当全世界都以为3月美国将开启降息周期，美联储却毫不客气“举起灭火器”，喷向鸽派投资者！
根据财联社的报道，北京时间周四凌晨，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间，连续四次保持利率水平不变。在美联储周四发布的货币政策声明中，相关措辞出现了大幅修改，但依然强调2%的通胀目标，以及在此之前不宜降低目标利率。
随后，美联储主席鲍威尔如期召开了货币政策新闻发布会，他明确告诉市场3月降息概率较低。
受此影响，美元指数波动加剧，但整体依然维持较强状态。美国股市却受到冲击，科技股大幅走弱。
今天，我们就来分析美联储1月议息会议，探寻人民币汇率变动趋势。
美联储意图昭然若揭，3月降息概率较小
当美联储召开议息会议时，全世界投资者的神经都会紧绷，更别提2024年第一次议息会议，很有可能会为美联储2024年货币政策奠定基调。
让市场意外的是，大家并没有等来3月降息更多的佐证，反而迎来了美联储的一盆冷水：降息时点要延后。
我们仔细研究了美联储1月货币政策声明，惊奇地发现美联储在降息这个问题上展现出极为谨慎的态度。
美联储表示在调整联邦利率目标区间时，货币政策委员会将谨慎地评估最新数据、充满变数的经济前景及风险平衡。用另外一句话来说，美联储希望能够看到通胀水平将回归至2%水平的更多有利证据，不愿意看到通胀风险卷土重来。
2022年6月美国CPI见到本轮通胀峰值9.1%，此后在美联储强势打压下，美国CPI便快速回落至3%左右的低位。然而，2023年6月以来，美国通胀数据很难再下一个台阶，在3%以上的位置出现两轮反复。正是看到这种潜在的危机，美联储并不愿意过早地调整政策。
除了美联储的议息决议，鲍威尔出席的货币政策新闻发布会也极为关键，这一次鲍威尔站在了市场的对立面。根据财联社的报道，尽管此前市场预期3月降息的概率超70%，但是鲍威尔认为，目前美联储尚未达到3月就启动降息的信心水平，最终是否降息将取决于经济形势的演变。因为核心通胀仍高于美联储的2%目标，美联储对进展感到鼓舞，但目前尚不会宣布胜利。
鲍威尔讲话之后，市场对3月降息的预期快速冷却，反而对5月降息充满了期待，认为5月降息的概率几乎接近90%。
尽管美联储仍在降息时点上仍未达成共识，但货币紧缩周期已经结束。自2022年 3月以来，美联储开始大战通胀危机。经过十一次加息行动，美国联邦基金目标利率也从0.25%一路狂飙至5.5%。
随着通胀的回落，美联储在2024年极有可能启动降息周期，这对人民币又会产生什么影响？
美国降息周期有利于人民币走强
以史为鉴可以明得失，接下来我们一起来复盘一下，美国降息周期与人民币汇率的关系。自2000年以来，美联储共开启过三轮降息潮。
第一轮降息阶段，人民币汇率紧盯美元，一直维持在8.28左右。
第二轮降息潮始于2007年9月，美国陷入次贷危机，美联储展开快速降息。仅用了1年多的时间，联邦基金目标利率便从5.25%降至0.25%。此时，中国已经进行汇率改革，人民币兑美元汇率便由7.53疯狂升值到6.84，升值幅度达到9.2%。
第三轮降息潮则从2019年7月开始，美国基准利率再次由2.5%降至0.25%，超低利率延续至2022年3月。美国为了刺激国内经济发展，将利率长期维持在零利率附近。这一阶段，人民币兑美元汇率由6.88升值到6.35左右。
由此我们可以知道，一旦美国进入降息周期、并将利率维持在低位，人民币兑美元汇率很有可能进入升值状态。
汇率变动，对于一些上市公司影响不大，而对一些公司经营产生重大影响。一般情况下，财务人员会核算汇兑损益，也就是因为汇率浮动产生的损失或收益。值得注意的是，由于汇兑损益属于财务费用下的二级科目，负值意味着汇兑收益，正值则代表汇兑损失。
2023年半年报中，4287家上市公司披露了汇兑损益，整体收益近426亿元。同期，人民币兑美元汇率贬值近5%。如果2024年美联储开启降息周期、人民币汇率走强，那么去年上半年遭遇汇兑损失的公司，将有可能获得汇兑收益。
我们梳理了2023年上半年汇兑损失较多的个股，海航控股、中国建筑、中国国航、南方航空、中国东航汇兑损失均超10亿元，新奥股份、恒力石化、百济神州、荣盛石化、万科A、美的集团、紫光股份、华虹公司、吉祥航空汇兑损失超3亿元。
资料来源：iFinD
（本文首发于2024年2月1日）
李泉
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