随着2025年临近尾声，渣打银行、摩根大通、摩根士丹利、花旗等主流外资机构陆续发布2026年外汇市场展望。本文系统梳理各机构对美元、人民币、欧元、日元的研判，并结合市场动态提出独立预判。
2025年美元指数对主要货币贬值近10%，强势周期暂告段落。2026年机构观点明显分化，形成“看空”与“看多/中性”两大阵营。
丰业银行认为美元熊市才刚开始，预计美联储2026年上半年降息至3%，而其他主要央行按兵不动，政策分化将削弱美元的增长与利差优势。
摩根士丹利指出支撑美元走强的因素正在消退，预计美元指数上半年跌至94。
东方汇理与德意志银行均认为美元估值过高，美联储降息周期将带动其对主要货币走弱。
花旗银行预测美国经济将重新加速增长，且美联储降息幅度或小于预期，美元指数有望突破100.50–100.80关键阻力区。
巴克莱银行与渣打银行同样强调美国经济韧性对美元构成支撑。
机构显著分歧反映2026年美元前景高度不确定。跨境易融汇认为，美元更可能进入波动加剧的“转型之年”，而非单边下跌之年。
下行压力明确：美联储转向宽松为共识，构成核心利空；同时市场拥挤的美元空头仓位，预示利空出尽后可能出现剧烈反向波动。
上行风险犹存：美国经济相对韧性及突发地缘政治风险，均为美元阶段性反弹的潜在触发器。
预判：2026年美元指数大概率呈现“整体承压、过程曲折”格局，运行区间95–102，走势高度依赖美欧“增长差”与“政策差”的演变节奏。市场应警惕单边押注，聚焦政策预期差与突发事件带来的波段机会。
在美元走势不明背景下，机构对人民币看法高度一致，普遍认为其具备温和升值基础。
东吴证券认为，在美元结构性弱势背景下，中国经常项目顺差与证券投资资金净流入有望推动人民币兑美元汇率升破7.0关口。
中信证券与中金公司均表示，外部美元偏弱、内部政策维稳与经济修复将共同支撑人民币汇率保持韧性并温和升值。
东方汇理将人民币纳入受益于美元走弱的新兴市场货币配置范畴。
野村证券认为人民币韧性是积极因素，预计2026年表现稳健。
华侨银行明确预测人民币将从“防御性稳定”转向“引导性升值”，以温和有序方式继续升值。
人民币汇率决定因素正由外部美元走势，转向内外因素平衡。
利好因素聚集：中美利差收窄、中国国际收支结构稳健、监管层维护汇率在合理均衡水平基本稳定的决心，构成“安全垫”。
核心变量在内：人民币能否实现更显著升值，取决于国内经济内生动能修复程度；若稳增长政策协同发力、切实提振信心，汇率中枢“破7”并迈向更高区间将是水到渠成。
预判：2026年人民币兑美元将延续“双向波动、温和升值”趋势。上半年受季节性结汇及潜在政策发力影响或偏强；全年运行区间预计为6.90–7.20，升值空间与节奏最终取决于经济复苏成色。
渣打银行预计欧元兑美元可能于2026年中跌至1.13；花旗银行预测下限为1.10。
结构性挑战突出：机构普遍指出欧元区面临趋势增长疲弱、财政灵活性受限及地缘政治冲击等深层制约，将持续压制欧元。
下行压力清晰：相较美国，欧元区更易受外部冲击；欧洲央行可能被迫比美联储采取更宽松立场，构成直接利空。
上行希望渺茫但存在：超预期的欧洲增长数据、德国财政刺激落地，或全球风险情绪好转引发美元抛售，均可成为反弹契机。
预判：2026年欧元难改疲软本色，大概率维持低位震荡；虽估值已偏低，但缺乏强劲内生增长动力，显著反弹易遭抛压。预计欧元兑美元运行区间为1.10–1.18，向下测试下沿风险更大。
日元是2025年表现最弱的G10货币，市场密切关注日本央行政策动向。
野村证券明确看涨日元，预计美元/日元将从Q1的155逐步回落至Q4的140，理由包括日本新政府对过度贬值容忍度下降、美日利差收窄削弱日元融资货币属性、以及拥挤仓位平仓压力。
东方汇理持建设性看法，认为日元有望受益于美元走弱，USD/JPY交易区间为145–155，上半年下跌、下半年上涨。
摩根士丹利预测“先升后贬”：Q1因美债收益率下行及利差收窄跌至140；年底随美国经济复苏反弹至147左右。
摩根大通持相对看跌观点，目标USD/JPY为164；认为日本央行加息已被定价，财政扩张拖累日元；负利差与财政风险溢价仍将限制升值空间，基准情境下维持在150附近高位。
多家机构此前因日本央行加息预期消退及对财政扩张担忧，下调日元预期；市场一度预计2025年底日元贬至156–158。
转折点在于利率：任何趋势性反转都必须依赖日本央行开启明确加息周期，实质性缩窄与美国的巨大利差。
短期仍受压制：在央行明确紧缩信号前，巨大利差将继续支撑其融资货币地位。
中长期转折可期：随着日本通胀趋于稳定，央行迈向政策正常化只是时间问题；一旦加息路径明朗，叠加美元可能走弱，日元将迎来显著估值修复机会。
预判：2026年日元将呈“先抑后扬”走势。上半年或持续承压，测试153–158；下半年随加息路径明晰，有望开启升值行情，年末目标140–150；日本当局口头或实际干预将成为短期波动重要扰动因素。
2026年外汇市场将在“共识与分歧并存”的复杂环境中运行：美元是多空博弈焦点，人民币在内外平衡中寻求温和升值，欧元于困境中等待转机，日元则押注货币政策拐点。
对广大外贸企业而言，面对高波动与高不确定性，关键是从“预测市场”转向“管理风险”。真正的竞争优势不仅源于市场研判能力，更在于建立一套严谨、灵活、嵌入业务流程的汇率风险管理体系。
对于2026年的货币展望，您有什么新想法可以和大家交流一下吗？
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