编者按：留意者，刘易也。少喜文墨，化父母双姓为笔名，沿用至今。潜心股海十数载，尝事于公募，后散于江湖。闲时弄儿为乐，亦有所得。
重要的是物有所值
我们做投资的，一定要在黑暗中，看清楚价值在哪里，并鼓起勇气买入。在疯狂中看清风险在哪，放下欲望冷眼观望。
我觉得这几年其实最大的经验，是忽视大盘，选个股，回报非常高，不用买创业板和中小板情况下。所以，我们要投资价值，而不是大盘。关键调整好自己，市场先生没理性的。我反思自己，但每次动摇，最终证明都错了。
（2014年1月）估计今年A股有结构和局部行情，大行情需要创业板跌透，目前还不具备。金融风险不释放，牛市用来忽悠销售还可。中国股市已经畸形二十年，应该到了变的时候，疯狂时最好清醒些。今年应该是未来变革的起点，中国股市这样下去不可持续，预期政府和市场包括开放的力量会促使回归正常。
（2014年4月）经历长期调整，在一片悲观中，国内A底部应该日益清晰，不排除瞬间破下两千，但中期底部来临了，千万不要碰高估值的。
（2014年5月）今年以来，香港买的，全在慢涨，国内买的全在阴跌，即使比香港便宜三成，沪港通后，估计越来越多人暂不玩A。比香港还贵三倍以上的创业板居然还在推荐和玩，不怕死的人多。看下B股尤其深圳的，就知道结局了，那是试验田。
宏观其实不重要了，各位朋友，重要的是物有所值。
二十年前中国搞了A、B、H股，结果十八年后才局部接轨。这次先有中小，后有创业，还有三板……不知道啥时接轨。过度投机的市场，放开发行和外资进来，估计就正常了。
国人搞不好，不如老外来搞好，所谓阴谋论，现在看了，是国人利益集团制造的，目的是保护少数既得利益。
殊途同归，香港的长期回报，在欧美以外，排第一，再说一遍，自己消化，另外，看看深圳B股指数吧，香港玩出来的，多棒。
前期低迷时，看空超多。现在麻烦了，看牛市的超多，其实股市还是那个股市，有价值的，迟早涨，没价值的，一大堆，迟早跌。牛市，慢慢熬吧。
创业板去哪里？如果明年中国加入MSCI，考虑股市提前反映，A股市场长达二十多年的炒作，估计进入尾声，系好安全带吧。
每年能复合有些增长，就是正常市了。
周其仁教授说，让市场在资源配置中起决定性作用，改革的重点不是农贸市场等低端市场，而是以交易所为代表的高端市场，如股票市场债券市场外汇市场，否则诸如国企改革土地改革外汇改革无法实施。
最近香港越来越顺，国内反之，这种情况已经五年了，好公司不如国内退市，去港美上市。
中国股市，越来越像九十年代以来的台湾股市。有空看看就知，扣除金融还有20倍，20倍在国外可是顶部区域。结构性机会加结构性投机并存可能最大。
香港台湾早期也胡来，开放后就正常了，因为高了别人沽你。
香港有好多机会，做了七八年，觉得每年都进步，国内呢，嗨，有空大家多看看香港美国的公司，你会觉得国内股民好可怜，幸好还有便宜的。投资者行为，香港境外机构为主，只会把选票投给已经成功的行业龙头。重组只有小资金玩。香港年报很清晰，只有长期做下来，才明白巴菲特为啥强调看年报。香港不相信不确定，高科技大部分是制造业。
我不看好重化工，只是观测宏观。
每次香港强周期起来，行情都不短，而且经济转好。
（2014年4月）尽管数据不佳，香港却走强，有两种可能，一种是最坏将过去，一种是最坏还没到，但预期好转。无论如何，香港对大陆的互相影响在加大。
我觉得中国最优秀的制造业未来有大戏，大宗商品见顶成本下行而欧美经济复苏加快，香港很多十五倍还再涨，国内太便宜了。
历史上大宗商品牛市一结束，美国牛市就来了，一年前我就发现这个规律，接着新技术革命一波接一波来，好比82年后。美国起来后，发展中国家也起来，随后美元升值就麻烦。总有发展中国家轮换出问题，现在还早，等股市过热就小心。
总体看空创业板
为啥做投行的最看空创业板，肯定不是他们傻，和产业没关系，跟流动性更没关系。跟人傻不傻，大有关系。再过一年，破了千点，就明白了。百分之九十的创业板还是个体户企业，醒醒吧。
聪明的人也会炒作，有真有假，好比上次网络泡沫。这次创业板泡沫结束后，同样好公司会出来。
任何价值都考虑成长。事后都清楚，事前呢。看看深圳B股的长期回报，就知道怎样做好港股和未来A股。
创业板，十年大顶逐步构筑，差最后反抽，国际化不可挡。
创业板第一波杀跌，时间短，大家还看反弹，觉得结构分化。反弹结束后，第二波杀跌，是割肉，持续阴跌。快开始了，时间长，做好准备吧。
朋友，高估值的，垃圾，主题投资，还有我看了一百多份创业板年报，九成以上是个体户企业，长不大的，醒醒吧！宏观不重要了，学习国际化，寻找物有所值公司吧！
创业板估计要回归中小板估值。道路漫长艰难，因为机构持有六成筹码，加上跟风的，做局的。
有时候怀疑自己老了，所以最近把流行的公司年报老老实实看了一遍，只觉得有一家还像个大公司样子。其他都不行。最离谱的是去年创业板最热的一家视频公司，净负债快80%，看完后差点为是钢铁行业，净负债率高于中国远洋，估计要融资了。一句话，疯狂接近结束。
新经济就不看估值了？历史上中小盘价值股，长期跑赢中小成长股指数，提示下，不是大盘。新老都会有企业兴旺，耐心看吧，过度投机，从来和低回报挂钩。
成长股全球都贵，只是中国太多了，假的多。能抓住当然好，在香港做久了，其实很怕成长股。
香港推出期权，然后老外进来，就成今天这样，此前香港和大陆一样，谨记。
高估值胜出难，很多人没仔细研究费雪，此外，长达多年的泡沫要被沪港通改变了，思路要变。
个股应验，大盘一定错，包括创业板，三年前五六十倍的中小板最后不和主板接轨了？
未来几年，国内要挤出泡沫，洗去铅华，回归正常。原因一是国际化，比如沪港通，二是增加供应是。创业板泡沫即将破灭，大股东坐庄，已经严重恶化了生态，类似2011。
全球这样大的市场依然胡搞的，就剩余中国了，该还的迟早要还，系好安全带吧！十几年前，台湾也这样，还四大天王呢！
大股东坐庄，05年我和很多朋友就预期到了，不过，没想到和创业板，购并，增发结合在一起，释放出巨量。一直是坐庄，主角不同，改变只有开放，入世改变多大啊。中国从来都是渐变，所以要前瞻，否则发现已晚。
这个时代快结束了，上帝要他灭亡，一定会让他先疯狂。三至五年，洗清泡沫，剩者为王。全世界唯一畸形的几十万亿的资本市场，不久将拉开回归正途序幕。
风险国际化，估值国际化，跑不掉的，迎接A成人礼吧！
便宜的好东西由产业金融定价
PEG估值是最难的办法，因为需要十年假设。不是系统否定谁，而是99%情况下，高估值个股回报差。只有1%的个股适合高估值，不信你看看国外。
彼得林奇买过三十五个远景美好的公司，全失败了。国内好像个个都比他强。
我计算过，我如果一直拿着09年买的长期股票，现在回报多1.5倍。所以我现在开始回归长期。
（茅台120的时候）如果你是茅台的大股东，你一定会私有化，这个角度茅台低估。
（万科6块时）万科招行茅台，都跌破重估价值了，市场底部差不多了。
我看好低估值的，竞争力强的，最好龙头，比如牛奶汽车家电零售地产等，旅游医药等先调整下后起。
所谓品牌，一是遇到丑闻能恢复，其次是走一堆骨干，还能恢复，例如久经波折的伊利。
大小盘风格转换和资金没关系，悲观时看估值，情绪，耐心等。
经历长期调整，在一片悲观中，国内a股底部应该日益清晰，不排除瞬间破下两千，但中期底部来临了，千万不要碰高估值的。
我在想啊，上市公司可以发优先股并购上市公司，那并购现金多的重资产例如商业，地产股，基本上买完现金和卖点资产就可还清，那不免费并购了？凡事两面看。非上市公司也可以发优先股并购上市公司啊，最近香港私有化价格都很高，是老外傻还是我们傻？
现在绩优股中大把现金。估值又低。万科净负债十年最低，白酒那个有负债，商业不仅无负债，很多市值接近净现金，还不包括物业，不胜枚举，仁者见仁吧。
李嘉诚出售屈成氏近四分之一股权给淡马锡，包括百佳超市丰泽电器，做价PS接近1.2倍，PB3.9倍，15倍EBIT ，20倍重估后PE。想想国内东西真便宜，国内商业羡慕死了。前些天新世界中国被母公司私有化，重估后PB0.9倍，国内地产羡慕死了。最近经纬纺机又0.9倍私有化H股。2003年老外香港高价收购哈啤，最后证明对了。2003年，我们入行短，经验不足，觉察不到，现在应该不会了。商业自有物业都没重估过资产，大部分重估后远超负债。重百武商大商友谊，欧亚，重估后扣除负债全是市值的一倍以上，要不商业就不会成为举牌区，你问问研究员更清楚，产业资本不傻的。
房地产应该平稳，银行坏账倒不少。影子银行才麻烦，不过应该不会失控，但得死一批，包括创业板。
耐心看，至少每次事后看，都是香港对了，十年前国内贵，结果香港回报高，十年后香港私有化又起来，说明香港便宜，那国内扣除创业板呢？时间会证明，以史为鉴，可以明理。
说不定中国会出现自由竞争向垄断竞争过度。
（国务院出台购并放宽审核）中国类似美国摩根年代，未来两年收购兼并成主题，大量金融产业资本进入资本市场。
说不定中国会出现自由竞争向垄断竞争过度。就是行业公司数量减少，利润集中。当年摩根动用金融资本力量整合美国过度竞争的铁路钢铁石油化工是个好案例。所以史玉柱很聪明，开始动手。好东西低估不是大股东定价，是产业金融定价，全球都这样。
中国类似美国摩根年代，未来两年收购兼并成主题，大量金融产业资本进入资本市场。看看中百集团，金地集团，金融产业资本力量来了，跌到破产价的后果就是收购兼并。中民投准备投资整合传统产业包括钢铁造船，惠理准备发产品投资地产汽车等行业，中百金地走势证明过度低估，门口的野蛮人来了，我预期，收购兼并是下一个热点，关注。国外有统计，控股平均高30%，如果低估超过这个，肯定不对。
全球都是大城市化，只有德国中小城市化，不知道中国城镇化如何。我的观点，就是当年德国经验，汇率贬值降成本，紧货币控制输入通胀和泡沫，当然，如果能学到德国的中小城市化为主的城市化方法，最佳，贬值会压抑房价，最终降低成本。
我最近去珠三角草根调研，发现人民币贬值五个月，出口企业由于大部分锁定在六附近，净利率大涨，持续到四月，消费数据都开始企稳，五月攀升更快，说明，贬值，是化解经济最好的综合工具。当年德国经济放慢就是这样过来的，贬值，刺破泡沫，回归实业，汇率持续贬值，有望解决经济复苏问题。
如果沪港通来了，A股还这样，我肯定把国内心仓位腾出来买港股，毕竟同样的东西，香港效率高。和我有同样想法的人不少。看看创业板，跌了这么多还比香港贵三到五倍，居然还有人推荐，更别说垃圾股。咋办，看着凤凰涅槃吧。该倒的长不了，该涨的还要钱来推，这就是A股。
最大风险是泡沫资产，国际化不可阻挡。
中国改革的最优先次序在劳动力和教育领域，因为人口红利马上就没有了。
人民币贬值是好事，出口起来会增加经济弹性，避开受害者，小心高估值。
教育小孩和做好专业一样难
现在讲后工业化，肯定错，美国都在再工业化。
新西兰是个典型的农牧国家，普通人过着平凡的生活，工业品基本从美国和中国进口，物价高，比澳洲高很多，蔬菜贵，肉也不便宜，全球好像就美国便宜，看来舆论喜欢断章取义。不过，从资源禀赋看，新西兰明显适合发展农牧业，现在格局充分体现了贸易比较优势，反思中国对制造业和出口越来越不重视，我觉得，基本国策要回归实体，包括金融服务回归实体。
新加坡的房子很贵包括公房，自有率不高（传媒又忽悠我们来），但政府控制商业土地价格，压低成本，所以生活成本相比香港不高，舆论在瞎说。
新加坡路过，三天下来还以为是到了内地城市，到处修路建房，吸引外资，我住的新区明显在融合迪斯尼和澳门，赌场和娱乐一体化，旁边还有类似深圳欢乐谷水世界出的娱乐设施以及大面积出售给华人的豪宅。
过去十年，香港人均收入没增长，但新加坡继续增长，其实原因很简单，别人持续开发新区，不断学习中国，而香港和我们明显自满了。
回来后，我有两个看法，一是中国需要继续发挥资源禀赋比较优势，贸易立国，二是要保持谦虚心态，继续学习发达国家，继续改革开放，别无他路。
依照我们在广东经验，小孩半岁最好一岁前，吃辅食不要放盐等调味，因为小孩肾在发育，中国人普遍肾弱，和提前吃油盐有关，尤其老人怕小孩吃东西没胃口，一岁后再加，即保护小孩肾，小孩口味清淡，长大后，光吃白米饭都觉得香，我小孩香港出生，老中医告诉我们。其次小孩一岁多会抢勺子想自己吃，你一定要让他吃，刚开始会满脸满地，洗洗就好，很快，小孩就不用喂了，我小孩一岁半后全自己吃，两岁多开始自己穿衣，现在刚小学全自理还每天帮父母干活。
可以买点国外的书看看，教育小孩和做好专业一样难，妇女出版社有套哈佛教子丛书，日本有本窗边的小豆豆很好看，美国的，孩子你为什么不听话等。
每天可以让父母一方陪小孩睡觉前，读读他喜欢的书，小孩小时，你读书他在旁边玩，慢慢地，你不理他继续大声朗读，一些天后他就安静，慢慢和你一起读，大些了，读书就成了他最大爱好。我现在每天吃完饭或休息，我看书，他就坐在我旁边或者怀里一起各读各自书。
我觉得书大同下异，关键在坚持和理性。在股市大崩溃前抛出股票的人，巴鲁克自传有利于我们控制自己，推荐看看。
邓普顿的书比巴菲特更适合我们。我的经验是巴菲特不好学，很多东西没告诉你，老狐狸。
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