美联储联邦公开市场委员会(FOMC)将于10月28-29日召开议息会议。基于当前市场数据和美联储官员表态，本次会议降息25个基点的概率高达96-97%，几乎已成定局。会议将在中美关系缓和、政府停摆结束预期以及就业市场持续疲软的背景下召开，预计将延续9月开启的降息周期。
核心结论：
- 降息概率：>99%
- 降息25bp概率：96-97%
- 降息50bp概率：3-4%
- 降息后利率区间：3.75%-4.00%
会议基本信息
会议时间与背景
- 会议日期：2025年10月28-29日
- 利率决议公布：北京时间10月30日凌晨2:00
- 鲍威尔新闻发布会：利率决议后30分钟
- 当前利率水平：4.00%-4.25%（9月降息25bp后）
2025年降息路径
- 9月会议：降息25bp ✓（已完成）
- 10月会议：预计降息25bp
- 12月会议：预计降息25bp（概率86-91%）
- 年内累计降息预期：75bp（三次各25bp）
CME FedWatch工具数据
根据芝加哥商品交易所利率期货隐含概率：
因此，12月会议预期将可能累计降息50bp概率为86.3%，累计降息75bp概率为13.3%。
美联储官员表态
鲍威尔主席（10月14日讲话）：
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"自9月会议以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化" -
"就业形势的下行风险上升" -
"美联储可能在未来几个月内停止缩减资产负债表" -
强调政策"一会一议"，但未反对市场的降息预期
美联储理事沃勒：
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对未来会议降息25个基点持开放态度 -
强调政策制定者需保持谨慎
纽约联储负责人：
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明确表示美联储应该继续降息
宏观经济数据
就业市场疲软迹象：
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9月会议纪要显示，略多于半数官员预计2025年还将至少再降息两次 -
劳动力市场走弱信号增多，裁员与招聘处于低位 -
就业增长已大幅放缓
通胀压力缓解：
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核心通胀仍略高于目标，但持续回落趋势明确 -
美联储9月点阵图显示对通胀路径较有信心
经济增长动能减弱：
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亚特兰大联储GDPNow模型预测Q1增速为-1.8% -
关税政策、政府裁员等不确定性风险累积
政治与地缘因素
政府停摆影响：
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虽导致官方数据缺位，但鲍威尔表示美联储有替代数据源 -
预计停摆问题将在会议前解决，不会阻碍降息决策
中美关系缓和预期：
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中美马来西亚经贸磋商进行中 -
总理访问新加坡开展正式访问 -
中美元首会晤即将在韩国举行 -
多线外交同步推进，关税问题有望阶段性缓解
对资本市场的影响
美股：
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科技股已提前反映降息预期，止跌反弹 -
标普500、纳指创新高，显示市场信心恢复 -
降息落地后可能出现"买预期、卖事实"短期波动
美债：
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10年期国债收益率下行至4.03%附近 -
5年期国债收益率大幅下跌 -
降息将进一步压低收益率曲线
美元：
-
美元指数在99附近震荡 -
降息预期持续施压美元，利好非美货币
黄金与比特币：
-
黄金与比特币联动性分化，显示市场从避险模式转向再通胀预期 -
稳定币净流入上升，加密资金悄然加仓 -
降息将提供流动性支持
对新兴市场的影响
资金流动：
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美元降息降低无风险利率，推动资金回流新兴市场 -
中美关系缓和叠加降息，双重利好A股和港股
汇率压力缓解：
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美元走弱减轻新兴市场货币贬值压力 -
为其他央行提供货币政策操作空间
对中国市场的影响
A股市场：
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外部流动性改善，外资流入预期增强 -
中美关系缓和+美联储降息+国内政策支持形成三重共振 -
科技、成长板块受益于流动性宽松
人民币汇率：
-
美元走弱利好人民币升值 -
中美利差收窄压力减轻
货币政策空间：
-
美联储降息为中国央行提供更大政策空间 -
有利于国内维持宽松货币环境
资产配置建议
看涨资产：
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美股科技股：流动性改善+盈利改善双重驱动 -
新兴市场股票：资金回流+中美缓和 -
A股科技成长：外资流入+国内政策支持 -
黄金：实际利率下降+地缘风险对冲 -
比特币：再通胀预期+机构资金流入
谨慎资产：
-
美元资产：降息周期持续施压 -
防御性板块：风险偏好回升不利于防御 -
高收益债：信用利差已压缩，性价比下降
短期交易策略
会议前（10月26-28日）：
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降息预期已充分定价，谨慎追高 -
关注中美外交进展，可能带来额外催化
会议当天（10月29-30日）：
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重点关注点阵图和经济预测摘要(SEP) -
关注鲍威尔对12月降息的表态 -
预期降息25bp，关键看前瞻指引
会议后（10月31日-11月）：
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若降息25bp+鸽派指引：风险资产继续上涨 -
若降息25bp+中性指引：短期获利回吐，中期仍看涨 -
若意外暂停：大幅调整，但概率极低
中长期策略
11月-12月：
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把握修复性上涨窗口 -
中美缓和+政府重开+12月再降息形成三重利好 -
重点关注科技、消费、新能源板块
2026年展望：
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美联储点阵图预示2026年再降息50bp -
降息周期延续，维持风险资产偏好 -
关注经济是否软着陆或陷入衰退
当前市场面临的主要风险可分为政策风险、地缘政治风险和市场风险三大类。
政策风险方面
虽然市场普遍预期美联储将在未来数月逐步进入降息周期，但若通胀数据出现意外反弹或就业市场意外转强，可能导致超预期的暂停降息（概率极低，<1%），从而引发市场剧烈波动。同时，若经济数据快速恶化或金融体系出现系统性风险，不排除美联储采取一次性降息50个基点的可能（概率3–4%）。虽然短期上有利于市场情绪，但也将被视为经济衰退信号，带来中长期的不确定性。
地缘政治风险方面
中美关系仍是全球市场的重要变量。若元首会晤未能取得实质性成果，关税等问题可能反复，引发市场对降息政策效果的质疑。此外，中东地区局势若再度紧张，油价上升将推高输入性通胀，从而限制全球主要央行的降息空间，间接影响市场风险偏好。
市场风险方面
在估值层面，美股科技板块已屡创新高，整体估值偏贵，一旦降息落地，可能触发“卖事实”行情，导致高位回调。流动性方面，年末阶段往往面临季节性收紧，而美联储的缩表进程若持续，也将压制资金面，需密切关注何时结束缩表政策。
总体来看，政策、地缘与市场三重风险交织，使得短期内市场波动性可能上升，投资者应保持谨慎、控制仓位，并关注政策动向与流动性信号的边际变化。
重点关注事项
会议声明重点
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利率决定：预计降息25bp至3.75%-4.00% -
经济评估：关注对就业和通胀的最新判断 -
前瞻指引：是否暗示12月继续降息 -
缩表计划：是否宣布停止缩表时间表
鲍威尔新闻发布会关键问题
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12月是否会继续降息？ -
如何评估当前就业市场风险？ -
关税政策对通胀的影响评估 -
何时停止缩减资产负债表？ -
如何看待中性利率水平？
点阵图重点
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2025年底联邦基金利率中位数预期（9月预测为3.75-4.00%） -
2026年利率路径 -
长期中性利率预期变化 -
美官员分歧程度
结论与展望
核心判断
美联储10月会议降息25个基点几乎确定无疑，这将是2025年第二次降息，也是延续9月开启的降息周期的重要一步。当前市场已充分定价这一预期，关键在于鲍威尔对未来路径的指引以及12月会议的暗示。
最佳情景
- 会议决定：降息25bp
- 经济评估：就业持续疲软，通胀回落
- 前瞻指引：暗示12月可能再次降息
- 市场反应：风险资产温和上涨，美元走弱
基准情景（概率最高）
- 会议决定：降息25bp
- 经济评估：经济韧性+就业放缓+通胀温和
- 前瞻指引："一会一议"，保持灵活性
- 市场反应：短期波动，中期继续上涨
四季度展望
从现在到11月，整体处于修复性上涨逻辑：
- 外部因素：中美关系缓和+美联储降息
- 内部因素：政府重新开门+经济数据恢复
- 市场情绪：从避险转向风险偏好
- 资金面：流动性改善+融资回流
投资主线：把握结构性机会，重点关注科技成长、消费复苏、新兴市场等受益于降息和地缘缓和的板块。
