上一期文章中,我们给大家介绍了一项较为新颖的投资品种——可交换债。在了解完可交换债的特点和优势之后,也许你对于这类进可攻、退可守的投资品种产生了浓厚的兴趣。今天,我们就更进一步分析一下投资者参与可交换债投资时可参考的策略。
由于普通个人投资者无法像买卖股票一样直接进行可交换债的交易,因此,普通个人投资者只能通过认购信托类、资管类产品的方式参与可交换债的投资,具体的投资决策将由产品管理人和投资顾问来执行。目前主流的投资于可交换债的产品主要包括以下三种类型：
1、单一项目结构化产品
该类产品在募集端区分优先级与劣后级，普通投资者一般认购优先级，产品投顾以自有资金或其他方式认购劣后级。优先级投资者以劣后级出资额为限，保障自身的本金和门槛收益。超过门槛收益的部分劣后级将收取一定比例的业绩提成。
（某单一项目结构化产品收益分配方式实例）
从投资端来看,该类产品往往只投资于某单一私募可交换债。由于这一特点,该类产品投资标的中约定的各类条款(如下修条款、提前赎回条款、回售条款等)一般较为公开透明,投资者可以较为充分地判断该债券乃至该产品的风险、收益情况。但由于只投资单票,该类产品的风险也显而易见,在债券发行方出现违约、质押股票不足值的情况下,优先级投资者仍有可能遭受损失。
2、可交换债专户产品
该类产品一般不区分优先劣后级,投资者平层进入,投向多只可交换债品种。与上一类产品相比,可交换债专户产品分散了单只可交换债可能出现的违约风险,对于投资者而言保障力度较强。收益方面,投资多只可交债后,投资者能获取转股后超额收益的概率也相应提高。
由于该类产品投资标的多为私募可交债,而私募可交债的具体条款并未强制要求公开,因此投资者对于专户类产品中每个投资标的的具体条款、特征可能缺乏全面了解。但若产品投顾的专业程度值得信赖,在可交债市场内有一定地位或话语权的话,该类产品依然是非常值得推荐的品种。
3、纳入可交债投资的股票专户产品
该类产品与上一类产品最大的区别在于,除投资可交债之外,还可以投资其他债券、股票、基金等各类投资品种。
可交债在该类产品的投资组合中可以作为增强型安全垫(既在一定程度上保证部分本金安全，又有可能博取转股带来的超额收益),但产品整体收益情况还依赖于其他投资品种的表现。一般而言,随着投资组合中可交债占比的提高,该类产品整体波动性有望降低。
以上三类产品的主要优劣势和特点可总结为一张表格：
综上,我们建议投资者谨慎配置单一项目结构化产品。而可交换债专户产品可以视为增强型债券基金,适合稳健类投资者配置;纳入可交债投资的股票专户产品可以视为增强型混合基金,适合有一定风险承受能力的投资者配置。
经过对可交换债基本知识和投资策略的介绍,相信大家已经跃跃欲试了吧。接下来,我们还将陆续介绍和解读当前具备较高价值的投资品种。资产荒的大环境下依然有很多投资机会等待我们去挖掘,敬请期待。
磐石瑞通投资
