2025年第三季度财报季刚刚落幕，阿里巴巴、美团和京东三家参与外卖大战的巨头呈现了截然不同的业绩表现。

阿里巴巴利润暴跌85%，美团预计亏损超170亿元，京东则早已悄然退出战场。

这场持续数月的即时零售战争正在走向尾声。随着阿里宣布下个季度对闪购的投入将显著收缩，市场格局已然明朗。

01 .

财务血战

阿里巴巴最新财报显示，2025年第三季度公司经营利润同比暴跌85%至53.65亿元，自由现金流净流出218亿元。这是阿里连续第二个季度出现巨额现金流出，累计超过400亿元。

同时，美团即将公布的Q3业绩也不容乐观。市场预计其调整后净亏损将达138亿至170亿元，其中外卖业务单均亏损从去年同期盈利1.49元转为亏损超2.6元。

京东则成为这场战争的最大输家。在投入巨额资金后，其外卖业务市场份额仅占8%，最终选择退出这场无底线的消耗战。

三大巨头的财务数据印证了“囚徒困境”的残酷逻辑：投了是找死，不投是等死。阿里和美团选择了前者，而京东选择了退出。

02 .

战略转折

阿里巴巴首席财务官徐宏在财报电话会中明确表示：“三季度是闪购业务投入的高点。随着整体效率的显著改善和业务规模的稳定，预计该项业务的整体投入将在下个季度显著收缩。”

这一表态标志着阿里在即时零售战场上的战略妥协。此前，阿里通过“0元购”等活动在第三季度疯狂扩张，推动淘宝闪购日订单量峰值达1.2亿单，但同时也导致了集团经营利润的大幅下滑。

阿里开始将战略重心转向AI与电商的协同发展。阿里云智能业务本季度收入同比增长34%，AI相关产品收入连续多个季度保持三位数增长。

随着阿里宣布将每单外卖亏损从原来的4.5元降至2元多，其战略重心已从规模扩张转向效率提升。

03 .

美团称王

尽管美团尚未正式公布三季度财报，但多家机构预测其外卖业务亏损可能达170亿至200亿元。 然而，在这场消耗战中，美团成功守住了市场领导地位。

数据显示，美团目前占据50%的市场份额（约7100万日单），阿里巴巴占据42%（约5900万日单），京东则以8%（约1100万日单）的份额位居第三。

更重要的是，美团的运营效率明显高于阿里。数据显示，美团9月每单平均亏损1.8元，10月收窄至1.4元，11月预计进一步改善至1.2元。而阿里巴巴11月每单亏损预计仍高达3.0元。

摩根大通预计美团有望在2026年年中实现盈亏平衡，下半年每单盈利0.4-0.5元，而阿里巴巴仍需至2026年底才能接近盈亏平衡。

监管介入也成为竞争降温的重要因素。国家市场监督管理总局在三季度多次约谈外卖平台，明确反对恶性价格战，促使平台调整补贴策略。

04 .

从补贴战到效率战

随着补贴战逐渐降温，即时零售竞争正从粗暴的补贴战转向运营效率、生态协同和技术创新的比拼。

阿里巴巴开始强调单位经济效益的改善。阿里中国电商事业群CEO蒋凡表示，通过履约物流效率提升、客单价上升和高客户留存率，即时零售业务的单位经济效益已实现显著改善。

美团则凭借其强大的配送网络和运营效率，在外卖领域展现了强大的防御能力。其智能调度算法优化了即时配送效率，为高价值用户提供差异化服务。

阿里未来战略重心已转向“AI+内需”双轮驱动。CEO吴泳铭强调，阿里将清晰且坚定地投入未来的两大历史机遇：AI和内需。

美团则在到店酒旅业务和海外扩张上寻找新的增长点。其Keeta业务已进入中东和南美市场，展现长期增长潜力。

05.

写在最后

随着资本市场的态度转变，投资者更关注盈利能力而非规模扩张。阿里股价年内上涨94.7%，而美团股价年内下跌超过35%，反映出市场对两家公司战略选择的不同预期。

美团虽然赢得了市场份额，但付出了利润大幅下滑的代价；阿里获得了流量入口，但战略重心已转向AI与电商的协同。

只有京东，用巨额补贴实实在在刷了一波存在感！