我们正在经历新一轮的技术革命，在技术推进的同时我本人认为我们正在处于一个AI初创公司的泡沫之中，新的初创公司正在以不太合理的估值筹集资金。
本篇文章主要通过看美国的初创AI公司来预测将来中国的AI初创市场，懂行的小伙伴一看就知道了 - 时间机器理论。
首先先说结论由于现在AI初创公司的估值水平隐含的收益风险比，我怀疑这些投资的合理性。
其中我观察到一个很有趣的现象 - 名人效应溢价
一个正在筹集资金的初创公司是由前Salesforce联席CEO、现任OpenAI董事会主席布雷特·泰勒共同创立的AI公司Sierra。他们正在寻求超过40亿美元的估值。Sierra正在研发一个对话式AI产品，我对其效果不予置评，但看起来Sierra目前并没有任何显著的收入。
根据同类型公司的收入 最乐观的估计这家公司有500万美金的营业额那么PS Ratio 将来到900倍。
AI“明星”和他们的背景在初创公司筹集资金时所起的作用和关注度。Sierra融资的高估值和低收入表明，投资者在押注团队，或者说是押注AI名人创始人。其他由名人主导的融资例子包括OpenAI的前成员。不仅有Ilya Sutskever的初创公司Safe Superintelligence，还有前OpenAI首席技术官Mira Murati据路透社报道也在为自己的初创公司筹集资金。还有由著名斯坦福教授李飞飞领导的World Labs，他们以10亿美元的估值筹集了1亿美元。背后的原因不仅仅是押注明星的团队，更多的可能是明星团队也更简单找到接盘人。
当然，我不是明星创业人，我的资历或许也不够去评价这些明星创业人。也许这些AI名人会吸引更优秀的人才，从而带来更好的产品等等。然而，我只是怀疑，这些名人和大牌是否真的值得数十亿美元的估值。
第二个现象 估值增长的狂热
路透社今年早些时候在这个主题上发表了一些报道。2024年4月，他们报道了一家名为Imbue的AI公司，该公司在2023年9月以10亿美元的估值Raise了超过2亿美元，但没有任何收入。
2024年8月，华尔街日报报道了AI文档搜索初创公司Glean的融资轮次。Glean筹集了2.5亿美元，在短短6个月内将其估值从20亿美元翻倍至45亿美元。以这个估值和报告的年收入5500万美元计算，倍数约为82倍。
考虑到OpenAI的估值为1570亿美元，年化收入约为40至50亿美元，其倍数为42倍，这些倍数已经很高了 但是Glean的估值倍数却能是OpenAI的两倍。
不仅仅是后续的融资就连Seed Round 和 Pre-Seed的估值都在稳步的增长（所有初创公司中位数）种子轮的估值中位数从2021年ChatGPT发布后已翻倍。
以上数据来自 Aventis-Advisors
第三个现象 AI正在成为LLM的同义词
LLM，即大型语言模型（Large Language Model），是深度学习领域中的一种先进算法。它通过训练海量文本数据，掌握了语言的语法、语义及上下文理解能力，进而能够对自然语言文本进行精准建模。在自然语言处理的广阔舞台上，LLM大放异彩，广泛应用于文本生成、机器翻译、智能问答、对话系统等多个领域。
大部分的AI初创公司都是在使用LLM 甚至 GPT作为其底层模型，许多初创公司只是在做Fine-Tuning或者是Prompt engineering 的工作。但是我们有许多许多的深度学习的模型，架构 有些能帮助检测PCB板的缺陷，有的能做设计自动化，还有更多更多的功能。
我同意我们现在还没见到AI的杀手级应用，我也同意现在B2B可能是AI最快最便捷的创造营收的方式，但是回看互联网泡沫我们就能知道，泡沫前和目前的AI创业环境一样，B2B，高估值，多元性差。但是泡沫后的20年才是互联网真正发展的黄金期，B2C，杀手级应用，网络技术运用的多元性。
同质化问题即行业内有人取得了重大成就和突破，其他人也会马上跟进。OpenAI一开始在行业内领先了两年，在收入方面他们仍然很强劲，但在技术上，领先优势很短。所有的研究人员都会相互交流，都会使用相同的硬件，都会使用使用一样的底层LLM架构，都会遵循类似的行业准则。
我们也可以看看1977年至1984年的HDD繁荣和崩溃。43家不同的硬盘驱动器制造商从风投那里筹集了4亿美元，其中一半以上是在最后两年投入的。该行业增长到大约70家公司，事实证明，这些公司彼此之间过于相似，HDD生态系统过于模块化，一家公司很容易复制其他公司的做法。然后，当它们所依赖的PC市场在1983年和1984年首先回落时，许多初创公司未能生存下来。硬盘驱动器仍在制造，仍在销售到PC中，仍在看到重大技术改进。只是淘金热早就结束了，只是留下的只是一地的鸡毛。
这些能给我们带来什么启发呢？
与其投资LLM公司 可以尝试投资将人工智能与物联网、机器人技术和机器学习相结合的公司，这是我设想的未来关键趋势，它将推动企业提高效率、生产力、节省成本，并创造新的收入来源。并且B2B代表收入稳定 渠道简单 同质化低。
如果投资LLM公司需要随时关注公司的估值和警惕，什么时候这场狂欢的音乐会停下？
如果你是个LLM创业者，最好的建议谨慎管理资金，尽可能延长公司的存活时间，专注于持续的收入来源，活到被BAT并购的一天吧。
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