今年股市一波三折，半年多下来，虽然其间上下震荡，但一算帐发现，创业板坐了回过山车，蓝筹股则做了个俯卧撑，大家都折腾了半年多全回到了起点。
不过细细品味，股市其实热闹非凡。除了有色等少数几个没有业绩支撑的行业表现较好外，计算机、汽车和新能源汽车、电子、通信、医疗、互联网、机器人等行业的涨幅居前则不出意外，而除了普通汽车外，包括新能源汽车在内的其他行业的一些个股，更是涨幅惊人。
这些表现优秀的股票将来是否一直这样优秀，现在还不得而知，不过从日本70、80年代转型期的10年股市数据看，其服务、计算机、医疗、能源、汽车、通讯、电子则是表现最好的几个行业，而房地产却是表现最差的行业之一。
现在沪港通要来了，蓝筹也重新回到了起跑线，股市这些新的特点，可能与中国经济正在开启的新常态相互相吻合。
蓝筹股今年可能正式见底
首先继白马股和创业板，蓝筹今年可能也正式见底进入新常态周期。由于世界金融危机和政府4万亿的投资，中国经济在成功完全工业起飞后，立刻遭遇了中等收入陷阱。
上文分析日本的那个时代，经济一般会下降一半。所以中国股市在2011年全面调整，表明过去那个时代已经结束。2012年一些稳定成长的白马股，如医药、安防、苹果产业链，率先走长阳，进入新常态的周期。2013年以传媒、计算机、医疗等为代表创业板走出了气势磅礴的翻番行情，表明中国经济未来发动机的转变。但去年蓝筹股却在去产能去杠杆的影响下，不断下行。
一直到今年中，随着新一届政府在托住经济底、重点抓改革，力促新经济的组合政策下，更多投资者认可，中国经济可能不会出现硬着陆，所以蓝筹已经处在最坏的时候了。
七月以来，在沪港通的预期下，蓝筹股很可能见底进入新常态周期，也许今后股市的主力并不见得是现在的这些蓝筹，但整个股市很可能在今年全部进入一轮新的牛市周期。
市场话语权交给新一代投资者
其次这个新常态的股市周期，催生了新一代的投资者，从数量上看，目前股市中创业板、中小板以及借壳的新股票已经占大多数，所以在目前的中国股市，经验可能真是一个贬义词。
80年左右的投资者正在成长为中国股市投资者的主流，至少在基金经理和分析师这些专业投资者环节已完成替代。
微信圈的出现，强化了新一代投资者对股票选择偏好和对未来理解的影响力。这些新一代的投资者在2012年小试牛刀，去年大放异彩，今年则呈现全面接管的势头。
今年股市的热点也体现了这种变化，金融IT、知慧城市、医疗和设备、互联网教育仍然吸引大了量资金。低估值的蓝筹股也许会让海外投资者喜欢，但新一代的投资者一定仍会把资金主要投资在新股票中，而新常态下股市的主流投资者也一定不是QFII这样的境外投资者，话语权应该在这些新一代的投资者。
新一代投资人的市场估值分化
最后是投资理念和估值的更新。如果说去年股市的分化主要是有些行业如TMT表现优异，有些投资类的行业表现不佳。那么今年股票的分化则主要是行业内不同股票的分化。
比如，同是医疗保健行业，市盈率的差异从15倍以下到80倍，都被投资者认为是合理的，所以有些医疗股票涨幅很大，但有些股票反而出现调整。
新一代的投资者在投资理念上至少有三个方面的突破：
一是从乐视网开始，对诸如东方财富、远东股份、全通教育这类没有业绩的互联网公司的投资和市值估算；
其次是对不同公司的分化估值，投资者会根据自已对企业未发展的空间、公司发展的历史和能力以及公司的赢利模式、成长路径来决定是否值得投资，而不是根据公司现在的市盈率。大体上估值的高低与市值的大小成反比，与行业的空间和业绩增长的速度成正比。
最后是对公司成长阶段不同估值的动态演变，或者说业绩增长速度的变化率决定了股票所处的阶段，不同阶段的股票则有不同的估值，今年象歌尔声学、大华股份这些去年成长明星的估值崩塌就是一个典型表现，连带上个牛市的长牛如云白药、天士力等也被拉下的估值的神坛，但是依然年轻的股票则反而出现了估值上升，如迪安诊断、爱尔眼科或者一些计机类公司。
（作者：朱平，文章来源：微信公众号“资色”）
白鹿洞书院导师A：
小股票有几个人看好，也许就能主导股票涨跌了，再加上很多创业板公司拿着一堆钱可以收购，这和公司基本面并没有太大关系，再过两年可能是一地鸡毛。不过投资者年龄结构确实变化了，以80后为主导。年轻人接受新生事物更快，可惜A股的公司创新少之又少，现在的趋势是一二级市场联动。
不同的市场，我们只能尊重市场的价值评估，但时间一定是称重器，谁有价值自然会水落石出。过去几十年，巴菲特经过了多少轮回的技术变革，他应该是没有大赚过互联网和制药股的钱。每个人只投自己看得懂的，不是什么钱都可以去赚的，也不是什么钱都能赚得到。
白鹿洞书院导师B：
这解释了为什么有大批中小市值公司的PB接近10，基金高度持仓联合战船共进退。风格的变化，我觉得是其次，新人要上位，以及新的利益格局，还有特定市况下公募基金整体的生意模式的主动应变。本质上，还是为了生意，个人和公司皆是。做绝对收益的私募基金其实变化不大。券商和公募让出主导权也是必然，毕竟纯粹靠投资股票赚钱是件很苦逼的工作，最容易出成绩的年纪，也就是35岁上下。
白鹿洞书院导师C：
说实话，该文的思考角度我不认可，至于思考的内容，对错都不重要了。这个世界有些东西是一直不变的，有的东西一直在变，不变的是本质，变的是表象。如果只是一味感叹变了的表象，而看不到不变的本质，跟媒体就是同一水平了，容易把小事化大，大事化成划时代的，媒体喜欢这样吸引眼球，股民也喜欢这样，炒概念就是这种肤浅认知的祼奔。
白鹿洞书院导师D：
作者很独立思考，也很潮的，有不少粉丝。但这篇文章如果搁在一年前，还会挺有启发性。现在，已经流于共识了。回顾到位，不够前瞻。
白鹿洞书院导师E：
作者是对市场变化洞察力最强也最善于学习新生事物的老一辈投资人，能做到这点非常难得。
从实际做投资的体会来说，我们这批70后投资人不分析和学习新的市场变化的确会有很大压力，而80后投资人则很纯粹的做成长结合趋势的投资，精力更旺盛，跟公司打交道也更放得下姿势，的确会更有爆发力和冲劲。我们公司有年轻研究员管的产品就比我管的收益高，当然风险控制的意识很弱。也许以后把他们挖掘发现个股的能力继续发扬，我们以后就做做风控后台好了。
市场从长期看总是多元的，稍微善于总结，每个人总会找到适合自己的模式，只是这两年的资金集群效应太明显，显得机会大多只属于某种类型。就个人感觉来说，我接触过的80后基金经理其实都很敬业很勤奋，也很讲究基本面，市场上一些看不懂被风疯炒的妖票，始作俑者或后面隐藏的，反而多是60后70后。
白鹿洞书院导师F：
作者的水平一直很高，有稳定的逻辑风格和灵活的视角态度，这些都令我很佩服，这里面对蓝筹的观点我也比较赞同，至于80后是否成为市场主导我觉得不应依据这一两年的市场特点来关联归纳。毕竟市场风格总是在变化，不好说是某类投资者主导了这样的变化还是阶段变化使得这些投资者暂时比较显眼。
当然相对于之前的人来说，80后的专业教育更好些，投资逻辑和敏锐度也强很多，这些都有助于市场风格的改变，但要注意的是，逻辑并不能解决全部问题，很多时候我们都需要对基本原则的坚持来帮助自己，这方面可能是80后稍欠缺的。不过我还是倾向于是市场自身的情况引导了投资者偏好，而不是投资者结构导致了市场行为，关键还是市场本身的基本面和环境构成，当然，人口结构也是基本面的重大构成，投资群体与其恰好对应也蛮正常，不需要过分解读吧。
（以上内容来源于“赣江汇之白鹿洞书院”）
【特别声明】
本文版权为“赣江汇”及/或相关权利人专属所有或持有。转载请完整注明来源：微信号“赣江汇”（微信搜号码：ganjianghui；查找公众号：赣江汇）。
