11月18日，深港通首场内地路演在深圳证券交易所(深交所)举行。深交所总经理王建军、香港交易所行政总裁李小加、中国证券登记结算有限公司周明参加了路演并发表演讲。
王建军在开幕致辞时表示，深港通已进入倒计时。故原本市场预计或在11月21日宣布正式开通的“深港通”，目前依然处于“万事俱备，只欠东风”的状态。而根据港交所官网信息显示，深港通在内地的路演共三场，未来还有两场分别为11月23日(上海)、11月25日(北京)。如此一来，深港通可能最快也要等到11月28日才可“一锤定音”。
资料来源：香港证券交易所
此外，在关于深港通开通时间的具体问题上，港交所行政总裁李小加表示，一是希望在“周一”开通，二是希望宣布开通之后，市场能有一至两周的充分准备时间，三是希望该“周一”不要有太大的其他市场活动，比如指数检讨带来的变动(剔除或增添指数成份股)等等，此外，也希望推出时间不要接近圣诞节。
深港通之箭可谓已蓄势待发多月，届时内地与香港两地市场将正式宣告互相开放，在此我们与大家共同回顾关于互联互通机制的几大重要问题，以备使用之需。下述资料来源于东方财富Choice数据、中金公司。
1南北向的股票标的可能有哪些？
8月16日，证监会公布深港通机制细则。相比原有的沪港通机制，升级后的深港通机制至少包含三大亮点：总额度取消，深港通将不设总额度，沪港通的总额度在公告之日起即刻取消；南向股票范围扩充，包括恒生小盘指数成份中市值大于50亿港币的股票，以及深港两地上市的港股公司；交易品种扩充，待深港通运行一段时间，交易型开放式基金会被纳入沪港通覆盖的标的，未来互通产品有望进一步丰富。
目前深港通南向的股票范围包括恒生大盘股指数、恒生中盘股指数、恒生小盘指数成份中市值大于50亿港币的股票，以及A+H两地上市的港股公司。北向的股票范围是市值60亿以上的深圳成分指及深圳中小创新指数的成份股，以及深港两地上市公司。
基于8月26日港交所对深港通南北向股票纳入要求的说明，估计深港通北向共包含885支股票，股票数量/市值/日均交易量占深市比例分别为49%/72%/65%；深港通南向共包含420 支股票（包括108支新纳入成分），数量/市值/日均交易量占香港市场比例分别为 22%/85%/90%。
2深港通与QFII/RQFII制度有哪些不同？
沪港通及即将推出的深港通与QFII/RQFII制度在投资范围、投资额度、投资者资格审批等多个方面存在差异，具体来看：
投资范围方面，QFII/RQFII 可以投资的资产类别更加丰富；
投资额度方面，沪港通和深港通不设总投资额度的限制，设置每日额度限制，而QFII及RQFII有总限额，单个QFII投资者的额度上限为50亿美元，单个RQFII投资者则不设额度限制；
投资者限制方面，QFII和RQFII仅限机构投资者，且对投资者资产管理规模等资质存在要求，沪港通和深港通总体上对北向投资者没有限制，而南向投资者的交易门槛为50万元；
审批流程方面，沪港通和深港通审批也相对简单，而QFII和RQFII的申请则需要先后通过证监会的投资者资格审批和外管局的额度审批；
资金管理方面：沪港通和深港通的资金实施闭合管理，相比之下，QFII和RQFII在资金锁定期、汇出总额上面对一定限制；
业务与交易成本：如果仅比较北向买卖A股的成本，目前沪股通相比QFII/RQFII的渠道存在一定优势。
3深港通和QFII/RQFII机制将如何演进？
从中期来看，互联互通机制及QFII/RQFII制度可能都是中国资本账户开放过程中的过渡性安排，有望随着中国资本账户的继续开放、汇率制度的进一步改革而逐步实现一体化，未来可能的演进包括：互联互通机制南向交易的门槛限制及南北向每日交易额度取消、投资范围的扩大、QFII/RQFII本金锁定期、资金流动的要求放宽直至完全取消等等。
4内地与香港、上海与深圳市场有何异同？
A股与港股在投资者结构、市场监管及制度、流动性等方面存在显著差异，在行业结构、盈利、估值等也存在一定差异。总体上，A股公司数量众多、行业覆盖相对全面，对中国经济的代表性更强，估值整体更高；与上海相比，即将对海外投资者开放的深市上市公司数目更多、平均市值偏小、交易更为活跃，“新经济”及民营企业占比更高，盈利增速更快且杠杆率更低，估值也相对更高。
5沪港通近期交易呈现哪些特征？
南向交易火爆，港股通持续净买入，南向交易成交额已占香港整体市场成交额一成以上。沪港通开通以来，内地投资者通过港股通累计净买入规模已达2900亿元，年初至今净买入超过 1800 亿元。内地投资者净买入较多的大部分为低估值的大盘蓝筹股，集中在金融（银行）、电信、电力等行业及腾讯、长和等个股，呈现长期机构资金特征。与近期南向交易的火爆相比，北向交易运行相对平稳。海外投资者净买入较多的A股主要包括金融、食品饮料、医药等行业内估值合理的大盘蓝筹股，且持股相对集中。
6内地投资者参与南向投资的兴趣有多大？
目前内地投资者通过QDII、沪港通、基金互认、内地上市的港股ETF等渠道在港股股票市场的投资超过3300亿元。随着居民财富的增长及资本账户的不断开放，内地投资者对港股投资的兴趣会逐渐增强，配置港股是大势所趋。通过不同方法静态估算，未来5年内平均每年内地流入港股的资金大约 2000-4000 亿元，5年内内地资金在港股持股比例有望增加5-10个百分点，交易量占比上升至15%-30%。
7北向投资A市场潜力及中长期前景如何？
A股公司数量众多、行业覆盖相对全面，对中国经济的代表性更强。虽然目前A股估值仍然相对较高，但随着估值回归合理水平，A股市场仍然对海外投资者有吸引力。考虑到互联互通机制及MSCI指数体系可能纳入A股，A股外资持股比例有望在未来10年内从当前 1%左右的比例逐步上升至约 5-10%的水平（相当于韩国、台湾等市场2000年前后的水平），平均每年北向流入A股的资金约2500-5000亿元，日均交易量占比达到约2-5%的水平。海外机构投资者占比的逐步上升有望在边际上改变A股市场以散户为主的投资环境，改变成交频繁、换手率高的投资风格，使得A股市场更为理性、成熟，并推升市场对衍生品的需求，增强A股市场的产品深度。
8深港通机制会带来哪些影响？
短期利好两地市场，对低估值的港股短期利好更多。港股市场估值仍然不贵，且相对A股估值仍然偏低，相对内地投资者而言有吸引力。“北水南下”还将有望改善香港市场成交不振的局面。互通机制使得两地的投资者结构方面的差异缩小，两地市场折溢价可能会缩窄，但两地的监管和制度方面的差异可能需要较长时间才能逐步靠拢，因此A/H之间的价差暂时不会完全消失。
9互联互通机制会带来哪些中长期影响？
互通机制的中期影响将是深远而全面的。概括来看，主要有以下五点：
一、策略和产品丰富化：随着不设总额度的互通机制诞生，两地市场的交易策略和产品将更加多样化、丰富化；
二、两地定价体系逐步一体化： 互通机制将促进内地与香港市场的融合，特别是内地资金的参与将极大地活跃港股市场，从而改变港股市场现有的定价模式和表现特征。
三、监管理念与框架国际化、成熟化：促进 A 股监管理念和制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进。
四、内地金融生态国际化： 对两地的金融生态将产生重大影响，特别是券商和资产管理业务将受到深远影响。
五、可能会对两地监管合作带来一定的挑战。
10如何把握互联互通机制带来的机遇？
中金公司认为，从短期到中期来看（未来3-6个月），关注五大方向：
1）香港市场大盘及中盘股票中的A股相对稀缺的优质个股；
2）券商特别是香港本地券商、交易所及资产管理人；
3）A/H两地上市中基本面稳健、高度折价的H股股票；
4）南向覆盖范围中A股投资者偏好且对A股同类型股票有折价的个股，特别是恒生小盘中可能会被纳入覆盖范围的质地较好、相比 A 股同类公司有折价的公司；
5）深圳市场优异的蓝筹股及估值不高、成长空间较大、质地可靠的成长股。
数据来源：东方财富Choice数据，中金公司
从长期来看（2-3年），互联互通机制的充分使用，将使得内地投资者在配置资产时将内地与香港市场平等对待；内地投资者更多参与香港市场，可能会改变港股市场的定价体系、交易特征，同样也会对A股市场自身产生较大影响。
来源：东方财富网、中金公司、香港证券交易所。
