航空货运业面临的真正关键问题在于：中国的跨境电商出货量能否持续增长？
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全球航空货运需求回暖，但电商增长引擎放缓
根据Xeneta最新市场分析，2025年11月全球航空货运量同比增长5%，延续了9月和10月的强劲势头（分别增长3%和4%），全年需求增幅有望达到4%。尽管传统旺季前的市场预期一度平淡，但年末需求回升超出预期。
然而，过去两年推动行业增长的核心动力——跨境电商，已显现增长放缓迹象。虽然整体货运量仍在上升，但支撑高增长的“电商引擎”正趋于平稳。
运力与需求再平衡，现货价格同比下滑
11月运力扩张基本匹配需求增长，全年供应增速仍落后于需求。尽管供需关系逐步修复，全球航空货运现货价格尚未明显回落。当月现货均价为2.73美元/公斤，同比下降5%，跌幅较10月的3%有所扩大。
值得注意的是，11月现货价格环比上涨6%，同比涨幅则从去年同期的9%收窄。这一背离表明，航司正以牺牲价格纪律换取市场份额，在低迷市场中进一步压缩收益。
主要航线现货运价全面同比下降
所有主要贸易航线11月航空货运价格均低于去年同期。其中，欧洲-北美航线同比下跌8%，超过全球平均跌幅5%。尽管该航线环比大涨27%，但仍远低于去年因电商转向导致的42%暴涨水平。
东北亚市场更具弹性
得益于跨太平洋与亚欧航线间运力的灵活调配，东北亚市场表现相对稳健。受“黑色星期五”消费旺季带动，11月东北亚发往北美和欧洲的即期运价虽同比个位数下降，但环比实现两位数增长。
东南亚航线运价两位数下滑
相比之下，东南亚至北美和欧洲航线即期运价均出现两位数同比下降。一方面，为应对接近50%的需求增长（尤其对北美方向），航运公司大幅增加运力；另一方面，受电商监管政策影响，关键转运枢纽货量减少，导致整体出货下降。返程航线因运力充足，价格波动温和。
美国关税影响有限，但未来压力渐显
Xeneta首席空运官Niall van de Wouw指出，市场表现好于预期，部分源于企业对美国实际关税水平有了更清晰认知。研究显示，落地关税平均为10–12%，远低于此前传闻的30%-100%。
他表示：“虽然关税确实带来影响，但尚未显著抑制消费者需求。”不过，部分货运商已承担成本压力而未转嫁终端。随着库存下降及补库周期临近，预计2026年关税将对航空货运量产生更明显冲击。同时，美国消费者信心走弱，物价上涨可能加剧负面情绪。
中国跨境电商增长趋稳，区域分化明显
航空货运的增长高度依赖中国跨境电商发展，但其增速正在放缓。海关数据显示，中国跨境电商总销售额在连续27个月接近40%的同比增长后，于2025年10月趋于持平。
区域层面呈现分化：对欧洲电商出口保持强劲，10月同比增长47%；对亚洲其他地区下降3%；对中国至关重要的美国市场，电商货运量同比骤降51%。
欧盟监管趋严或将影响对欧电商业务
尽管对欧电商增长可观，但欧盟计划于2026年改革低价值货物进口规则，堵住申报漏洞。目前，约65%进入欧盟的低价包裹被低估价值，其中91%来自中国。
欧盟拟推出临时措施，对直邮消费者货物收取2欧元手续费，仓库处理件收取0.5欧元。尽管成本影响较小，难以抑制消费需求，但任何增加流程复杂性或额外费用的因素，都可能削弱航空货运的时效优势。
2026年展望：个位数增长成共识
Niall van de Wouw预测，2026年航空货运需求将仅实现小幅个位数增长，预计在2%-3%之间。供应增长或将超过需求，进一步压制运价。
低速增长难以满足货运代理企业的扩张需求，尤其对上市公司而言，争夺市场份额将成为主要策略，竞争加剧将持续压低运费，利好托运人。
当前行业普遍认为，2026年市场将进入温和增长阶段，航空公司和货代正通过数据平台加强定价透明度，以应对更加理性的市场需求环境。
