从阿里巴巴案例看芒格和巴菲特投资风格的不同
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99岁芒格或告别Daily Journal股东会：投资阿里成最大败笔
近日，99岁的查理·芒格作为Daily Journal的董事会主席，在2022年股东大会上与全球观众畅谈超两小时。这场会议可能是芒格最后一次参加Daily Journal的股东会，因而备受关注。
Daily Journal的转型及“小伯克希尔”称号
Daily Journal原为传统纸媒公司，报业衰落后，芒格多年前带领公司开展投资业务实现成功转型，因此被称为“小伯克希尔”。每年的股东会更像是芒格的投资风格展示，因其不参与Daily Journal决策的巴菲特并不会介入。
阿里巴巴投资案例复盘
本次股东会上，最引人注目的争议话题当属阿里巴巴投资案例。
1. 越跌越买，浮亏超30%
据Daily Journal财报显示，芒格于2021年一季度首次买入阿里巴巴16.53万股，均价约240元；三季度加仓13.67万股，均价170元左右；四季度再买入30万股，均价133元左右。三次共计买入60万股，平均成本约170元，成为第三大重仓股，但2021年底浮亏已超30%。
2. 减持一半阿里仓位
随着阿里股价进一步下挫，2022年3月创出73元新低，芒格可能因杠杆原因主动平仓了一半仓位。
3. 坦承买入阿里是个错误
在最近的股东会上，芒格承认对阿里的投资是他“最糟糕的错误”，并批评马云的行为伤害了公司，认为自己高估了阿里未来潜力。
4. 芒格反思
芒格大方承认错误，并提到国内零售竞争格局变化是主要原因之一，如拼多多崛起、抖音快手直播电商的发展以及阿里云增长瓶颈等。这提示投资者面对陌生领域时需更加谨慎。
巴菲特与芒格投资风格差异
在Daily Journal股东会上，有投资者提问为何巴菲特始终未投资阿里，芒格回应称两人虽然有许多共同点，但在股票喜好上有细微差别。巴菲特更倾向于寻找低价“烟蒂”股（如近期以低估值买入日本商社），而芒格则更看重企业质量，偏好优质成长股（如比亚迪）。
高集中度投资观点
Daily Journal最新持仓数据显示，前三大持仓股合计占比达96.5%，其中阿里巴巴占比15.15%。芒格支持高集中度投资，认为用绝大多数财富长期投资于少数几家优秀公司可获丰厚回报，而在这一点上，巴菲特的投资组合分散度相对更高。
杠杆运用争议
关于是否在阿里投资中使用杠杆，芒格坦承确因当时机会极佳而采用杠杆。他解释这是理性选择，并举巴菲特利用杠杆操作日本商社股票套利为例。但值得注意的是，芒格使用的是股票融资杠杆，易因股价下跌被强制平仓，与巴菲特场外借入长期低息债的方式不同。
更青睐中国股票
相较于巴菲特对海外投资的谨慎态度，芒格长期看好中国发展。他表示中国拥有众多优质且便宜的企业，每一分投资都物超所值。同时强调美国应尝试与中国友好相处，相互反制是愚蠢行为。
芒格99岁高龄仍活跃于投资界，堪称活化石级人物。其经验教训值得每一位投资者学习。
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