【教授观点 | 华民教授犀利点评十大经济热点】

华民：这取决于两个条件：第一是全球经济结构的变化。例如当新能源成为主要能源来源时，煤炭行业就崩溃了；第二是供求关系，“供不应求”或“供过于求”将直接影响到它的价格。大宗商品价格下跌，在短期内已经成为趋势，很难出现根本性的好转，至于其价格是否已经见底，现在还不确定。

虽然在国际大宗商品交易中，中国所占的比重最大，但实际上定价权并不在中国手里，因为中国只是需求方，而不是供给方。大宗商品作为一个卖方垄断的市场，需求方一般没有定价权。至于想通过开设期货交易来获取定价权的做法其实是一种很幼稚的想法，因为不控制“现货”的期货交易归根到底只有投机的功能，而无定价的功能。全球商品（主要是粮食）的定价权为何在美国手里，就是因为芝加哥不仅是全球最大的商品期货交易市场，更为重要的是它同时也是全球最大的粮食现货交易中心。

华民：过去我们可以毫不犹豫地投资不动产，然而如今中国的房地产已经走到头了。那么还有什么值得投资呢？在中国，政府是投资的主体，但实际上政府投资的项目往往又存在着问题，这就使得政府债券也不具有投资价值。投资股票只能是短期的，就像我在上面所讲的那样，中国股市上涨即意味着经济基本面的恶化，所以从长期来讲股市是没有投资价值的。投资黄金和古董之类的东西，除了收藏爱好，就是“博傻”，因为这些投资都不产生流动性，今天的买进无非是为了将来的卖出，并且是等着一个比你更加愚蠢的人愿意以更高的价格来接盘。

在我看来，未来的投资机会主要在于两个领域：第一，当大家都不做实体的时候，你投资实体说不定就是一种明智的选择；第二，伴随着全球经济增长的格局变化，根据美联储的政策变化，将投资转向国际，进行国际资产组合，特别是以美元为中心的资产组合，可能也是一种不错的选择。

华民：美联储现在已经完全停止购买财政部国债，预计加息会从2015年6月开始，而到12月会出现拐点迅速上升。根据美联储专家预期，到2017年，美元基准利率有可能调整到3.75%。美元汇率的走向是有周期的，虽然未来还不能预测，但趋势是明确的，一个时间周期为10年左右的强势美元时代显然已经到来，美元汇率会非常坚挺。美元走强的同时，其他的货币和黄金一定是“空头”行情。

如今中国市场已经出现了外国资本撤资的局面，如果再考虑到中国居民对外移民投资和企业走出去，会给中国的货币市场带来很大的压力，人民币会有继续贬值的可能性。如果考虑到中国的股市基本上属于资金市的现实，资本外流当然也会对股市带来不利的影响。在这种情况下如果央行采取大幅降息的政策，就有可能因为人民币收益过低而导致资本加速外流，所以对于中国依靠资金推动的股票市场来说并不一定构成利好。

华民：印度的确正在崛起，但至于它最终能不能成为一个伟大的国家我表示怀疑。印度存在着两个影响经济可持续增长的制度：一个是“种姓制度”，另一个是“多神化”的印度教。种姓制度源于印欧语系的“萨卡人”或者是“塞西亚”人对南亚次大陆的占领。这些民族占领南亚次大陆之后，为了防止人种退化，禁止入侵者与当地居民通婚，于是形成了印度独有的种姓制度。在这种制度下，人们选择什么样的职业不取决于他们所拥有的能力，而是身份，这就把大部分出身低级种姓的劳动者排除在了经济增长过程之外，这不仅导致了他们的贫困，同时也遏制了社会经济的可持续增长。

另一方面，印度盛行“印度教”，宗教作为一种精神消费品被用来弥补恶劣的政治制度，以及由此造成的物质财富的贫困。但是印度教的问题在于缺乏统一的神灵祭拜，于是就造成了由神灵祭拜之不同而造成的地区分割，从而导致人口流动的困难与市场的分割。这就不可避免地造成了印度经济增长的瓶颈。所以，印度经济确实在崛起，但是印度在经济可持续增长的道路上究竟能走多远，至今仍然是一个迷。

华民：说到经济学理论，货币主义、凯恩斯主义和供应学派这三大经济学流派最具有影响力。货币主义属于自由主义的经济思想，主张小政府，反对政府干预，这在经济增长处于稳定状态的时候是可取的。但是一旦经济出现波动、特别是衰退的时候，凯恩斯主义就成为不可或缺的经济政策思想了。凯恩斯主义的经济政策重在需求管理，所以当宏观经济因为总需求下降而走向衰退的时候，旨在经行总需求管理的凯恩斯主义就会变得非常有用。但是，对于今天的中国来说，货币主义和凯恩斯主义都不太适合。首先，从2007年中国经济增长14% 以上到今天7% 左右的增长，表明目前中国经济不是处在稳定状态，选择货币主义的政策显然是不合适的；其次，中国今天面临的问题也不是凯恩斯主义政策所能解决的，中国目前的情况不是由储蓄率过高导致的需求不足，而是因为经济不发达引起的收入水平偏低而造成的增长乏力。

解决这个问题的方法就是对内增加供给，对外出口导向，以便实现供求平衡。为了增加国内供给，我们就需要借鉴供应学派的做法，坚定不移地走市场经济道路，通过减税来刺激存量（已经开业的企业）投资，放松准入管制来激励流量创业。就像中共十八届三中全会决议中所强调的那样，不是政府，而是让市场在资源配置中发挥决定性的作用，让市场力量成为推动经济可持续增长的主体。