香港铜锣湾，怡和洋行百年历史的惠康超市对面，一块巨大的天猫广告牌格外醒目。这家曾靠鸦片贸易起家的老牌英资，正将旗下物业一一转让给中国互联网新贵。

63亿港元！这是怡和系成员置地上半年将交易广场数层写字楼售予港交所的价格；

70亿港元！这是阿里巴巴近期买入怡和旗下港岛壹号中心13层写字楼的金额。

两组数字，勾勒出香港资本格局的变迁轨迹。

近日，怡和洋行宣布全面调整架构，结束百年“营运者”角色，转型为投资公司。与此同时，其旗下的惠康、万宁、7-Eleven陆续传出裁员、外包消息。

与此同时，内地电商平台在香港快速崛起。淘宝推出“一件包邮”、拼多多“免费送货上门”，京东收购拥有90家门店的佳宝超市，香港零售业正在经历一场深刻变革。

01 

零售巨头之困，怡和传统商业模式的衰败

怡和洋行，这家1832年成立的英资洋行，曾是远东最大的英资财团。它的历史远比香港作为殖民地的历史更为悠久，靠十九世纪上半叶在中国贩卖鸦片起家。

然而，就是这家曾经的“东方罗斯柴尔德”，如今却不得不全面调整架构，结束长达百年的“营运者”角色。

怡和的商业模式长期依赖于殖民特权与地域垄断。上世纪六七十年代，香港社会流传着“香港的统治者依次是马会、怡和、汇丰和港督”的说法，可见怡和地位之显赫。

然而，这种依赖特权与垄断的模式在当代难以持续。2025年上半年，怡和系成员置地公司以63亿港元将交易广场数层写字楼售予港交所；近期又传出阿里巴巴豪掷70亿元买入怡和旗下港岛壹号中心13层写字楼。

怡和旗下的惠康、万宁、7-Eleven也陆续传出裁员、外包的消息，传统零售业务面临严峻挑战。管理层指出，主要原因包括游客减少和本地消费者倾向北上或海外消费，导致零售业疲弱。

香港传统商超零售主要由惠康、百佳两大连锁品牌把持，市占率合计约七成，分别属于怡和洋行和李嘉诚家族的长江和记实业。 然而，在淘宝、京东、拼多多等内地电商平台的冲击下，传统零售巨头节节败退。

02 

电商革命，内地互联网平台全面接管香港

与怡和等传统零售巨头收缩形成鲜明对比的是，内地互联网平台正在全面“接管”香港市场。淘宝、京东、拼多多已实现对中国香港地区的全面覆盖，淘宝单件包邮、拼多多免费送货上门，针对香港的电商服务已做到与内地城市相差无几。

香港的互联网应用与内地存在明显代差，而这正好成为内地互联网平台进军香港的突破口。

近年来，内地电商平台在香港快速崛起。拼多多的“一件免运”攻港半年多，吸引大批港人“转会”到该平台扫货。其后，淘宝取消“九十九元包邮”，改推“一件包邮”及“本地退”等多重优惠抢客。

京东收购佳宝超市，获得全港90家门店，直接向传统零售垄断格局发起挑战。 收购后，京东正式成立创新零售佳宝业务部，并委任香港佳宝创办人林晓毅出任该业务部负责人。林晓毅指，京东强大物流链有助佳宝直接从产地供港，免却经销商利润，是合作一大优势。

内地互联网平台正在从电商、支付、物流等多方面重塑香港零售市场。如今，每三个香港人中就有一个是淘宝天猫用户。 短短3年，天猫淘宝在香港的交易额增长了5倍，200多万香港网民从国际购物网站转战内地。

03 

消费变革，香港消费者行为的重塑

内地电商平台不仅改变了香港零售格局，更深刻改变了香港消费者的购物习惯和行为模式。

有调查显示，超过一半港人认为“免费送货”（57.8%）是吸引他们网购的一大诱因，紧随其后的是“礼券及折扣优惠”（46.6%）。

香港消费者对跨境网购的接受度不断提高，从“只求低价”到“看重服务”。 内地电商平台正从初期的“包邮+低价”竞争，转向“物流+售后+体验”的全方位服务，进一步消除香港消费者对跨境网购的顾虑。

随着内地电商平台的普及，香港消费者网购品类从服装、小商品升级到大件家电家具。陈女士在淘宝购买的椭圆机，“比香港便宜一半”，显示了大件商品跨境网购的趋势。

内地生活服务平台也在加快拓展香港市场。2023年，美团旗下外卖平台Keeta在香港上线后迅速打开市场，一年内斩获44%的市场份额。高德、滴滴等出行平台也相继进驻，为香港市民提供更多元、更实惠的出行选择。

为增强消费者信任，内地电商平台纷纷在香港布局线下体验店。本地退货服务也成为新亮点，大幅降低了跨境售后门槛。 这种线上线下的全渠道零售模式，正逐步改变香港传统的零售生态。

04 

资本格局重构，从地产霸权到创新驱动

香港经济正在经历从“地主经济”向创新驱动的重要转型。怡和洋行作为香港最早一批“殖民资本”的代表，其转型具有象征意义。 

2025年上半年，香港四大核心商圈空置率创下近五年新高，直逼2020年疫情最严重时的历史峰值。

其中旺角最为惨烈，空铺数量高达300多间，占全港总数近四成。铜锣湾这个曾经租金全球第二贵的购物区，人流量比高峰期少了一半。 

面对市场转变，部分业主仍不愿面对现实，宁愿空置也不降租。这种思维定式进一步加速了内地企业的扩张步伐。

内地电商平台已经全面覆盖香港市场。淘宝推出“满99元人民币包邮到港”，拼多多“全场商品无门槛包邮”，京东“自营家电一件包邮”，这些服务已与内地城市相差无几。

 线下领域，京东收购佳宝超市获得全港90家门店，淘宝、京东纷纷布局线下实体Mall，传统零售的垄断地位被彻底打破。

香港数字经济规模仅占GDP的7.3%，远低于深圳的38%，产业升级滞后。 这一差距正是内地资本看到的机会所在。阿里巴巴等内地企业不仅关注香港市场，更是以香港为基地布局全球业务。

05 

香港零售业何去何从

面对内地电商的激烈竞争，香港本土企业也在积极寻求转型。为应对挑战，香港本土企业也积极行动。

本地电商平台HKTVmall优化服务，引入数百家内地商户。 不少港企在内地平台小红书、抖音等与网红/KOL合作，推荐香港品牌，例如SaSa、鸿福堂、美心及朗豪坊等。

香港经济正经历结构优化进程，“结业潮”“裁员潮”并非衰退的警号。 

资料显示，上半年本地新注册公司高达8万间，公司总数突破近150万间，数字双双创历史新高。商铺资料更揭示市场生态平衡，上半年商铺结业847间，但同期新开786间，反映“汰旧育新”机制有效运转。

内地电商的进军也促进了香港与内地的经贸融合。贸发局为了解内地消费者网购的情况，于今年8月委托市场调查机构对内地网购消费者进行问卷调查。结果显示78%内地受访者过去一年曾网购香港产品，反映香港产品深受内地消费者欢迎。

金融管理学院客座教授杨玉川表示：“京东收购佳宝对香港零售业的最大影响，是标志着内地零售巨头开始全面进入香港，一定程度改变了本地零售业的生态；内地大型零售企业以其更强大的供应链管理能力和资源整合能力，长远可能推动改变本地零售企业的经营模式。”

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香港上环的怡和洋行总部，曾经是香港经济的权力象征。而如今，阿里巴巴新购入的怡和旗下写字楼正在装修。随着内地企业不断入驻，这些地标性建筑的功能转变象征着资本权力的交接。

资本走向就是未来走向。当传统零售巨头怡和洋行结束百年营运角色，当阿里巴巴以70亿港元为其写下历史注脚，香港零售业的资本版图正在悄然重构。

这场更替不仅是资本的交替，更是商业模式的革命：旧资本依附地产周期，利润高但对实体经济的乘数效应有限；新资本则根植于科技、消费、创新领域，更具增长动能。

可以说过去的香港已经过去，未来的香港正在到来！你准备好了么？