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自俄乌冲突以来，不少国内外的分析师都反反复复地花大篇幅强调，美国会因为长期保持历史低位的失业率，以及居高不下的通胀率而陷入滞涨…..从历史角度来说，这确实是可信的，毕竟菲利普斯曲线(Phillips curve)就早已强调了失业率与通胀的负相关性 – 在经济处于均衡时，失业率越高，通胀率越低。这似乎是可信的，同时也被奉为新凯恩斯主义经济学的圣经之一。从直觉角度出发，美国似乎会不可避免地陷入滞涨 – 但事实真的如此吗？
在上世纪７０年代，早已有经济学家对菲利普斯曲线提出过质疑。其中最著名的莫过于英国经济学家古德哈特(Charles Goodhart)在1975年提出的古德哈特定律(Goodhart’s law)，讲到，“当一个政策变成目标，它将不再是一个好的政策”("When a measure becomes a target, it ceases to be a good measure.")。同时，美国经济学家卢卡斯(Robert Lucas)在1976年提出的卢卡斯批判(The Lucas critique)进一步支持了古德哈特的观点。卢卡斯认为，宏观经济中看似成立的关系，如通货膨胀和失业率之间的关系，可能会因为经济政策的变化而变化，而传统的宏观经济分析，恰恰没有就充分考虑人们的行为与预期因为某项经济政策而发生的改变。
在这个信息爆炸的时代，古德哈特和卢卡斯的质疑似乎在成为事实。典型的例子莫过于在美联储举行议息会议之前，市场便已经对加息的幅度有了预期 – 而市场也必定也会对政策预期提前做出反应。从这个角度来看，当下的美国就业市场，或许就是美国市场对于联储政策的理性反应。而滞涨，在一个均衡的市场背景下，更是无从谈起。
退一步来讲，即便菲利普斯曲线仍然适用，一个新的问题摆在人们面前：美国的通胀真的有官方公布数据那样严重吗？2008年诺奖得主克鲁格曼用了几组数据表达了他的看法：
1、由于单月的价格指数波动太大，克鲁格曼采用了六个月滚动年化通胀率 – 从这个角度来看，美国的通胀貌似已经得到了初步控制；
2、美国劳工统计局会对过去几月的工资增长率进行修正，而最新一期的修正数据表明，就业市场的紧张情况似乎也并没有过去的数据表现的那么不堪；
3、1月31日美国劳工统计局的数据表明，美国社会整体的工资和薪金在以每年4%的速度增长，而这个数据只比2020年前的水平高一点；
4、重新衡量通胀数据。如果剔除掉波动率较高且大量受到外部环境影响（并且在不久的将来有望缓解）的食品、能源、二手车以及住房数据，美国的通胀率处于一个较低水平。而如果将传统的住房数据替换为市场租金来重新衡量通胀率 – 通胀率竟然是负数！
克鲁格曼通过以上四组数据表明了他对于目前美国通胀形势的乐观态度。但他同时也强调：悲观者和乐观者都会有自己的一套逻辑，他们互相都无法说服对方。
那到底是什么导致了市场上弥漫着如此浓厚的悲观情绪？很大的一部分原因，便是新闻媒体的推波助澜。密西根大学经济学教授Justin Wolfers表示，最近公众所面临的通胀率并不如1970年代末1980年代初严重，但是新闻媒体关于物价上涨的报道力度却比过去任何时候都要大。每天受到负面新闻的轰炸，对待未来，市场也很难不产生悲观情绪。
并且，截至撰稿结束，纳斯达克指数已经在过去的一个月里上涨了近15个点不是吗？
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撰稿人｜Suica
责编｜瞻澜宣传猿
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