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高榕资本创始合伙人 张震
当创业公司有人民币基金的融资需求，希望在国内上市，投资机构就必须有相应的人民币基金去支持它，否则你就参与不了这个游戏。
过去两年，募资环境最大的变化是人民币基金逐渐成为与美元并行的主流。如果你没有双币种，可能一些创业企业不会将你列入选择范围。
在我看来，优秀的创业者永远不缺钱，永远不会缺机构去投资他，好的项目永远是一个卖方市场，他们掌握着比较强的话语权，对于一个有经验的投资人来讲，这是非常清楚的。
人民币基金与美元基金并行成主流
这个现状产生的逻辑是什么呢？
我认为很重要的一点是国内资本市场的影响。国内IPO审核的放开，使得创业公司的上市渠道通畅了，同时国内资本市场的估值、市盈率相对美国等资本市场较高，能获得更高的认可。此外从用户角度来说，国内很多创业公司的用户、品牌影响力都在中国，很多二级市场投资人同时也是产品的用户，对他们公司的业务更为理解。而创业公司上市本身也是一个品牌PR的过程，对这些用户的影响就会更直接。因此很多优秀的企业家愿意到国内上市，我觉得是可以理解的。这也是为什么主流的VC、PE都纷纷募集自己的人民币基金的原因。
另外一个明显的趋势是，传统产业的公司或者创始人变身LP。过去的传统产业正处在去产能的过程，去产能其实很重要一点就是，资金不再投在老的业务上，而是为这些资金寻找新的出路。很多传统行业是通过金融的方法去做产业升级的，而通过LP的方式参与是其中一个途径。
因为做投资是一个很专业的事情，这里面可能交很多学费，需要很多人脉关系和专业知识，所以并不是所有传统企业都能够去做这些事情，那么他就会把一部分资金用来支持一些优秀的基金，比如联想控股、新希望等会在公司内部设置自己的投资机构，同时也可能作为LP投资于外部的基金。在这个过程当中，他们可以和被投公司产生联动。当他投资这些新的产业，可能对其自身的传统行业也是一次促进，从中可能会产生一些产业升级的机会。因此通常来说，他们会选择跟未来产业方向发展相关联的VC、PE基金去投资。
此外，政府支持万众创业的政策利好推动了人民币基金的发展。清科数据统计，截止到2016年12月31日，国内共有1031只政府引导基金成立，目标规模超过5.3万亿元。政府引导基金规模的爆发式增长，在资金上给予创业创新充分的支持。
在这几重因素的影响下，人民币基金现在在市场上发挥越来越重要的作用。
值得一提的是，选择政府引导基金时，需要考虑把区域经济优势给利用起来。如果某地区有非常多的产业资源，需要做一个产业升级，然后基金投进来，可以很好地把所投项目与资源相对接，达到双赢。此外还需要考虑对投资的区域限制，审批流程和募集基金的速度、节奏是否相匹配等。
整体来讲，过去两年政府引导基金我觉得是往一个向好的方向发展。中国不光是国家主权基金，也有地区的引导基金，他们可能都会把一部分资金用在对创业企业或者创业投资的支持上，我觉得本质是一个好事，大家可能在交流过程当中摸索一些办法、流程。随着时间的推移，他们会越来越成熟，也会越来越市场化。
募资是VC的生死线
从募资角度来说，一些VC2.0基金已经成立3年时间，正好到了一个非常关键的募资节点，能否顺利募资主要看过去投资退出表现如何。
募投管退其实是一个体系，大家看到的募资快只是一个表象，其本质上要在四个纬度上都要做得好，特别是投资、退出、管理这些方面LP都要认可，你才能够去持续募集基金。
LP机构化是新的VC机构成长的必由之路。完成这个过程，VC才能快速成长起来，要不然不可能持续获得募资。因为个人资金是有限的，他可能在资产配置上不太有计划性，而大机构的LP资金量更为充足，而且更有计划性。
现在LP更多是国际养老基金、美国高校基金、知名的全球家族基金等机构投资者。
作为投资机构来讲，主要工作是募投管退，每个环节都是相关联的，募资是其中一个环节，但它又可以说是VC的生死线，如果募不到钱，就没有活干了。为什么这些LP们会看重你投后管理的能力，寻找项目的能力，因为从投资的角度来讲，最难的不是说你投了一个优质项目，最难的是投了一个优质项目以后，你能不能复制你的成功，可以系统性地去发现好的项目。虽然任何一个投资人都不可避免会错过一些优质项目，但是你有没有能力持续投到优秀项目，你投到项目的质量能否一直保持一个相对比较高的水平，这些是投资的核心要求。
怎么能够做到这些呢？我认为有两点很重要：第一，要有具备自己投资逻辑和哲学的团队；第二，有自己的方法论。对于高榕而言，我们的方法论简单来说就是系统的研究能力。早在2014年我们就已经开始关注和投资人工智能项目，投资了依图科技、石头科技等近20家公司。VC投资需要赶在热潮之前提前布局，一个优秀的投资人是在风平浪静的情况下，依然能够在水下做很多事情，等浮出水面的时候，就能看到不一样的效果。
来源：中国企业家杂志，有删减。
