一边股灾，一边升值！升破6.26，人民币是否见顶了？

2018年伊始，美元弱势助推下，人民币汇率强势上行。

今日（2月7日）在岸人民币兑美元突破6.26关口，创2015年8月11日以来新高，较夜盘6.2810涨200点。离岸人民币兑美元早盘亦大涨236点，一度升破6.26元关口，创2015年8月11日以来新高。

Wind数据统计显示，今年以来人民币兑美元中间价已累计调升2460个基点，涨幅3.76%。

更尴尬的是，人民币如此大幅升值的同时，A股连续多日暴跌，数百股跌停，许多上市公司再次停牌，监管层也进入危机监管模式。

已近“8.11汇改”前水平

受这一轮美元弱势影响，除即期汇率外，人民币兑美元远期汇率也明显上行，且均已接近“8.11汇改”前水平。

远期汇率方面，截至周二，人民币兑美元1年期DF报6.4014，创2015年8月11日以来新高，同期人民币兑美元1年期NDF报6.4205，创2015年8月11日以来次高。

证券时报援引重阳投资分析认为，人民币今年可能触及811汇改前6.20水平。美元的强弱是影响美元/人民币汇率的最大变量。在全球经济复苏的背景下，欧元和日元等主要货币汇率仍然低估，美元汇率大概率继续走弱。从技术上看，美元指数在跌破90大关后，下一步将向85附近寻求支撑。按照对应关系，一旦美元指数跌至87.6，美元/人民币汇率就会跌至6.2这一2015年811汇改前的水平。

从中期来看，伴随人民币汇率的走强，人民币贬值的预期将进一步减弱，甚至不排除出现阶段性升值预期强化、企业和居民加速结汇的情况。人民币汇率的走强也将推动监管部门逐步放松外汇管制，最终使跨境资金流动和人民币供求更趋平衡。

兴业研究郭嘉沂、张峻滔研报认为，美元指数中长期下行趋势确立，美联储加息落地带来美元贬值的现象或更加明显。

报告认为，当前市场对于美元年内第三次加息的预期上升，逐渐向美联储点阵图的三次加息靠拢。这意味着加息已经被市场充分预期，只要年内美联储加息次数不超过三次，很难对市场造成额外的冲击。

值得注意的是，高盛首席经济学家Hatzius早前表示，仍预计美联储今年加息四次，今年以来并未改变这一看法。

涨幅逼近年内预期高点？

不过，面对人民币的强劲走势，机构已开始预警人民币可能面临的回调风险。

广发证券郭磊研报认为，中国经济再度引领增长、四大系统性风险缓和、资产型通胀得到控制是人民币汇率再度走强的三大原因。因此，人民币目前可能在经历一轮中期基本面重估，即大方向上处于一轮偏强的周期之中。

平安证券研报认为，2018年以来人民币表现强势，美元指数的弱势是最重要的原因之一。不过，对于资本市场而言，汇率升值所隐含的资本流入、流动性充裕、经济基本面良好等预期，无疑有利于国内资产价格的表现；但对于实体经济与去杠杆的目标而言，人民币持续升值却并非好消息。

报告据此判断，如果人民币兑美元汇率进一步大幅攀升，央行可能很难袖手旁观，其具备多方面的措施来对汇率进行调节。而央行在短期最为直接有效的措施，可能是重新调整逆周期因子、进而使之调低每日人民币兑美元汇率中间价，来引导调整市场的汇率预期。

郭磊报告也提醒，由于中期上行的大方向与短期超涨并不矛盾，考虑到出口系压力，短期比较集中的升值趋势随时可能出现节奏缓和或回调。中期趋势不等于短期趋势，就短期来说，人民币还是有可能升值节奏放缓或者汇率小幅回踩：

首先是美元这轮贬值压力已经历一轮集中释放，后续不排除可能会有回踩。

其次是人民币年初、年尾一般会有过于集中的季节性特征。这轮年初以来升值已近4%，累计幅度偏高。合理均衡水平上保持基本稳定、双向浮动是政策理解的汇率特征，年度单向升贬值幅度一般不会太大，所以阶段性升值偏快往往对应后续会有调整。

再次，短期过快升值可能带来出口系产业链短期压力加大，而复苏中的出口需要一个压力不至于过度扩大的汇率环境。在人民币升值的过程中，受益的行业是航空、造纸、旅游等；负面影响行业包括出口系的机电产品、纺织服装、轻工玩具等。

值得注意的是，中信明明研报此前分析，由于央行对于人民币汇率自由波动的态度存在疑问以及特朗普政府对于美元走势态度近期有所变动。因此对于人民币的判断，研报认为每年3-5%的升值幅度可能是可以接受的幅度，对应今年人民币的高点可能在6.2-6.3之间。

◎来源丨 外汇头条