十年等待，A股市场已脱胎换骨。4000点不再是行情的终点，而成为新一轮征程的起点。
2025年10月28日上午10点14分，A股迎来历史性时刻——上证指数成功突破4000点整数关口，报收4005.44点，创下自2015年8月18日以来的十年新高。截至10月29日，上证指数突破4016点。个股方面，上涨股票数量接近2400只，逾70只股票涨停。
图源：东方财富
这是自2015年8月19日以来，沪指时隔十年重回4000点之上。这一突破并非一蹴而就，从2024年9月政策组合拳推动市场启动牛市以来，上证指数从2800点附近起步，历经一年多时间实现“多级跳”。
本次4000点的突破与十年前有本质区别。2025年10月28日，上证指数盘中最高触及4010.73点，全天成交金额达80.84亿元，市场交投活跃但不过热。
与2015年相比，A股市场体量已实现跨越式增长。截至2025年10月27日，A股总市值已达122.23万亿元，较2015年的58.40万亿元增长超100%。上市公司数量从2827家增长至5448家，增幅近一倍。
估值水平更为理性。当前沪深300指数市盈率不到15倍，上证指数市盈率约16倍，低于近10年平均水平。而2015年8月，A股平均市盈率为15.81倍，当前仅为14.24倍。
市场稳定性显著增强。两融余额占A股流通市值的比例一直未超过3%，最高值约为2.51%，远低于2015年同期4%-5%的水平。
本轮行情的核心驱动力已从“杠杆牛”转变为“科技牛”。2025年以来，信息技术板块累计上涨50%，通信行业涨幅高达77.5%，位居各行业首位。
科技企业成为市场主角。科创板上市公司中，科技创新企业占比从“十三五”的32%升至41%，市值占比从27%升至32%。A股新上市企业中九成以上为科技或科技含量较高的企业。
市场驱动逻辑发生根本变化。与2015年由场外配资和融资融券推动不同，本轮行情由人工智能、半导体、创新药等硬科技产业驱动。寒武纪股价超越贵州茅台成为A股“股王”，是这一转变的标志性事件。
投资者结构优化是市场稳健的基础。目前机构投资者持股占比超30%，比2015年高出15个百分点。长期资金为主使得市场波动更平缓。
增量资金持续流入。2025年8月13日至10月15日，A股成交额连续40个交易日超2万亿元。北向资金三季度单月流入达46亿美元，创11个月新高。
居民资产配置正在转向。中国家庭股票配置比例仅22%，远低于房地产的55%和现金的27%，数万亿美元级别的潜在资金迁移空间为A股提供长期支撑。
政策支持是市场信心的重要来源。2025年政府工作报告首次把“稳住楼市股市”写进总体要求。金融街论坛年会上，央行表示将继续坚持支持性货币政策立场。
“十五五”规划将科技创新与新质生产力发展置于核心位置。集成电路、人工智能等“卡脖子”领域获得重点扶持，科创板成长层政策进一步强化科技企业融资支持。
资本市场改革深化。新“国九条”推动下，2024年A股股息与回购总额达3万亿元，预计2025-2026年将增至3.6万-4万亿元。这些举措有效提升投资者回报。
部分板块估值偏高需警惕。科技板块估值已处于历史较高分位，若技术突破迟缓或业绩不达预期，存在回调压力。投资者应避免追高缺乏基本面支撑的题材股。市场可能面临技术性震荡。4000点作为重要心理关口，部分获利资金可能选择兑现，导致短期波动加大。历史数据显示，沪指在4000点上方运行时间累计仅约15个月。
外部环境存在不确定性。全球经济增长放缓、地缘政治冲突等因素可能影响A股走势。投资者需关注这些潜在风险。
沪指突破4000点标志着A股市场进入新阶段。与十年前相比，市场体量增长超100%，估值更理性，投资者结构更优化。
机构普遍认为，4000点可能成为新一轮行情的起点。在市场基础更加扎实的背景下，A股有望开启“慢牛”新格局。十年轮回，市场已焕然一新。
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