2017年，富力地产以近190亿元接手万达73家酒店的“世纪交易”，曾被市场解读为富力捡了大便宜。
然而八年过去，富力地产累计被执行金额已超过163亿元，2025年上半年净亏损高达40.82亿元。
10月27日，上海奉贤富力万达广场将在司法拍卖平台挂牌，起拍价约12.23亿元。这个原计划2021年底开业的商业综合体，如今外立面未完成，室内装修停滞，电梯大量堆放未安装。
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奉贤富力万达广场的司法拍卖细节令人关注。根据阿里司法拍卖网披露的信息，起拍价定为12.2299亿元，保证金1.2亿元，增价幅度500万元及其倍数。
竞价周期为3天，从10月27日10时至10月30日10时止。
该项目各大楼栋土建工程虽已完工，但外立面、室内装修、配套设施等仍未完成。具体来看，1号楼总高22层，其中1-6层为商场，7-22层为办公区域。
目前，商场部分外立面局部施工，电梯大量堆放未安装；办公部分外立面未开工，装修工程未整体启动。2至8号楼为5层商业用房，同样面临类似问题。
更为复杂的是，根据土地出让合同要求，项目商业部分自持面积不低于7.26万平方米，占商业面积的80%；办公部分自持面积不低于2.54万平方米，占办公面积的40%。
这意味着接手者不仅需要支付拍卖款项，还需投入大量资金完成剩余工程，且可售面积有限。
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奉贤富力万达广场的命运转折始于2017年。那时，富力地产以7.31亿元竞得奉贤南桥新城19单元07F-01地块，楼面单价仅为4027.55元/㎡。
一个月后，富力地产与万达集团携手，宣布共同打造地铁5号线奉浦大道站城市综合体项目。
规划显示，项目总建筑面积达26.13万平方米，包括7万平方米的万达广场、近5万平方米的商业街以及约4万平方米的高端商务写字楼。
项目推进初期看似顺利。2018年6月，规划方案公示；12月，项目全面开工。2020年，上海奉贤官微频繁报告项目进展，最初预计2021年8月完工，同年5月又明确表示将于2021年12月开业。
然而承诺最终落空。2021年9月，已有市民致信奉贤区建设和管理委员会，担忧项目烂尾。官方当时回复称“预计2022年6月底实现开业”，但未能阻止项目停滞的命运。
即使2023年6月举办了富力集团与大俞实业的项目合作启动仪式，也未能改变这一烂尾楼的命运。
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富力地产的困境并非个例。2017年，富力地产以189.55亿元接盘万达73家酒店，一举成为“全球最大豪华酒店业主”。
董事长李思廉曾乐观预估，这些酒店每年能贡献70亿元收入和15亿元净利润。
然而现实事与愿违。2025年上半年，富力地产酒店营业额大幅缩水70%，仅8.27亿元，不足2018年峰值的三分之一。
富力地产累计存在90条被执行人记录，被执行总金额超过163亿元。2025年上半年，公司净亏损高达40.82亿元，相较于2024年同期亏损幅度扩大超75%。
现金流危机已迫在眉睫。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅剩6.88亿元，而一年内到期债务高达975.9亿元；资产负债率攀升至91.43%。
在业绩亏损与债务高压的双重夹击下，富力地产不得不加速变卖核心资产以回笼资金。近期，福建泉州的富力万达文华酒店、长沙富力万达文华酒店等相继被摆上拍卖台。
富力持有的酒店资产从2017年巅峰时期的89家缩水77%，即将跌破20家。
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富力地产的危机已引发连锁反应。2024年9月，富力地产其附属公司收到担保代理人通知，委任接管人对旗下68家酒店及一幢写字楼实施资产接管。
这些酒店正是富力地产当年收购万达酒店资产包中的核心部分。
尽管这些酒店的所有权仍属于富力地产，但却丧失了对这些资产的管理控制权。这一变化直接导致富力地产酒店营业额由上年度的63.65亿元减少至43.73亿元。
富力地产2024年年报显示，公司拥有人应占亏损为177.1亿元，流动负债超过流动资产约316.76亿元。
银行借款、境内债券、优先票据及其他借款总额为1135.49亿元，其中1035.69亿元将于未来12个月内到期偿还，但现金总额仅38.64亿元。
面对巨大的债务压力，富力地产推出了包含现金回购、以物抵债、债转股等五大选项的创新重组方案。
这种“菜单式”重组方案，既为急需流动性的债权人提供了快速退出通道，又通过实物资产置换缓解了企业现金流压力。
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富力地产当前的困境，根源在于2017年那场曾被视为“世纪交易”的战略误判。当时，富力地产以6折价格收购万达77家酒店资产，看似捡了便宜，实则背上了沉重包袱。
酒店业作为资金密集型行业，投资回报周期长，与房地产高周转模式存在天然矛盾。富力地产在行业高杠杆时期大规模收购酒店资产，使企业现金流承压。
在2024年年报中，富力地产坦言：“在目前市况下，实在难以预测资产出售的时机及最终能否取得成功。” 这种不确定性正是当前商业地产领域的真实写照。
奉贤富力万达广场的法拍结果，将成为观测市场对烂尾商业项目信心的重要风向标。截至目前，尽管已有超3700次围观，但尚未有人报名。
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截至10月25日，奉贤富力万达广场的法拍页面上仍显示“0人报名”。市场关注的不只是这个项目的命运，更是富力地产手中还持有的那些酒店资产将何去何从。
富力地产能否走出困境取决于三个关键因素：核心城市物业销售能否持续回暖、债务重组方案能否获得债权人广泛支持、以及非住宅资产变现进度能否匹配债务到期节奏。
在商业地产的调整期，曾经的“捡漏”已成沉重负担，而这场始于八年前的“世纪交易”，正迎来最残酷的收官。