今日看点
01 今日复盘：两市延续分化，赛道股退潮？
02 指数波动加剧的原因，和近期半年报的密集披露密切相关
03 对盈利能力的质疑或是导致市场对宁德时代的预期减弱的关键因素
04 后市走向：成长还是周期？
今日复盘：
两市延续分化，赛道股退潮？
早盘三大指数高开后，股民们似乎感觉到昨天的“寒意”有所消散。没想到被指数狠狠背刺，开盘后沪指快速下行翻绿，创指跌超1%。
股民这时会觉得：大盘要变盘了，赶紧跑！结果两市快速回暖，午市前就收红，收盘时上证指数更是上涨0.97%。
板块方面，上午，TOPCon电池、汽车一体化压铸、虚拟电厂等板块领跌，油气板块持续走高，保险板块再度走强。午后两市走势仍分化，尾盘略有回暖，沪指涨超1%，创指跌幅收窄，北向资金由流出转为流入态势，板块方面，保险、券商等大金融板块拉升，航运港口、煤炭、油气等周期股领涨，上涨个股数量有所增加，赚钱效应回升。截至收盘，沪指涨0.97%，深成指涨0.06%，创业板指跌0.44%。
指数波动加剧的原因
和近期半年报的密集披露密切相关
近日市场正处在半年报密集披露，前期涨幅等待兑现的敏感时期。
今年已经过去三分之一。过去的这段时间里，俄乌冲突、疫情管控、台海局势……在一系列问题的堆叠下，众公司的业绩变得扑朔迷离。在触及2863.65点的阶段性低点后，指数上演了一波轰轰烈烈的大反弹，而领导这一次反弹的，便是以光伏、储能、锂电等为代表的高景气行业。
宁德时代显然是最为备受关注的那一个。
8月23日晚间，宁德时代公布半年报。上半年总营收为1130亿元，归母净利润81.68亿元，同比分别增长156.3%和82.2%。扣非净利润同比增长8成，达到70.5亿元，每股收益3.52元，同比增长81.5%。
比起2022年一季度的“增收不增利”的尴尬局面，宁德时代在二季度实现营收642.9亿元，环比增长32%，超过市场预期的570亿元；实现归母净利润66.8亿元，环比增长347%。
“宁王”半年报一出，各大券商紧锣密鼓地推出清一色的唱多研报，纷纷给予“买入”评级。
但是与看上去相当豪华的半年报数据形成显著对比的是宁德时代在半年报公布后的股价。公告一出，宁德时代在24日的收盘价为524元，跌幅5.91%，在25日又跌去1.91%。
宁德时代：“24号盘前你叫我小甜甜，25号盘后你叫我牛夫人！”
对盈利能力的质疑或是导致市场
对宁德时代的预期减弱的关键因素
动力电池方面，宁德时代的毛利率为15.04%，而去年同期为23%；储能系统业务毛利率同比下滑超3成，今年上半年仅为6.43%。
从区域来看，宁德时代境内电池业务的毛利率为13.42%，这个数值在行业中属于平均水平，并未和主要竞争对手拉开差距。宁德时代在境外电池业务表现优于境内，毛利率达到15.15%，但是同样同比下滑严重，下跌幅度为18.6%。
无独有偶，动力电池版块的亿纬锂能、国轩高科的净利润也分别下滑了19.43%和32.79%；孚能科技甚至亏损扩大至2.44亿元。
原材料成本成为了动力电池企业不可绕过的一道坎。
在宁德时代的半年报里有所披露，动力电池系统营业成本为672.43亿元，同比增长186.78%；储能系统营业成本为119.17亿元，同比增长300.54%。这两项成本的增幅均高于总营收的增速和归母净利润的增幅。
8月24日，上海钢联发布数据显示，电池级碳酸锂均价涨3500元/吨至49.10万元/吨，近7个交易日上涨6次；工业级碳酸锂涨4000元/吨至47.95万元/吨，连续7个交易日上涨。而在一年多以前，价格仅仅为5万元/吨。
为了维持盈利，宁德时代在上半年持续上调动力电池价格以冲抵原材料成本的上涨，但这使得下游整车厂苦不堪言。根据已公布的半年报显示：
小鹏:收入74.36亿，亏损24.64亿
理想:收入87.3亿，亏损6.41亿
赛力斯:收入72.85亿，亏损8.88亿
广州董事长曾庆洪在7月22日举办的2022年世界动力电池大会上直言：“目前动力电池成本占到汽车总成本的40%、50%、60%，并且在不断增加。”他笑称道：
“我现在不是给宁德时代打工吗？”
▲资料图：曾庆洪
对此，宁德时代首席科学家吴凯在同一场会上表示：“平常也遇到一些客户对我们的抱怨，说整车厂基本上不是很赚钱，是不是你们电池厂（商）把利润都拿走了？事实上，宁德时代今年虽然还没亏本，但是在盈利的边缘上挣扎，非常痛苦。利润往哪儿走，大家也可以想象。”
▲资料图：吴凯
后市走向：成长还是周期？
宁德时代的毛利率下降，以及整车厂的持续亏损，使得市场对高景气赛道的恐慌情绪加剧，特别是信息透明度不高的小盘股，对半年报业绩尤其敏感。
根据中国证券网消息：民生证券首席策略分析师牟一凌表示，周期重新定价之路已然开启，不要犹豫，赶紧切换。
他表示，自2022年6月以来，美国自由港爆炸以及对俄实施原油、煤炭禁运，使得全球不得不面对传统能源空间错配问题。而新能源（光伏、储能）在空间上的自主优势使得其在过去两个月中需求激增。
受当前极端气候影响，以及潜在可能的冬季极端天气，可再生能源在时间上的错配问题逐渐暴露出来，这时候则不得不依赖于传统能源在时间上所具备的稳定性优势。
牟一凌还认为，对大宗商品而言，国内外前期为需求的快速下行进行了充分定价。当下，中外能源的短缺导致了工业金属、化工品大量产能的退出，部分品种库存却又维持在历史低位，在需求担忧被充分定价并有所修复后，供给因素将再次成为逻辑主线，周期重新定价之路已然开启。
首创证券表示，全球气候异常导致能源供给结构出现不平衡，煤炭作为价廉质优的相对稳定的能源，在能源供给结构中的“压舱石”地位不可动摇。看好未来3-5年煤炭消费总量稳定持续增长，行业估值进一步提升以及煤炭企业业绩大幅增长。
也有机构持不同观点：兴业证券表示：高景气赛道不存在系统性风险，仍将蓄力前行。有三大看好理由：
01 从中报业绩来看，高景气赛道仍是业绩过硬、景气优势确定的方向；
02 高景气赛道中部分行业拥挤度已显著消化；
03 “宽货币、弱信用”环境下，成长风格有望延续。
在目前行情下，由于疫情反复影响，消费无法提振；房地产利空仍未充分出清，因此，景气度较差的行业盈利拐点在年底前基本不会发生，指数上的大涨大跌的出现也会是小概率事件。但由于前期涨幅过高，资金对于高景气赛道的风吹草动也会格外敏感。作为投资者，还是应该选择确定性强的行业，自己拿得准的行业，才能在震荡市中独善其身。
撰稿人｜suica
责编｜瞻澜宣传猿
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