最新市场展望
上周市场在未依赖“英雄式假设”的背景下，提升了可预见性。当前通胀逐步回落，劳动力市场放缓但未破裂，美联储采取“鹰派式降息”，叠加半导体企业财报提前反映AI产业链收益，共同为2026年标普500与纳斯达克指数构建了建设性基准情景。
“恰到好处”的通胀数据：但存在数据质量隐忧
当前通胀降至2.7%，符合美联储政策路径，既避免通缩担忧，又降低硬着陆风险。市场关注点不仅在于CPI下行，更在于其与美联储2026年初启动降息的节奏匹配，有助于减少政策误判。
【图表位置：New York Times】
然而，政府关门可能导致数据延迟或失真，当前平滑的通胀曲线或存在修正风险。若2026年2月公布的1月CPI未能延续趋势，市场信心可能动摇。通胀改善尚需后续完整、可靠的数据验证。
【图表位置：FactSet Insight】
美联储的“鹰派式降息”：流动性改善但不过度宽松
美联储在维持政策审慎的同时，为股市创造了理想环境：支持估值修复，但抑制过度投机。内部意见分歧有助于锚定预期，防止市场线性推演降息路径。
财政部短期国债购买被定义为“储备管理”而非刺激，这一措辞差异在当前高度敏感的交易环境中具有信号意义，避免引发流动性泛滥预期。
政策导向明确：“支持风险资产”，但不“承保风险”。贴现率路径更清晰，隐藏流动性风险下降。市场偏好转向盈利扎实、资产负债表稳健的企业，高杠杆或纯概念类股票面临压力。若出现调整，可能由情绪驱动，但在美联储维稳基调下或成买入机会。
劳动力市场正在软化：利好降息，但对企业盈利存压
11月就业岗位增长6.4万，扭转前月负增长，但失业率上升，叠加政府停摆影响，信号复杂。劳动力市场降温为降息提供依据，有利于估值支撑，但也可能通过消费减弱和定价能力下降压缩企业盈利。
市场重定价的关键并非衰退是否发生，而是投资者对EPS增长能否兑现当前估值产生怀疑。劳动力市场是核心变量——决定回调性质：是情绪波动，还是盈利预期下调所致。
【图表位置：Indeed】
最佳情景是软着陆：通胀温和、就业有序放缓、美联储持续宽松；最差情景是就业快速恶化而通胀顽固，导致政策陷入两难。
2026年将是高Beta AI股票的节奏战
高Beta AI与成长科技股进入“路径依赖”阶段，市场不再简单反应利好利空，而是聚焦增长兑现速度。一旦高估值、高Beta（>1.5）个股出现增速放缓、指引保守或毛利率承压，可能遭遇剧烈去估值。
尽管上游算力需求能见度提升，市场更青睐能将AI投入转化为现金流、定价权和经营杠杆的企业，而非仅讲故事的公司。这解释了为何英伟达等盈利强劲企业受捧，而收入兑现慢的SaaS公司受压。
操作策略上，将高Beta科技股视为“波动收割场”：首次10%-15%回调或是买点，但连续三次财报不及预期则需警惕风险。
2026年操作要点总结
AI基础设施需求正从“叙事驱动”转向“可见回报”，与2026年盈利前景契合，降低需求断崖风险。美联储营造“良性增长环境”，利好高质量成长股，但对高杠杆、执行力弱企业构成压力。
劳动力市场是关键观察变量。若失业率持续上升，即便降息，市场也可能“去风险化”，因盈利前景受疑。因此，2026年Q1–Q2的回调并非缺陷，而是市场从预期向实际成果再定价的必要过程。
当前交易框架：将年初波动视为非根本性冲击下的仓位调整，等待政府停摆结束后更纯净的通胀与就业数据，以确认是否真正实现软着陆，而非停留在“软宣传”层面。