“胖东来账上躺着41亿现金，没有一分钱贷款。”

2025年10月，胖东来创始人于东来在行业大会上的这番发言，引发了零售业的地震。在这个实体零售普遍承压、众多巨头负债率高企甚至陷入亏损的时代，胖东来的财务数据令人惊叹。

与此同时，于东来近期宣布了一项引发热议的决定：对企业级学习者收取高额费用——每人100万元参与为期两天的交流活动，或支付50万元邀请其个人进行三小时的私密分享。

这一决定背后，胖东来到底在布什么局？于东来在筹划什么呢？

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财务实力

在零售行业竞争激烈、多数巨头徘徊在亏损边缘的背景下，胖东来却展现出惊人的财务健康度。截至2025年10月，胖东来集团累计销售额已超184亿元，提前三个月超越2024年全年169亿元的业绩。

胖东来的盈利能力同样令人瞩目。于东来曾公开透露，胖东来净利润率维持在5%左右。业内据此估算，胖东来2025年净利润有望接近10亿元。这一数字超过了80%以上的A股上市公司，展现出其卓越的盈利能力。

更为罕见的是，胖东来没有任何银行贷款，完全依靠自有资金发展。这种“零负债”财务结构在当前高杠杆的商业环境中堪称异类，也为胖东来构筑了深厚的“护城河”，使其在面对市场波动或突发事件时，具有极强的抗风险能力。

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自我设限

尽管财务数据亮眼，于东来却出人意料地为增长设限。2025年3月，他明确表示：“今年我们规划的销售要在200亿以内，尽量控制在200亿以内”。

这种主动控制增速的做法，在追求规模扩张的传统商业逻辑中实属罕见。在于东来看来，销售额如果上升太快，员工就得加班，承担更多压力，这违背了企业“让员工幸福”的初心。

胖东来曾关闭年销售额超8亿元的明星门店，不是因为经营不善，而是因为“设施老化、停车困难、空间布局落后”，无法满足消费者对购物体验的极致追求。这种对品质的偏执追求，远超过对规模的渴望。

在零售业普遍陷入“内卷式”竞争的今天，胖东来反其道而行之，拒绝盲目扩张。于东来甚至直言：“河南之外的地方，给钱也不开店”。这种克制与专注，恰恰是胖东来能够保持高盈利水平的关键。

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 “收费学习”

于东近期宣布的收费学习计划，实则是建立一种筛选机制。根据规划，企业家想与他个人直接分享交流，三小时费用达50万元，每月最多一次；而由联商学院组织的交流活动，每人费用高达100万元，每年仅二到三次。

高额费用引发热议，但背后有其逻辑。过去三年中，每年前往许昌“朝圣”的企业团队超千批次，高峰时期甚至出现排队数日仍无法进入门店的情况。这种“学习热”已对胖东来的日常运营造成实质性干扰。

于东来对此明确表示，收费并非为了盈利，而是一种“认知与资源双重筛选墙”。能够支付百万元参与学习的企业，通常具备较强的资金实力和管理基础，更可能真正理解并消化胖东来的理念。

胖东来模式的成功并非源于某一项技术或专利，而是其独特的“文化操作系统”——包括员工信任机制、利润分配模式等。这套体系历经三十余年打磨，是于东来用个人信念与企业实践反复验证的结果。

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世界级对标

于东来并不满足于胖东来当前的行业地位。在2025中国超市调改大会上，他表示：“胖东来现在对标的是像谷歌、亚马逊、苹果这些世界顶级的公司”。

在他看来，这些世界级企业思考的不是能挣多少钱，而是如何让顾客的生活变得更加方便、美好、健康。“如果走到这个路上，这才真正的是企业家，是真正地做零售”。

这种对标世界级企业的愿景，体现在胖东来的日常经营中。员工每天工作时间严格控制在6-7小时，加班甚至会受到处罚；公司设立“委屈奖”，对在工作中受到顾客辱骂的员工给予经济补偿；公司将利润的95%分给员工，清洁工月薪可达6500元（含分红），远超行业平均水平。

于东来还将社会价值纳入企业核心战略。胖东来每年利润的30%用于社会捐献，30%用于下一年的垫付成本，剩下的30%按照级别分给所有员工。这种“三三三”分配机制，将社会责任内化到企业基因中。

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胖东来模式

胖东来的成功实践，为陷入困境的零售行业提供了重要启示。近年来，永辉、步步高、大润发等零售巨头纷纷向胖东来取经，掀起一场“胖改”风潮。

最为典型的是永辉超市。在胖东来团队的调改下，永辉郑州信万广场店开业当日销售额达188万元，是调改前的13.9倍。截至2025年10月，郑州7家“胖改店”均稳健运营，超过80%的调改店客流实现增长。

不过，学习胖东来不只是经营策略的调整，而是一场触及企业价值观、利益分配机制和长期主义决心的深度革命。有的企业急于求成、照搬表象，却面临财务压力和供应链重塑艰难等挑战。

胖东来模式的本质是回归零售本质——真正聚焦于服务好员工与顾客的长期主义。在消费升级的背景下，消费者越来越倾向于选择能够兑现信任与价值承诺的零售商和品牌。

写在最后…

走进今天的胖东来，随处可见的细节依然让人惊叹：超市入口配有洗手台、微波炉；七种规格的手推车满足不同顾客需求；生鲜区配备“湿手器”，方便消费者捻开塑料袋；部分商品价签上直接展示进货价或者毛利率……

在电商冲击实体零售的今天，胖东来却逆势增长，成为零售业的“朝圣”之地。即使在工作日，胖东来门店依然人流如织，不得不安装铁栏杆维持秩序。于东来对此并不满意，他表示现在的胖东来是“怪胎不正常”，期待回归温馨、浪漫的购物环境。

零售业的未来，或许就藏在于东来的选择里：不追求最大，但力求最好；不盲目扩张，但坚守价值。

正如他所说：“商业的本质，是让社会变得更美好。”而手握41亿现金的胖东来，正在这条路上坚定前行。