Vol.10 「青研碳见」

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2025年7月6日至7日，金砖国家领导人第十七次会晤在巴西里约热内卢举行，峰会通过的《里约热内卢宣言》明确将气候变化与可持续发展列为全球治理的核心议题。宣言强调，金砖国家已通过《气候资金框架宣言》，旨在为发展中国家提供可预测的气候融资机制，重点支持清洁能源转型、气候适应基础设施及技术转移项目。该框架重申“共同但有区别的责任”原则，要求发达国家切实履行资金承诺，并呼吁国际金融机构简化融资流程，降低全球南方国家的绿色转型成本。

针对国际贸易与环保的交叉议题，宣言谴责以环境目标为名实施贸易保护主义的行为，反对滥用单边关税和非关税壁垒。金砖国家承诺维护以世贸组织为核心的多边贸易体系，确保“双碳”政策不扭曲市场或限制发展中国家的发展空间宣言进一步指出，金砖国家将建立消除“社会决定性疾病”的伙伴关系，将环境污染导致的健康问题纳入公共卫生治理框架，凸显环境与健康的联动性。

在国际金融体系改革方面，宣言敦促世界银行和国际货币基金组织调整股权结构，增加新兴经济体话语权，使气候资金分配更贴近发展中国家需求。同时，金砖国家支持新开发银行扩大本币融资规模，为成员国低碳项目提供多元资金支持，并通过金砖国家工业能力中国中心等平台推动绿色技术合作。

此次峰会延续了1992年《里约环境与发展宣言》的原则精神，强调和平、发展与环境保护的不可分割性。金砖国家承诺通过公正的能源转型路径平衡减排目标与发展权，避免“一刀切”政策对弱势群体的冲击。未来，印度作为2026年金砖轮值主席国，将继续推动气候资金框架的具体落实与全球南方国家的低碳能力建设。 

世界银行发布《2025年全球碳信用价格报告》：自然解决方案与合规市场引领市场分化

2025年6月，世界银行发布《2025年全球碳定价现状与趋势》报告，系统分析了全球碳信用价格动态与市场趋势。报告显示，全球碳市场正经历显著分化：自然类碳信用价格逆势上涨，而传统工业与可再生能源类项目价格持续承压，反映出市场对高质量、高完整性碳信用的需求激增。

截至2025年4月，全球碳定价机制增至80项（碳税43项、碳排放交易体系37项），覆盖全球28%的温室气体排放，较2005年的5%实现大幅跃升。中国全国碳市场向钢铁、水泥、铝行业的扩容贡献了关键增量，新增覆盖量约30亿吨二氧化碳当量。然而，碳信用价格呈现两极分化。2024年，森林与土地利用等自然碳移除项目价格飙升至15.5美元/吨二氧化碳，较可再生能源项目（1美元/吨）高出15倍；场外市场中，此类项目的远期价格进一步攀升至20美元/吨，凸显长期投资信心。

价格分化的核心动因是市场对碳信用质量要求的提升。报告指出，碳信用评级每提高一级，自然移除类项目溢价可达5美元/吨，最高评级项目的溢价幅度达40%。合规市场同样支撑高价区间：国际航空碳抵消机制（CORSIA）2025年采购价达21.7–22.25美元/吨，较2024年涨幅超30%；符合《巴黎协定》第6条的跨境碳信用（如瑞士采购项目）均价突破30美元/吨。世界银行认为，此类溢价源于高质量项目需承担的额外成本，包括严格的监测、认证与国际规则适配。

在需求端，2024年合规注销量同比激增近200%，推动全球碳定价收入连续第二年超1000亿美元。其中，56%的收入定向投入环境与基建项目，25%用于社会公平转型。但市场仍面临结构性挑战：近10亿吨未注销碳信用积压，约三分之二为2022年前发行的低评级遗留项目，可再生能源类信用因方法学争议价格下跌30%。

世界银行强调，碳定价机制已超越减排工具范畴，成为“财政来源+产业政策+社会平衡器”的综合治理手段。未来市场需进一步强化规则协调、填补农业等关键行业覆盖空白，并弥合发展中国家在监测能力上的鸿沟。  

欧盟确立自然信用路线图 构建生物多样性市场化融资机制

2025年7月10日，欧盟委员会正式通过《自然信用路线图》（Roadmap towards Nature Credits），该文件旨在通过建立市场化机制，调动私人资本填补欧盟每年逾650亿欧元（约合760亿美元）的自然保护资金缺口。这一机制紧密对接《昆明-蒙特利尔全球生物多样性框架》设定的全球目标，标志着欧盟在将生态系统服务价值纳入经济体系方面迈出重要一步。

不同于传统的碳信用体系，自然信用专注于量化并认证超越法定责任的生物多样性保护行动，涵盖湿地恢复、栖息地修复及生态系统功能维护等多维成果。农场主、森林经营者和保护区管理者等生态保护实践者，可依据具体生态效益获得相应经济回报。欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩明确表示："自然必须成为我们资产负债表的一部分。经过严谨设计的自然信用机制，将带来高效且市场化的解决方案。"环境委员罗斯沃尔则强调其"将自然确立为欧洲战略资产"的核心定位。

为保障市场公信力，该路线图借鉴欧盟《碳清除认证框架》（CRCF）的成熟经验，确立了一套高完整性治理规则。未来体系将依托独立第三方机构进行科学验证，结合遥感监测与区块链技术实现全流程数据可追溯，并设置风险缓冲机制以维护市场稳定。尤其值得注意的是，该机制为碳固存潜力有限但生态价值突出的区域（如干旱草原、传粉媒介廊道等）设计了针对性激励方案，通过多元化的生态效益指标拓展融资渠道。

在实施层面，欧盟宣布2027年前将投入70亿欧元推动机制落地。当前已启动的法国试点要求大型基建项目通过购买自然信用实现生态影响中和；爱沙尼亚正探索将森林经营的"质量公顷（Qha）"认证纳入国家生物多样性考核；秘鲁试点则验证欧盟企业投资海外雨林保护项目的合规信用生成路径。这些实践与欧盟共同农业政策、水资源恢复战略形成深度协同。

该框架同时注重国际协调性，欧盟正与联合国环境规划署及巴西、印尼等生物多样性大国磋商跨国信用互认规则，明确要求发展中国家至少获取50%的跨国交易收益。根据既定计划，2025年将组建专家组制定核心标准，2026年重点开发农业与林业方法论，跨境交易测试将于2027年展开。目前公众咨询通道开放至9月30日，具体操作细则将在后续完善。

作为绿色金融工具的革新，自然信用机制将生态系统的多重功能转化为可量化资产，尝试在生态修复目标与市场经济规律之间建立新平衡。随着国际社会对《全球生物多样性框架》执行力度加强，欧盟此项制度设计或将对全球生态保护融资模式产生深远影响。

碳信用代币化破局：摩根大通试点的全球协同实验

2025年7月，摩根大通旗下区块链部门Kinexys联合标普全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）、EcoRegistry及国际碳登记处（ICR）启动碳信用代币化技术试点。该项目以日均处理20亿美元交易的Kinexys私有链为技术基底，旨在将传统碳信用转化为可编程数字资产，探索从发行、交易到注销的全生命周期数字化管理。这一尝试直指当前全球碳市场的核心痛点——据标普全球数据，估值约9330亿美元的碳市场长期受困于碎片化登记体系与信任缺陷，仅2021年就有数百万吨碳信用存在重复计算风险。

此次试点聚焦三大关键环节：构建链上碳账户体系、实现项目数据可验证上链、建立代币化信用流转机制。通过智能合约自动化执行信用注销等操作，传统耗时数月的流程有望压缩至分钟级。值得关注的是，标普全球通过“注册即服务”平台提供底层数据支持，而ICR与EcoRegistry则需验证跨登记系统数据兼容性。ICR首席运营官Oli Torfason指出，此类协作的本质在于构建“现代化、融合型市场结构”——区块链可追溯特性可规避“幽灵信用”，而代币化将释放碳信用可分割、可质押的金融潜力，从而改善当前流动性不足与功能局限问题。

全球碳市场基础设施的转型浪潮已在多个区域同步涌动。香港金管局2024年启动的“Project Ensemble”沙盒正测试跨境碳信用代币化方案，Northern Trust、渣打等机构已参与实践；与此同时，欧盟碳边境调整机制（CBAM）的扩大适用与美国《通胀削减法案》对碳捕捉信贷的补贴扩容，均在政策层面倒逼碳资产数字化提速。市场驱动与监管改革的共振趋势，令摩根大通的试点成为全球气候金融基础设施重构的缩影。

尽管前景广阔，规模化落地仍需跨越三重障碍：在监管层面，欧盟对碳核算附加性的严格验证要求与美国市场驱动模式存在潜在冲突；技术层面需打通Verra、黄金标准等主流登记系统，避免链上链下数据割裂；市场层面则面临机构投资者对碳资产波动性的接受度挑战。标普全球分析师对此保持审慎乐观——若试点验证技术可靠性，到2030年代币化碳信用或占据35%的自愿市场份额，为万亿美元级实体资产代币化（RWA）提供关键范式。此次试点的真正价值，在于验证金融基础设施能否弥合气候雄心与商业现实间的逻辑闭环。