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摘要
鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话为下月降息扫清了道路。但业内专家警告，9月5日和11日公布的8月就业和CPI数据才是决定9月降息的关键因素。鲍威尔持续的谨慎态度表明，非常积极的8月就业报告，或是更令人担忧的CPI数据，仍可能导致降息推迟。
正文
美联储降息预期升温，市场情绪火热。
在刚刚落幕的杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔的讲话成为全球金融市场的“最强音”。他罕见地直言，高企的借贷成本正对美国就业市场造成越来越明显的压力，暗示货币政策可能需要“转向”。这一表态无疑为9月降息“松绑”，同时也点燃了市场的乐观情绪。
美债与美股第一时间作出反应：标普500指数当日上涨近1%，纳斯达克更是录得连续三天反弹。债券市场同样沸腾，2年期与30年期美债收益率利差一度拉大至近四年来最高水平。期货市场的定价显示，投资者认为美联储在9月降息25个基点的概率已经达到75%-80%，几乎接近“板上钉钉”。
9月降息真的稳了吗？
虽然市场兴奋不已，但业内专家却提醒，真正的决定因素还没有到来。9月5日和11日，美国将分别公布8月就业报告和CPI通胀数据，这两份数据将直接影响美联储9月17日的利率决议。
如果就业市场依然火热、失业率下降超预期，可能会让美联储担心降息过早“放水”；而一旦通胀CPI出现反弹，更会让市场降息预期降温。换句话说，鲍威尔已经为降息铺好了路，但这条路能否顺利走通，还要看数据“亮绿灯”还是“亮红灯”。
波士顿联储主席Susan Collins就强调：“9月是否降息还不是定局。” 圣路易斯联储主席Musalem则更直白，他提醒投资者，美国当前的通胀水平依旧在3%左右，明显高于美联储的2%目标。
Capital Economics首席经济学家Stephen Brown表示，鲍威尔承认政策已经处在“限制性区间”，并且风险平衡正在发生变化，这意味着9月降息是“最可能”的结果。但他同时也警告：“如果8月数据过于强劲，降息节奏可能会被推迟。”
PGIM固定收益联席首席投资官Gregory Peters则持相对中性立场。他指出：“鲍威尔的讲话确实让市场对9月降息充满信心，但关键不在于是在9月还是10月实施。未来六个月我们都将处于数据摇摆的环境中，这才是真正让市场保持紧张的原因。”
从投资层面看，资金流动已经出现了明显分化。短期美债因为降息预期的加持，吸引了大量买盘，收益率显著走低。相比之下，长期美债却显得谨慎，因为它们更容易受到通胀反复和美国财政赤字扩张的影响。
ING美洲研究主管Padhraic Garvey解释：“短期债券现在有主席鲍威尔的支持，收益率大概率会维持低位。但长期债券市场不太喜欢这种情况，因为这意味着美联储可能在通胀上承担更多风险。”
美联储的降息周期已经临近，市场的乐观情绪也正在提前释放。但最终“9月是否降息”仍取决于即将公布的两份关键数据。
如果就业市场降温、通胀继续下行，那么9月降息几乎没有悬念；但若数据意外强劲，美联储可能选择再等等看。无论结果如何，这场数据与政策的博弈，都将是未来数月全球市场的最大看点。
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来源：华尔街见闻
