美国债务膨胀对肯尼亚经济的影响：通胀才是关键



渣打银行指出，美国通胀上升可能冲击肯尼亚先令汇率，而全球债务高企加剧发展中国家融资压力


在美国前总统Donald Trump推行的关税政策引发关注之际，全球对发达经济体公共债务增长的担忧持续升温。国际货币基金组织（IMF）近期警告，肯尼亚等发展中国家正面临日益加剧的金融市场压力。

然而，渣打银行（Standard Chartered）欧洲、中东及非洲首席投资官Manpreet Gill认为，当前最大的风险并非美国高达36.6万亿美元、占GDP 124%的债务本身，而是由此可能引发的通胀上升。他指出，美国通胀将对肯尼亚先令兑主要货币的汇率表现产生连锁反应，可能终结其近一年来的强势走势。

IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas在《世界经济展望》发布会上表示，发达经济体债务水平已回升至接近新冠疫情时期的高位，同时各国央行正推进量化紧缩，减少资产负债表中的长期债券持有量。这导致全球长期实际利率上升，进而影响新兴市场和发展中经济体的融资条件。

他强调：“所有这些因素正在抬高全球长期实际利率，给世界其他地区带来压力。”

联合国贸易和发展会议（UNCTAD）在2025年6月发布的《A World of Debt》报告中指出，2024年全球公共债务已达102万亿美元，其中发展中国家承担了31万亿美元，利息支出创纪录地达到9210亿美元，严重挤压了公共服务和投资预算。

报告还显示，自2020年以来，发展中国家的借贷利率为美国的2至4倍，非洲债券的平均收益率高达9.8%，而美国仅为2.8%。这种利差凸显了发达经济体借贷行为对发展中国家的“挤出效应”。

Gill指出，尽管美国债务水平令人关注，但在汇率等短期市场变动中，通胀才是更关键的驱动因素。他以美国主权信用评级下调却伴随债券收益率下降的现象为例，说明市场对债务的反应并不总是线性。

他补充称，像日本这样债务占GDP达216%的经济体仍能维持稳定，说明高债务并非立即引发危机。未来3至6个月，市场对美国通胀的预期将成为债券收益率的主要推动力，而债务问题属于更长期的宏观议题。

Gourinchas指出，当前美国面临的“负面供给冲击”——尤其是关税导致进口中间品成本上升——正在抑制经济活动并推高物价。“我们已开始看到价格上涨的迹象，”他表示。