收益有限，所以适合预期未来涨幅有限的行情。
备兑在网格交易中的应用
运用备兑策略，可以实现动态网格交易：
1.如果预期市场未来不会大涨，可以持有ETF，同时备兑卖出近月认购期权，收入权利金，等待行权情况。
2.到期时若行情上涨超过行权价，行权交收，以行权价“高抛”标的ETF。
3.到期时若行情未到行权价，可以再换下一个月的合约。
4.假设行情下行，可以适当下移认购合约，增加备兑收益。
网格交易需要定好行权区间价格，控制仓位，等待ETF行情波动及期权行权情况。
合约调整的应对方法
备兑开仓还有一个特殊的情况需要注意，就是标的分红除息后，已挂的合约会因为分红除息的原因，合约份数会略多于10000份。这种情况会导致原来用于备兑的现货出现差额，此时有两种应对方法：
1.在合约调整日前买入相应标的证券补足；
2.把原来分红出息后的合约平仓，重新开仓新挂的标准合约。
PS：如何区分原合约和新挂合约存在疑问，给大家提供一个快速甄别的方法，看合约行权价的最后一位是不是字母！
投资乘风破浪，期权保驾护航。关于期权的更多知识，我们下期再见。
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编辑：付银娣
责任编辑：黄金捷
校对审核：周轶明
