11月25日，阿里巴巴2026财年第二季度财报显示，公司经营利润同比暴跌85%，单季利润较去年同期减少近300亿元。

导致这一结果的主要原因，是公司对即时零售业务的大规模投入——仅第三季度，阿里在即时零售领域的投入就导致中国电商集团经调整EBITA同比下滑76%。

与此同时，阿里即时零售业务收入达229亿元，同比增长60%，增速首次超过国际电商业务。这场被市场广泛解读为“外卖大战”的竞争，无疑是一场利润侵蚀战，付出惨痛代价的阿里究竟赢了么？

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财务数据的背后

阿里巴巴本季度营收2477.95亿元，同比增长5%。若不考虑已出售的高鑫零售和银泰业务，同口径收入增速为15%。然而在收入增长的背后，是利润的大幅下滑。

阿里本季度经营利润仅为53.65亿元，同比下降85%。更值得关注的是，自由现金流转为净流出218.4亿元，而去年同期为净流入137.35亿元。这种现金流状况的急剧恶化，直接反映了公司在即时零售领域的巨额投入。

深入分析阿里中国电商业务的利润表现更为触目惊心。数据显示，中国电商集团经调整EBITA同比下滑76%。

对比去年同期淘天电商446亿元的EBITA利润，假设今年淘天电商利润与收入同步增长9%，当前利润表现暗示即时零售业务可能产生了约381亿元的亏损。

市场费用方面，阿里本季度销售和市场费用达到665亿元，占收入比例从去年同期的13.7%上升至26.8%。过去六个月，阿里市场费用总计达1196.74亿元，可见其投入力度之大。

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外卖大战的三国杀

阿里、美团、京东在即时零售战场展开激烈竞争，三家企业的利润表现普遍受损。京东三季度净利润同比下降55%，而美团二季度调整后净利润也同比下滑89%。

从市场份额看，目前呈现出美团与阿里双雄争霸的格局。高盛估计，在单量份额上美团与阿里约为55:45。 

但就即时零售收入而言，阿里229亿元的收入还不到美团同期514亿元的一半，这表明阿里的订单平均价值较低，低价单占比更大。

阿里在订单结构优化上已取得进展。蒋凡在财报电话会上透露，过去两个月平台的高笔单价订单占比提升，非茶饮订单已上涨到75%以上，闪购最新笔单价环比8月份上涨超过两位数。

京东则选择了不同的策略。三季度，京东营销开支比二季度减少59亿元，显示出其开始控制投入规模。京东集团CEO许冉表示，京东外卖正餐订单已占绝大部分，客单价也有所提升，平台正转向更加精细化的运营。

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即时零售对阿里的战略价值

即时零售对阿里的价值首先体现在用户活跃度上。淘宝闪购业务显著带动了淘宝App的月活跃消费者增长。

蒋凡指出，闪购拉动手淘8月DAU增长20%，流量上涨带来了广告和客户管理收入上涨。

更重要的是，即时零售是阿里实现“大消费”平台战略的关键一环。今年6月，吴泳铭提出构建融合购物与生活服务的“大消费平台”，打通饿了么、飞猪、盒马、高德等阿里系资源，整合多元化权益。

从业务协同角度看，即时零售为阿里带来了远近场电商融合的可能。截至目前，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售。这种线上线下一体化的零售模式，正是未来零售业的发展方向。

电子商务交易技术国家工程实验室研究员赵振认为，即时零售未来具有万亿级增量空间，能为顾客终身价值变现提供足够支撑。当前补贴导致的利润承压，本质是顾客经营初期的必要成本。

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从价格战到效率与生态建设

激烈的价格战阶段正在过去，阿里管理层表示，三季度将是淘宝闪购投入的高点，随着效率提升和规模稳定，整体投入将在下个季度显著收缩。

蒋凡在财报电话会上分享了效率提升的具体进展：“10月以来，闪购的单位经济亏损已经较七八月份降低一半”。这意味着阿里在订单密度提升后，逐步展现出规模效应。

阿里将竞争重点从价格转向履约效率和生态协同。阿里正在打通飞猪、盒马、饿了么等多个会员权益，构建大会员体系。这种生态协同效应是美团和京东难以比拟的竞争优势。

北京大学光华管理学院的研究表明，合理的补贴策略能产生显著的消费外溢效应。每1元的有效闪购补贴可带动6.76元的额外消费，这种拉动效应远超补贴本身。

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阿里未来的战略走向

阿里已明确将资源向两大战略重点集中：AI技术与大消费平台。在AI领域，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI基础设施，这一数字甚至可能进一步增加。

AI与电商的结合是阿里未来的核心叙事。吴泳铭表示，阿里正在AI to B和AI to C两大方向上同时发力。在AI to C领域，阿里计划基于性能领先的AI模型和生态优势，打造面向C端用户的AI超级原生应用。

即时零售作为AI技术落地的关键场景，其战略价值将进一步凸显。即时零售网络产生的高维度实时数据，为AI训练提供了宝贵资源，而AI又能反过来优化零售全链路效率。

阿里未来的战略走向已经清晰：通过“电商+即时零售+AI”的三角战略，打造一个满足10亿消费者一站式需求的综合性消费平台。这场投入战虽然在短期内压制了利润，但关乎阿里能否在未来的零售业变革中保持领先地位。

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写在最后

平台间的竞争维度已从单纯的价格补贴转向履约效率、生态协同等多维度。阿里、美团、京东纷纷整合旗下关联业态，强化资源共享和流量复用。

未来几个季度将成为关键观察期。随着阿里投入策略的调整，市场将密切关注其即时零售业务的单位经济效益能否持续改善。

可以肯定的是，即时零售领域的竞争远未结束，只是进入了新的阶段。阿里高管也明确表示：“我们会根据市场竞争的状态，动态调整我们的投入策略”。

零售业的终局将是一场关于效率、智能与体验的全面进化，而阿里正在为这一未来积极布局。