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【蓝鲸原创，欢迎转载。请注明来源： 蓝鲸财经记者工作平台 ID：lanjingcj】 为在本轮牛市中帮蓝精灵练就一身本领，现特推出“鲸牛市”专栏，发布任何股市相关的好文章。
小鲸说：最近的行情不是牛市也不是熊市，A股被期指套利弄成了上窜下跳的猴市
另外，小鲸也终于明白各路大神所说的，中车复牌有三个板是神马意思了：两个涨停板，一个跌停板，两天三板，知道真相的我眼泪掉下来
原本打算靠中车带领中字头上攻的，结果可想而知。
今日沪深两市开盘涨跌不一，沪指小幅高开后震荡，在银行板块的再度拉升下创新高，但银行板块只是昨天一日游，今天就短暂冲高回落，继而拖累大盘一度跳水。大盘收绿，沪指报5113.53点，跌幅0.36%。创业板翻红，涨0.03%，报3705.54点。
算算5000点高不高
5000点究竟是高还是低？有市场人士提出用市值和GDP的比例，也有人士提出用市值和M2的比例。
截至2007年8月23日突破5000点后收盘，沪深两市合计1481家上市公司，总市值达25.9万亿元；截至2015年6月5日收盘时，上市公司数量合计达2754家，股票总市值69.05万亿元。2006年我国GDP总量为21.77万亿元，2014年为63.64万亿元。按照这些数据推算，2007年的5000点总市值跟2006年GDP比例超过119%；而现在5000点总市值跟2014年GDP比例为108%。
申万宏源策略分析师王胜称，用A股的总市值跟M2（广义货币）比，在巅峰时这个数字接近99%，现在是53%，所以比起2007年巅峰的时候，还可以继续发生资产配置迁移。“2007年时大家还要买房子，现在，二三线城市房地产作为大类资产配置的功能或投资的功能正大幅下降，所以这轮牛市还能走得更远。”王胜说。
中信证券则认为，传统行业权重大的沪指将围绕5500点震荡。预测显示，2015年A股企业盈利料将负增长，非金融企业尤甚。过去一年市场上行主要依靠估值提升，宽松宏观政策能稳增长但不能逆转周期，在传统企业权重大的主板能支持25倍市盈率（对应5500点）的中枢，但在金融周期重新上行之前，无法制造2007年级别的“火牛”（30倍以上市盈率）。
随着股指越过5000点，IPO的节奏也在加快。上周，中国核电申购，吸引了1.69万亿元资金，预计募集资金规模将达到135.8亿元。本周，国泰君安证券首发申请将在周三过会，预计融资额达300亿元，成为继2010年7月农业银行上市以来内地股市规模最大的IPO项目。大盘股IPO股市就要跌？
Wind数据显示，2007年A股共有121家公司上市，募集资金4382.07亿元。其中，募集金额超百亿的有12家公司，包括中国神华（601088.SH）、中国石油（601857.SH）等超级大盘股。2007年10月16日，上证综指走到了6124点的尽头。
回到现在，证监会今年已核准首发166家企业，筹资总额1041亿元，虽然离2007年全年的4382.07亿元仍有不小距离，却与2007年前5月的1052.64亿元十分接近。
再融资方面，Wind数据显示，今年截至目前，A股上市公司增发实际募集资金达到3548.95亿元，而2007年前6月增发实际募集资金仅为804.51亿元，全年数据也只有3314.95亿元。
招商证券：牛市没有结束 但躺着赚钱日子已过
市场已经进入了结构化泡沫的状态，如何理解进而利用泡沫是当前投资者最为关心的问题。
我们检视了关于泡沫的主流理论，发现泡沫的可售期权理论（ResaleOptionTheoryofBubbles）能够更好地解释泡沫生成过程中的独特量价关系，并且能够对影响泡沫规模和持续性的不同因素进行分析。该模型有一个对于A股市场投资者非常直观的白话解释：不确定性越大越能搞，量价攀升更强势。
结合理论模型我们讨论了不同因素对泡沫潜在的影响，包括：公司事件，监管，量价关系，资本市场对外开放，以及投资故事的不可证伪性。我们认为，1）泡沫可以高位震荡而不立刻破裂，投资者预期的大幅波动本身就提供了买卖的理由；2）在没有办法实质性解决成长股可流通股份少的情况下，中国资本市场的开放会助长结构性泡沫；3）持续股价缩量暴涨是重要的警惕信号；4）使公司的信息变得更加透明，或者提高违法成本，使公司不敢通过煽动性的信息来调控投资者的预期，这也有助于降低泡沫化的程度。
进一步地，尽管我们认同大的资产配置的格局以及高杠杆下经济和社会转型的需要意味着股票市场仍然是关注的重点，我们还是指出市场上存在的暗流，包括：1）流入股票市场资金的速度（增量的一阶导数）可能在三季度就是最高点了；2）减持和再融资导致股票供给持续增加；3）监管层逐渐开始担忧股市泡沫正在推高实体经济的融资成本；4）上市公司继续讲故事的能力正在逐渐弱化。由于这些暗流的效应在2015年并不会完全显现，这意味着投资者在2015年下半年仍然可以享受泡沫。
普涨、轮涨、补涨是典型的牛市特征。在2015年下半年的行业配置层面上，我们推荐三条思路：
1）担忧成长和次新股过快上涨的投资者下注稳增长措施的升级，标的金融和周期性行业（地产建材钢铁有色煤炭机械等）。此外我们也看好航空行业的反转逻辑；
2）将要拥抱新成长故事的上市公司是一块洼地，这些公司大量集中在我们上面所提到的那些涨幅落后行业中，以及包括食品饮料纺织服装以及商贸零售等消费行业。我们认为今年涨幅偏低的白马蓝筹和白马成长还是有补涨空间；
3）关注安全垫，寻找2015年业绩增速预期较高，并且偏差相对较小的行业，包括二级行业当中的航空机场、证券、中药生产、纺织制造、计算机软件、输变电设备、电子设备、传媒等。
主题方面，我们认为互联网+（我们近期重点关注的是互联网医疗）、中国制造2025（我们关注改变生产方式的环节生产设备，生产过程，产品和后续服务），以及国企改革（我们相对更关注地方国企的改革）仍然是贯穿这轮牛市的主要逻辑。
A股市场风格要转不转，基金经理们咋说？
上周五，基金业协会发布倡议书，倡议公募基金坚持价值投资、流动性管理、长线投资，坚持投资者利益优先。这被市场解读为协会提示创业板风险。
周一，创业板指下跌4.67%，上证50指数收涨4.68%，基金重仓的不少创业板股趴倒在跌停板，而银行、券商等基金轻仓的板块强势上涨。
周二，原以为将延续强势的大盘股又歇菜了。截至收盘，上证50指数下跌1.32%，创业板指收于-0.02%。
究竟后市是否要风格转换？创业板是否还有投资机会？基金经理们咋说？
北京一家今年业绩较好的基金经理表示，目前看创业板整体趋势健康，周一出现调整主要是因为监管层的示警的短期效应，第二是本身上涨较多，有回调的压力，但是下跌不代表上涨趋势的结束。因为，相比海外市场，创业板目前大市值公司并不多，未来必然有上万亿的龙头型公司出现；而且创业板投资者结构更多的是长期投资者，还没有离场，未来肯定还有空间。
深圳一位基金经理表示，监管层的风险提示等动作短期对市场心理有一定影响。“市场短期是投票机，而长期是称重机，创新+转型是未来的大趋势，创业板还有很大的成长空间。从企业微观层面看，目前确实很多产业融合、创新出现，可能切实改变人们的生活方方面面。”
长安宏观策略和长安产业精选基金经理栾绍菲表示，创业板是这轮牛市的龙头板块，在这轮牛市结束之前创业板是不会结束行情的，也是一个节奏的问题，主要是前期的中小创的涨幅相对蓝筹过大、过猛，需要一个消化的阶段，待到蓝筹估值上涨修复之后，中小创还会接着飙，直到这轮牛市的尽头。
在大牛市中蓝筹股是不会缺席的，只是节奏问题，在目前的大小票比价关系上来看，蓝筹需要一波上涨行情来平衡与中小创之前的巨大估值鸿沟。
中欧基金表示，前期机构整体持仓过于偏重成长股，本次沪指的“逼空”或将迫使部分机构的配置趋于均衡。目前看，创业板指年初至今仍未出现较大级别的调整，因此目前认为创业板见顶为时过早。从本次市场上涨的大逻辑以及监管层对慢牛的愿景看，主板大幅上涨结合风格切换的行情持续性或会较差。
周一市场出现近期第一次大幅分化的走势，基本是上周后半周的延续。目前还比较难判断风格转化的持续性，但近期低估值蓝筹跑赢创业板将是大概率事件。
国泰上证180金融ETF基金经理艾小军表示，周一银行股走强受几个因素影响，一是市场对银行混合所有制改革的期待；第二上证综指站上5000点，大盘股和成长股的震荡都会比较大，但监管层、投资者短时会对成长股风险引起重视，银行、保险等之前估值比较有优势的板块则阶段性受到追捧。但现在还不能作出市场风格转变的判断，像去年12月份蓝筹股翻倍的情况出现概率很低。因为风格转换最核心的驱动因素是，成长股估值太高不敢买，而低估值的价值凸显，而目前无论大盘还是小盘涨幅都较大，因此风格转换更多是短期行情。
华安基金表示，在平均市盈率超过120倍的创业板个股中，或多或少存在着泡沫，然而在新增资金不断流入公募基金的情况下，创业板神话在充裕资金推动下仍可持续。创业板神话终结需要两个条件，一是新发公募基金占每月新增资金比重快速减少。第二，监管层对创业板部分个股点名批评，如去年12月创业板指数一度大跌超过10%，部分个股跌幅超过20%甚至30%，导致大量资金从小盘流向大盘。因此若监管层再度对小盘股采取严厉的监管措施，则市场风格有望从小盘股向大盘股切换。
据新浪财经首席评论员老艾观察，午后创业板已现明显资金进场抄底现象，他认为没必要盲目杀跌，可以耐心等待反弹。今年以来，创业板多次单日大跌，并不影响一路创出新高，大盘蓝筹股尽管强势崛起，但很多个股还没有创新高。因此，对于后市，仍需要两手抓，一手抓主板蓝筹，一手抓中小创新兴产业，在风格轮换时作仓位倾斜，但均衡配置必不可少。老艾认为，这是二八共涨的全面牛市，主板和创业板都有再创新高的机会，妄言中小创业板形成历史大顶不可取。
巨丰投顾认为，此轮上涨，互联网+概念狂飙，类似于2005年的有色，其机会短期绝不会戛然而止，中小创还有大机会——大跌就是机会。消息面政策面将有望刺激小盘股重新爆发。因此，大幅回调都是低吸良机。
天信投顾指出，创业板上涨逻辑一直是高成长性赋予的，市场对其未来走高的预期不断增加，在产业趋势未变背景下，资金追逐、持有这些行业的趋势不会改变。
上海证券屠骏认为，余下的个股不管最终突破与否，都有补涨动能。比如一些中等市值、历史高贝塔属性以及存在题材触发点的卧底股，适合6月份重仓潜伏。此外，国企改革主题的升温会对部分主板补涨股形成催化因素。下半年，并购重组、国企改革、定增等外延驱动的投资机会依然是最大的风口，部分调整中的工业4.0创业板个股，下半年投资机会巨大，可逢低布局。
国元证券王明利认为，当前最大的风险是杠杆过重，使得市场面临的风险进一步加大。稳健的投资者规避风险的过程自然是降杠杆，因此要加大低估值大金融板块和资源股的配置。
广州万隆、容维投资、北京首证等多家机构则看多权重股的接力，他们认为，牛市逻辑并未改变，未来涨势可期。理由是对外开放、引资入市是监管层一直以来的努力方向，A股融入国际市场的希望在加大；更重要的是，中央锐意改革，继续提振市场信心，各路资本源源不断寻机入市，看好主板在权重股带动下的新高，市场将继续二八分化态势，操作上侧重关注蓝筹股。
华泰证券首席经济学家刘煜辉担心风格转换持续性，原因有四。第一，当前AH股溢价率已超20%，而去年底AH股间还折价20%，A股股价重心相比港股偏高；第二，利率边际上存有压力，现在地方债务置换期，去年11月流动性极好；第三，国有股出现减持现象；第四，国企改革与现实存有距离。
招商证券下半年宏观经济预测以《风多露重》，对中国当前经济基本面进行分析，报告分析房地产投资增速将跌至5%左右、出口负增长局面难以扭转等困难局面，认为年内经济有望结束连续下跌，时点或在二季度末、三季度初，预计全年GDP同比增长7.1%，但中国经济长周期的拐点可能将在2017年前后才会出现。针对股票市场泡沫，他们认为风险近期出现的概率偏低。
一位量化投资经理表示，从量化模型信息来看，目前小市值公司的表现仍然在持续，下半年会倾向于减少蓝筹股配置，继续增持小盘股。
上投摩根首席宏观策略分析师、基金经理吴文哲表示，在投资上，“互联网+”依然是中长期转型的方向，这也将是未来投资的主线。大成基金表示，后市将投资于会发生伟大变化的行业，如“互联网+X（金融、医疗、家装、旅游、农业等）”、军工、再生资源回收、新兴消费（美容整形、体育、电子竞技、跨境游、养老服务等）、基因测序以及汽车电子和车联网等行业。
华南区一位管理多只股票基金的基金经理表示，尽管上周创业板出现波动，大盘蓝筹股有反弹迹象，但预计在市场下跌时，低估值蓝筹股也很难获得超额收益，目前只能通过分散持股、降低集中度来控制风险。
一位今年以来业绩排名前十的基金经理也表示，难以预判市场整体走势，只能根据市场变化快速调整投资策略。从最近的表现来看，不排除市场节奏出现切换的可能。
深圳一家中型基金公司的股票基金经理对记者表示，资金持续入市，短期大幅下挫的可能性相对较小，但个股估值泡沫普遍存在，从安全性考虑，在投资上会逐渐将前期涨幅较大的、估值过高的个股转移到银行股。
融通内需驱动、融通新区域新经济基金经理杨博琳表示，近期回避了前五个月涨幅较大的互联网金融、互联网医疗概念股，不过，长期仍旧看好。展望后市，传统领域拥抱转型的公司机会更大，如互联网+农产品、机械设备、地产、商贸零售、纺织服装等传统行业时可能会发生质变。这些传统领域的公司在过去有着成功运作的经验，在各自的细分领域有着较好的口碑和品牌，管理层又有着转型决心和魄力，转型成功概率很高。另外，一些新兴消费品公司也值得关注。
【蓝鲸整理自第一财经日报、中国基金报、唯基百科、证券时报】
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