四座新万达广场在2025年12月即将开业，而王健林的“万达广场工厂”正以另一种方式运转：建造不是为了持有，而是为了出售。
已经70多岁的王健林还在为一个个小目标奔波者…光凭这一点就秒杀90%以上的人！
2025年12月，四座崭新的万达广场将在华北、华东、东北及海丝文旅板块陆续开业。这些项目合计新增商业体量约77.4万平米，看起来是万达商业版图的新扩张。
但与此同时，2025年5月，王健林将旗下48座万达广场打包卖给由太盟、腾讯、京东和阳光人寿等机构组成的财团。
这看似矛盾的现象背后，是王健林和万达商业模式的根本性转变：他不再致力于构建一个商业地产帝国，而是扮演起“万达广场制造商”的角色。
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2025年12月即将开业的四座万达广场，从所有权角度看，很可能已不属于王健林。根据万达近年发展轨迹，这些新项目大概率是轻资产模式下的产物。
轻资产模式是万达自2015年起推行的核心战略。在该模式下，“投资建设万达广场的全部资金别人出，万达负责选址、设计、建造、招商和管理，使用万达广场品牌和万达全球独创的商业信息化管理‘慧云’系统”。
换句话说，王健林可能只是这些广场的“代工厂”，负责建设和运营，但不持有产权。
截至2024年底，万达管理着513座万达广场，但其中轻资产合作项目已超过300个，完全自持的仅约130座。2025年计划开业的14座万达广场中，仅有一座由万达自己投资。
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既然新开业的万达广场多为轻资产项目，王健林又如何有权出售他本不拥有的资产？答案是：万达出售的资产分为两类。
所有权的完全出售：此次出售的48座万达广场是王健林手中为数不多的优质重资产，分布在北京、上海、广州、成都、杭州等一二线城市核心区域。这些是万达完全拥有产权的项目，王健林自然有权处置。
轻资产管理权的转让：轻资产项目虽然万达不拥有产权，但可以通过终止管理合约的方式“出售”。例如2024年1月，佛山顺德万达广场更名为“悦然广场”，就是万达将轻资产管理权交还给业主方美的置业。
对于轻资产项目，万达出售的并非物业产权，而是运营权和品牌使用权。接盘方看中的是万达成熟的商业运营能力，而王健林则通过这种模式实现“小投入、快扩张”。
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在王健林的商业逻辑中，万达广场已从“资产”转变为“产品”。他扮演的角色更像是商业地产界的“富士康”：为各路资本代工生产万达广场。
王健林曾对高管表示：“资产都可以卖，等我们情况好了还能再买回来”。这番话揭示了万达现在的核心商业模式：用运营能力和品牌价值换取现金流和生存空间。
在这种模式下，建与卖不再矛盾，而成为一个循环：新建广场扩大品牌影响力，提升管理规模；出售广场则回笼资金，缓解债务压力。王健林从商业地产的所有者转变为商业运营服务的提供者。
2023年以来，万达已偿还超180亿元公开债务。这些资金很大程度上来自于资产的出售。王健林通过出售资产—缓解债务—维持运营—保留实力的路径，为万达争取喘息空间。
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轻资产项目的“出售”实际上是一种管理权转移。具体操作方式如下：
协议终止：万达与项目业主方协商终止管理协议。如佛山顺德万达广场，美的置业与万达“友好协商”后终止合作，由美的自行运营。
品牌剥离：终止合作后，项目不再使用“万达广场”品牌，而是更名为业主方自有品牌。佛山顺德万达广场就更名为“悦然广场”。
团队交接：万达派驻的管理团队撤出，由业主方自有团队或新运营商接手。在顺德项目中，公司高级管理人员由“万达系”成员变更为美的置业团队。
这种轻资产管理权的“出售”，对万达而言是双刃剑。优点是可以快速扩张规模而无须承担资产负担；缺点是一旦运营效果不佳，业主方可能终止合作。
佛山顺德万达广场正因“运营效果不及预期”而被业主方收回管理权。
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轻资产模式下的盈利能力，远不如重资产模式有吸引力。
在轻资产模式下，万达每年收取的管理费仅占租金收入的3%-5%，而自持物业的收益率可达10% 以上。这意味着同样规模的万达广场，轻资产模式的盈利能力比重资产模式低约一半。
更严峻的是，随着核心地段资产的流失，万达的品牌溢价能力将持续衰减。2024年万达广场租金收入同比下滑12%，已暴露这一风险。
王健林面临一个悖论：完全轻资产化会导致盈利能力下降和品牌价值稀释；而保留部分重资产又不得不出售以缓解债务压力。如何平衡这一矛盾，是万达轻资产战略能否成功的关键。
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王健林在“建”与“卖”之间的平衡术，是中国商业地产行业深度调整的缩影。
一方面，万达可能与地方政府签有框架合同，必须在数年内执行；另一方面，成品广场比半成品土地更易出售且利润更高。
从资产质量角度看，万达先出售最优质的资产以获得更高溢价。此次打包出售的48座万达广场多为位于一二线城市核心区域的成熟项目，年租金收入约50亿元，市场估值超800亿元，而交易价格仅为500亿元左右。
这种“优质资产优先出售”的策略，短期内可快速回笼资金，但长期看可能导致资产质量下降，影响持续盈利能力。
2025年4月，王健林以24.97亿元向同程旅行出售万达酒店管理公司。而在更早的2017年，他已将文旅项目和酒店打包出售。
现在的王健林，更像是一个“广场制造商”，不断生产万达广场这一“产品”，部分用于自营，多数则摆上货架。从商业地产大亨到“万达广场”代工厂，王健林的转型是中国房地产黄金时代终结的真实写照。