“雪王”变“卷王”？

在蜜雪冰城的招股说明书里，披露了其主营业务收入情况。收入来源于两部分，其一是向加盟商出售现制饮品和冰淇淋所需要的食材、包装材料、设备设施、运营物资等商品，其二就是向加盟商收取加盟费、管理费、培训费等。

从披露里可知，加盟店的收费标准，加盟费按城市分为三个等级，省会11000元/年，地级市9000元/年，县级市7000元/年，加上门店管理费4800元/年，培训费2000元/年，其收费并不算高，只占了全部收入的2%-3%左右。

那么，既然加盟费不是关键，其致富密码就藏在向加盟商销售商品里。向加盟商出售商品，其分为两个部分，销售和成本。

先从销售来说，想要销售更多的产品，其有两个方式：1. 向单个加盟商销售更多的商品；2. 铺设更多的加盟商。是否能向单个的加盟商销售更多的商品，取决于店铺的经营情况，也就是大概率来源于市场是否有足够多的需求，以及其是否占据竞争的上风。

从艾媒咨询和中泰证券的报告中可以看到，21年中国现制茶饮市场规模达到2796亿元，20年蜜雪冰城占新式茶饮的11.5%，但市场份额，在蜜雪冰城的申报稿里也提到其门店的销售额大约是200亿元。

▲

中国限制茶饮市场规模

来源：艾媒咨询

据披露，21年蜜雪冰城向加盟商出售商品的单店销售额38.72万元，预计调整22年单店销售额70.91万元。但市场需求带来的上涨并不能成为蜜雪冰城的销售提供绝对推力，其能否在销售中脱引而出还取决于它能不能覆盖能多的商圈，以及每个大盘是否都能盈利。

那么，这就要回归到雪王的成本控制。

据申报稿披露，其采购主要分为两种，生产性采购和贸易型采购。生产线采购是指前端原材料及包装材料的采购，主要包括：乳制品、糖类、植脂末、水果等原材料，纸箱、铁罐、卷膜等包装材料；贸易性采购是指为满足门店运营所需的公司未生产或自产不足的食材、包装材料、设备设施及营运物资等的采购，主要包括：果酱、茶叶、风味饮料浓浆等食材，杯子、吸管、包装袋等包装材料，以及设备设施等。

也就是说，销售给加盟商主要有两种方式，一是直接做贸易交易，也就是采购再卖给加盟商；另一个就是加工成半成品再卖给加盟商。

那么，问题就分成两部分，直接采购销售的产品是否有成本优势？以及购买原材料加工成半成品的销售是否有成本优势？

从贸易性成本上来说，其包括了水果、杯子、吸管等，但是想要知道其采购单价有没有优势，得知道雪王用的什么水果，什么杯子，以及单价是什么，but其申报稿里并没有披露。但是，申报稿里提到了700塑杯和400U型杯。

▲

来源：蜜雪冰城申报稿

于是，结合其披露的供应商之一，天津育新塑料包装有限公司官网700A的单价，计算出雪王单个杯子的全部成本大约在0.157-0.186元，对比了另一家上市公司杯子制造商恒鑫生活，其700塑杯原材料采购成本大约在0.11-0.14元，蜜雪冰城的杯子单价确实很低。

果酱、茶叶、风味饮料、水果等，以同样的方式，对比了福州帮利、苏州鲜活等，雪王在采购上体现了“规模优势”，因此其成本算是较为有优势的。

除了贸易型采购成本，对于生产性采购成本来说，其主要食材占比93.76%，此处除去一万字成本财务分析······

总而言之，蜜雪冰城在在生产性采购上的成本并没有贸易性采购成本表现出的优势大。

既然可变成本没有优势，那固定成本呢？也就是综合成本是否有优势呢？

从申报稿披露的费用情况来看，主要是销售费用、管理费用占比最大，销售费用包括了仓储费、运费、职工薪酬等，管理费用主要包括职工薪酬、服务费等。

▲

来源：蜜雪冰城申报稿

对于蜜雪冰城来说，其成本主要分为：原材料采购的可变成本，和费用为主的固定成本。原材料采购成本优势可以通过“量大从优”的规模优势取得，那么固定成本呢？当然也是，规模！

那么规模从哪儿来，还是回归到最上面的问题，扩大加盟商店的数量，抢占最大商圈，从而帮助低价作为持续的核心竞争优势，而竞争力又能促进增加更多的加盟商数量。这样就进入了正循环。对于不走品牌力的蜜雪冰城来说，通过不断扩张新的区域，增加门店数量，维持低价核心竞争力，进而继续扩张，这或许就是其选择上市的原因！

对于上述的逻辑，好像上市确实能够给蜜雪冰城带来它最需要的规模，但需求有上限，商圈也有限。当规模达到极限时，其带来的管理成本将大幅增加，而每个加盟店最大的对手就是对街的自己，而此时，虽然加盟商数量的增多符合前文所述要满足销售量的条件之一，但每家店都能盈利吗？等到数量达到极限，而单店支撑不下去的时候，蜜雪冰城是否能找到合适的道路来匹配快速增长的规模？还会像泡沫一样，一个个被吹破？

但，蜜雪冰城不会转而变成奈雪的茶，也不会走喜茶的路，奈雪和喜茶也不会走蜜雪冰城的路。如果蜜雪冰城成为喜茶，打品牌，打原材料品质，其固定成本的优势就会消失，依赖原材料的成本优势，那就真的会被骂“你便宜，是因为用的材料真的不好”。

蜜雪冰城在商圈里保持竞争力的核心，是低价。但当低价成为核心，品牌作为辅助的时候，通过扩大商圈获得的流量就是有效的。相反，当品牌作为核心，低价作为辅助，奶茶的品牌能带来溢价吗？若是不能，就得用更高的成本去取得相对较低的利润，那么它就会失去最大的竞争力而消失在偌大的奶茶泡沫中。

所以，对蜜雪冰城来说，上市的背后摆在它面前的是道路已然不是那么存粹。如果持续低价，在未来越来越重视健康的时代，在炒作和热度之后，它是否还能持续出圈？如果纯粹是为了扩大加盟商圈，是否又会和贤合庄一样变成“加盟骗局”？尽管蜜雪冰城尝试破圈进军咖啡业，但有人愿意为低价的柠檬水买单，是否又有人愿意为同样路径的“幸运咖”买单？

欲戴其冠必承其重，蜜雪冰城一头扎进资本的红海必然会给它带来巨大的利益。然而，蜜雪冰城能否抗住资本的压力，找到属于自己的正确的路、放手一搏的结局如何，或许一切皆要时间证明。

撰稿人｜常雨璐

责编｜瞻澜宣传猿

免责声明：

本文内容均为市场公开消息，

并不包含投资建议。

  欢迎点赞、转发、在看、关注、后台留言！