合并案核心进展与条件
佩茨（Petz）创始人兼总裁塞尔吉奥・齐默尔曼表示，巴西经济防御管理委员会（Cade）附条件批准佩茨与科巴希（Cobasi）的合并案，是一项“可以接受的折中方案”。合并后的新公司2024年营收预计达65亿雷亚尔，门店总数超过500家。根据监管要求，新公司需出售位于圣保罗州的26家门店，这些门店在过去12个月内贡献了集团3.3%的总营收。
齐默尔曼在接受《圣保罗页报》采访时表示：“我们原本希望维持Cade总局的无条件批准决定，但尊重最终裁定。这一结果虽非最优，但仍属可接受。”他强调，两家品牌将保持独立运营，合并工作计划于年内完成。
巴西宠物市场增长态势与行业格局
巴西地理统计局最新数据显示，该国14岁及以下儿童人数为4010万，新生儿数量持续下降。与此同时，宠物数量稳步上升。据巴西宠物行业协会统计，2024年全国宠物数量达1.646亿只，同比增长2.4%，巴西已成为全球第三大宠物市场，仅次于美国和中国。
市场预计2025年宠物行业整体营收将达到780亿雷亚尔。尽管市场规模庞大，行业集中度仍较低：48%的宠物商品销售来自中小型宠物店，商超赛道市场份额不足10%。佩茨与科巴希作为该领域两大龙头企业，合并后有望提升市场竞争力。
巴西投行BTG分析师指出：“新集团将在面对实体竞争对手以及快速发展的宠物护理电商平台时，处于更有利的竞争地位。”
线上渠道崛起与市场竞争动态
近年来，巴西宠物商品线上销售占比持续攀升，涌现出佩特拉夫（Petlove）等专业电商平台。虽然超市渠道销量仍在增长，但农资店在2023至2025年间宠物商品市场份额出现萎缩，反映出消费渠道的结构性转变。
合并案审批波折与第三方争议
佩茨与科巴希的合并计划于2024年4月公布，同年6月2日获Cade总局无条件批准。随后，佩特拉夫以第三方身份提出异议，主张该合并将在数百个地区形成“垄断地位”，可能导致价格上涨，案件因此移交至Cade法庭审理。
对此，齐默尔曼回应称：“合并的核心目标是降低运营成本，从而降低售价，使消费者受益。”他表示，新集团将凭借更强的议价能力获取供应商折扣，并通过价格透明化机制保障消费者利益。“如今消费者可通过手机实时比价，任何涨价行为都将被市场淘汰。”
尽管Cade已要求剥离部分门店，佩特拉夫认为此举“不足以培育出能有效制衡市场的竞争者”，但该公司已明确表达收购相关资产的意愿，并称其为“天然候选者”，基于其线上线下融合的运营经验与市场定位。
市场反应与分析师展望
消息公布当日，佩茨股价上涨4.32%，收报4.35雷亚尔。BTG分析师路易斯・瓜奈斯、严・塞斯基姆和佩德罗・利马在联合报告中预测，合并后公司年营收有望达到72亿雷亚尔。他们认为，此次整合“旨在为一个高度分散、区域渗透不均的市场构建更理性的竞争环境”。
不过，分析师也指出，鉴于双方将继续保持独立运营——类似RD健康集团旗下运营多家连锁药店的模式——短期内能否实现协同效应仍存不确定性。报告维持“中性”评级，强调需观察企业后续执行能力与协同成效的实际兑现。
合并双方基本面与新集团架构
2025年前三季度，科巴希实现营收26亿雷亚尔，拥有251家门店，覆盖巴西19个州及联邦区，数字化销售占比约40%，服务业务占比0.7%。该公司由纳萨尔家族于1985年在圣保罗创立，是巴西首家采用集商品销售与服务于一体的大型宠物超市模式的企业，目前尚未上市。
佩茨前身为2002年成立于圣保罗的玛尔希纳尔宠物中心，现业务遍及23个州及联邦区，拥有264家门店。同期营收达32亿雷亚尔，数字化销售占比42.5%，服务业务占比3%。
合并完成后，齐默尔曼将出任新公司董事会成员，科巴希总裁保罗・纳萨尔将担任首席执行官。齐默尔曼回忆创业初期曾试图加盟科巴希未果，“当时连老板都见不到，只能自己摸索进入这个行业。”
佩茨 - 科巴希合并案核心信息一览
成立时间：2025年
总部地点：圣保罗
员工数量：1.4万人
门店总数：515家
核心品牌：佩茨、科巴希、塞雷斯、佩茨领养、厌世猫、公民犬、兹伊犬、宠物即时购、佩蒂克斯、超级特惠、宠物批发、宠物世界、宠物天使
主要竞争对手：佩特拉夫、佩特兰、美客多（Mercado Livre）、亚马逊、虾皮（Shopee）
2024年总营收：65亿雷亚尔
