利率不动，通胀预期却上调！这次声明藏着不一样的“话中话”

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在最新一次议息会议中，美国联邦公开市场委员会（FOMC）决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%之间不变。这一决定延续了此前的政策立场，表明美联储在当前经济形势下，选择继续观察和评估后续数据，而非立即采取新的调整措施。

声明指出，尽管净出口带来的短期波动影响了部分数据表现，但整体来看，美国经济活动依然在稳健扩张。劳动力市场保持强劲，失业率维持在低位，反映出就业需求依然充足。与此同时，通胀水平虽较前期有所缓解，但仍高于联储长期设定的2%目标。

美联储表示，其政策目标仍是实现最大就业与通胀稳定这两个长期目标。当前，对经济前景的不确定性有所下降，但风险仍存，因此，委员会将继续保持高度关注，并在后续政策路径上保持灵活。

在政策工具方面，除了利率不变，委员会也确认将继续推进资产负债表的缩减计划，包括减少持有的美国国债、机构债务和抵押贷款支持证券。这一操作是此前量化宽松政策的反向调整，旨在配合整体货币政策框架，稳定通胀预期。

美联储在声明中强调，未来是否进行进一步的利率调整，将取决于即将公布的经济数据、宏观经济走势变化及对风险的整体评估。若出现可能影响其实现目标的新风险，委员会也将酌情调整政策立场。

此次投票结果显示，包括主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome H. Powell）在内的12位委员一致支持维持当前利率区间，展现出内部共识较强。

当前正值美国现总统特朗普持续施压美联储“尽早降息”之际，美联储在此背景下仍维持政策稳定，足见其对独立性的坚持。短期内市场或继续押注美联储将在未来数月中进一步释放宽松信号，但最终决策仍将取决于通胀曲线的实际回落速度与劳动力市场的耐受力。对于投资者而言，关注下半年CPI与PCE数据的变化，或许将是把握政策转向关键窗口的最佳时机。

在最新公布的经济预测中，美联储维持了2025年联邦基金利率目标区间的中位数预期在3.9%不变，但小幅上调了中长期利率预期。2026年利率预期由此前的3.4%上调至3.6%，2027年由3.1%上调至3.4%，长期利率预期则维持在3.0%不变。这反映出美联储对未来通胀和经济走势的判断趋于更加谨慎。

与此同时，美联储也相应上调了未来几年的核心PCE通胀预期。2025年通胀率预计为3.1%，高于3月时预估的2.8%；2026年和2027年分别为2.4%和2.1%，均略高于此前的2.2%和2.0%。这显示出在高利率环境下，通胀回落的路径仍可能较为缓慢。

失业率方面，预期也有所上调。美联储预计2025年失业率为4.5%，高于此前的4.4%；2026年和2027年均为4.5%和4.4%，较此前分别上调0.2和0.1个百分点；长期失业率预期维持在4.2%不变。反映出在高利率周期下，就业市场可能逐步出现一定程度的放缓。

在经济增长方面，美联储则略微下调了预期。2025年美国GDP增长预期由此前的1.7%下调至1.4%；而2026年和2027年的增速预期分别为1.6%和1.8%，相比此前的1.8%均有所下调或持平。长期增长预期也维持在1.8%不变。

一系列预测调整的背后，反映出美联储在通胀控制和经济增长之间权衡的复杂性。决议公布后，市场迅速反应，美国两年期国债收益率短线下挫约5个基点，跌至接近3.88%，显示出投资者对未来政策路径的再评估。

整体来看，此次决议延续了此前的政策节奏，并未发出明确的转向信号。美联储在当前阶段的核心策略仍是“观望与评估”，并强调数据驱动的重要性。