金融科普 | 今年10月份机构为什么疯狂地净买入ETF？

编者注

赣江汇将开辟金融科普类专栏，不定期转发不同金融产品的科普文章，市场解读等。近几期，我们将帮助大家解读ETF-交易型开放式指数基金，选文来自于公众号ETF和分级圈。 本文由国泰基金经理、赣江汇资深成员艾小军推荐。

上周五的股市令人振奋。沪深300先是高开2.6%左右，随后中间略为走弱，在午市休息前彭博助攻，放出特朗普要求内阁起草与中国的贸易协议的消息，股市仿佛喝了红牛，顿时精神一振，下午不断地走高再走高，最后沪深300涨幅定格在3.6%，上证综指也上涨2.7%，靠拢2700点。

一时间，市场欢声笑语，好像已经看到了刘主席描述的“春天”正在招手。这时候，圈主看到了媒体的一篇报道，讲的是10月份ETF净流入了近400亿元（统计数据在下面）。讲真，年初以来，机构确实一直在通过ETF抄底，不过一个月净流入近400亿元这个事情还是比较有份量的。毕竟这可是明晃晃的真金白银啊！那么机构为什么要疯狂地买ETF呢？这里面存在两个层面的事情，一个层面是机构在买，第二个层面是买ETF。我们分开来分析一下。

股市天天在跌，散户天天在骂股市的时候，机构在买，机构脑子进水了吗？机构钱多烧得慌，把钱往水里丢吗？机构保证能买在底部吗？并不能。那为什么还买？因为机构知道这是底部区域。机构其实从大盘跌下来开始一直在买，我们拉一下年初到现在的ETF规模变化情况就知道了。只不过大盘跌的越多，机构买的越多，才会买出来接近400亿的ETF净流入金额。说明了一件事情，机构也不知道底部在哪里，但是机构知道越跌越买越划算。当然10月的净买入额扩大了这么多，我们有理由相信，机构可能是看到了什么。

表：2018年10月净流入排名前10的ETF名单

数据来源：wind

比如政策暖风频传。大大周四上午在京主持召开民营企业座谈会并发表了重要讲话。在会上，大大强调，国家将会继续鼓励支持引导非公有制经济发展，支持民营企业发展并走向更加广阔舞台。会议还提出了具体的几项措施，包括减轻企业税费负担、帮助有股权质押平仓风险的民营企业渡过难关、解决民营企业融资难融资贵问题、营造公平的竞争环境、完善政策执行方式、构建亲清新型政商关系、保护企业家人身和财产安全。

会议提出的问题和解决措施都是目前国内民营企业家最大的担忧，算是说到了民营企业家的心坎里。著名公众号“侠客岛”评论称，“这么高层面的民营企业座谈会并不多见。以往这类座谈会在政协和统战系统，以及政府内召开比较多，但由党和国家最高领导人出面主持召开，非常罕见。”在各部委、地方政府纷纷表态支持民营企业的背景下，由大大亲自主持召开的民营企业座谈会无疑是一记“实锤”，能够显著改善目前市场的风险偏好。

比如中美关系缓解。特朗普也发推特说，和大大进行了通话，讨论了许多事项，并重点就贸易问题进行了讨论。双方计划在阿根廷的G20会议上就贸易问题进行磋商。通话还对朝鲜问题进行了良好的讨论。

这条推特发布后，立即点燃了市场情绪，美股出现大幅上涨，全天候交易的新加坡A50股指期货和港交所恒生指数期货均出现大幅拉升，人民币汇率也大幅拉升。这是自贸易摩擦逐步加重后双方首脑的正式对话，在本周一美国商务部宣布了限制对中国芯片制造商福建晋华集成电路的出口，以及美国媒体称美国准备在12月初公布对所有余下的中国进口产品加征关税的背景下，此举极大缓和了市场对贸易摩擦继续升级的担忧。

除了国内机构在买买买之外，北上资金也闻风而动。周五陆港通北向资金再度大举买入，全天净买入近174亿元，这可是创下了互联互通以来的历史记录啊。从近期的陆港通流量来看，一向有些先知先觉的外资从本周初就开始净买入A股，买入金额持续放大。

数据来源：wind

从成交量来看，周五全市场成交额接近4500亿元，近期成交额逐步放大，大多数交易日保持在3000亿元以上，为近几天的反弹创造了条件。从目前的状态来看，国内政策不断释放暖意，外部在11月底中美在G20谈判之前，如果不出现太大风险事件（比如薛定谔的特朗普又反悔），那么短期的反弹很有可能得到延续。

但再向后看，我国内部经济压力仍大，市场普遍预期今年四季度和明年一季度，经济增速和企业盈利仍可能出现下滑，中美关系仍未完全缓和，A股或受此影响而再度下探。所以还是要注意控制仓位，或者可以继续采用定投或者网格法的方式分批买入。

聊完了机构为什么买的问题，接下来我们聊一聊机构为什么通过ETF来买的问题。如果我们扒拉出来ETF的持有人名单，我们会发现ETF的持有人除了金主爸爸中央汇金以外，剩下的以各种各样的保险公司或者证券公司为主。那么保险公司和证券公司买ETF意味着什么呢？ETF背后对应的是一篮子股票，比如300ETF，那就是沪深300指数的全部股票，比如金融ETF，那么对应的就是市场上的金融股。前10名的ETF里既有代表大盘风格的50ETF、300ETF，也有代表中小盘的500ETF和创业板ETF，更有唯一一个行业ETF——金融ETF，代表机构看好低估值分红率高的金融股。也就是说，保险公司和证券公司这些机构代表，他们买的是市场，买的是风格，买的是行业，但是放弃了对个股的选择。

为什么放弃对个股的选择呢？因为要要求的知识和技能太多，最后即便筛选出来个股，有时候不一定能涨，有时候踩到了地雷，索性还不如退而求其次，判断一下风格，最多判断一下行业，比如金融ETF，也是大盘风格，但是估值更低，红利更高，比如证券ETF，高弹性高贝塔，最近的反弹力表现神勇，10月22日那一天证券股更是集体涨停，也就可以了，不容易出幺蛾子。

如果感觉自己对上蹿下跳的股市把握不大，头绪不清，但又不想错过底部区域的位置，不如跟着机构的脚步，使用定投或者网格法等分批买入的方式去建仓。熬过这个冬天，前面就是刘主席说的“春天”。

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