效率提升下的低价蓝筹股投资
（秋阳投资 邱小兵）
经济环境决定着投资环境，也影响着证券市场。当前的经济环境是什么？产能过剩，经济失速，地产泡沫，生态危机。但目前正在发生积极变化，我们看到了自贸区、户改与土改、利率市场化、国企改革。制度性改革推动着效率提升，效率提升带来了国有企业估值的有利变化，为国有低价蓝筹股的投资带来了机遇。具体阐述如下：
一、国家的开放性、国际化不断提高
应对目前的经济环境，政府采取的措施基本沿着两条路径：一是不断推动经济的开放性与国际化；二是不断推动市场化进程，简政放权，搞活国有企业，促进民营企业与中小企业发展。
主要措施包括：（1）自贸区试点与逐步推开，以期实现外汇逐步自由兑换，实现进一步的贸易自由化；（2）推进户改，实现城乡一体化，解除人员流动的限制；（3）推进土改，实现生产要素的流动，促进农村经济；（4）逐步开展金融市场改革，包括存款保险制度、利率市场化、金融机构破产立法，理顺金融结构，提升了风险溢价。
二、本次国企改革着眼于基本性制度的变革
过去的国企改革基本成功了，国有企业的规模、竞争力是有目共睹的。但国有上市企业仍存在不少问题：重规模不重效率，管理层激励机制不健全，不关心股价。
这次国有企业改革不是简单的合并归类，着眼于基本性制度的变革，力求形成健康向上的治理机制。主要措施包括：（1）限薪、限制费用报销，着眼于改掉吃喝风，改善国有企业治理环境；（2）在混改过程中，推行职工入股，形成内生动力；（3）在混改过程中，实行民企入股，形成“第三只眼睛”的监督机制；（4）提倡市值管理，提出了国有资本的证券增值要求，简单来讲管理层必须有股价诉求。
三、资本市场改革导致的风险溢价上升，推动国企估值的提升
至于资本市场，市场化改革正在衔枚疾进。新三板、沪港通作为增量因素，已经或即将给证券市场带来新的投资理念，多层次全球化资产配置即将实现；对于存量因素，注册制与退市制度的逐步实施，将逐步扫除资本市场原有陋习，风险溢价的提升，引导人们走向价值投资、理性投资。
国有低价蓝筹股，具有高分红、低估值、具有行业垄断或自然垄断等多重特性，其抗风险能力强、业绩稳定，随着风险溢价的提高，将逐渐获得大多数投资者的认可。
四、具体操作
在本轮大盘的反弹过程中，破净股、低价股的拉升对指数的抬高起到了不可忽视的作用，尽管目前经过前期的上涨，不少低价股、破净股涨幅已经较高，但由于此类个股估值优势突出，外加沪港通、注册制等多重政策利好保驾护航，未来仍具备一定上涨空间。
我们预言，“漂亮50”现象将出现，投资者应抛弃原有投资思维，重拾价值投资理念，寻找中国的“漂亮50”名单。大概率上来讲，将出现在传统金融企业、新型金融企业、互联网企业。
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