抓住风口
12月17日，中国AI大模型领域迎来关键进展：智谱AI（智谱华章）与MiniMax（稀宇科技）通过港交所上市聆讯，正式启动上市进程。
若顺利推进，两家公司将有望创下“备案制”下内地企业赴港上市的最快审核纪录，并正式开启“全球大模型第一股”的竞争。
为何是智谱与MiniMax率先突围？其背后反映出哪些行业趋势？这是一轮产业繁荣的起点，还是新一轮淘汰赛的开端？
两条路线的正面交锋
2024年，中国AI大模型进入“百团大战”阶段。智谱AI与MiniMax作为代表性企业，走出截然不同的发展路径。
智谱AI：清华系、To B生态、国资背书
成立于2019年的智谱AI源自清华大学计算机系知识工程实验室，创始人唐杰为清华大学教授。在2024年AI热潮中，智谱成为少数在To B市场取得实质性突破的企业。
依托MaaS开放平台提供API服务，其API年收入同比增长超30倍，日均Tokens消耗量增长达150倍，展现出强劲的商业化能力。
MiniMax：前商汤系、C端扩张、海外创收
MiniMax成立于2021年，创始人闫俊杰曾任商汤科技副总裁。在行业普遍聚焦技术迭代时，MiniMax率先转向C端应用，主攻AI社交与陪伴场景。
旗下产品Talkie、海螺AI在海外市场表现亮眼，登上美国App Store多个榜单前列，实现品牌影响力与收入双增长。
两家公司同步冲刺IPO，不仅是资本布局的结果，更标志着两种发展模式的正面碰撞：一者押注中国企业数字化转型，一者瞄准全球AI消费级爆发。
为何是这两家率先突围？
在“AI六小龙”格局中，智谱与MiniMax脱颖而出，核心原因在于商业化成果明确。
IPO需向资本市场讲清营收逻辑——智谱具备清晰的B端变现路径，MiniMax则拥有可验证的海外增长曲线。
相较之下，部分企业虽用户增长迅速（如月之暗面Kimi），但C端盈利模式尚未跑通；其他玩家商业化进程仍显缓慢。
合规性与资本支持亦起到推动作用，但决定性因素仍是商业落地能力。
中国AI加速IPO的两大信号
市场普遍关注财务数据，但科技投资专家王煜全指出：“财务指标是滞后量，判断未来应聚焦技术与产业趋势。”
智谱与MiniMax的上市进程释放出两个关键信号：
信号一：商业化进入“验证期”
过去两年，大模型企业依赖技术叙事和估值驱动融资扩张。如今IPO意味着上一轮资本竞赛告一段落，商业模式将接受公开市场严格检验。
营收结构、增长可持续性、盈利预期等核心指标将被全面审视。
信号二：行业格局即将定型
头部企业率先上市将吸引更大规模资本聚集，形成马太效应。缺乏商业化进展或融资节奏滞后的公司，生存空间将进一步压缩。
预计到2025年底，中国大模型行业将迎来最后一轮洗牌，2026年谁能在产业中立足已初现轮廓。
所谓“全球第一股”只是名号之争，真正的行业龙头取决于能否把握产业趋势。
总体来看，中国大模型行业正从“讲故事”迈向“交答卷”阶段，真正的AI产业化浪潮才刚刚起步。