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【证券食堂·早点】2021.11.24

中证报价

2021-11-23

导读：享用精神食粮，就在证券食堂

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【2021公募FOF快速增长，买方投顾加速展业——FOF基金专题研究报告（四）】

2021年的业绩表现上，公募FOF可圈可点。同时有一批产品展现了优异的业绩，向投资者展现了专家构建基金组合的可行性。同时，在不确定性高的市场中，有一批目标风险产品，凭借严格的风险约束，为投资者守住风险端的确定性。

在持仓风格上，我们注意到公募FOF的产品配置偏好整体变化不大，对被动型的产品比例小幅下降。对管理人旗下其他产品的配置比例上，我们注意到配置比例的均值、中位数均有小幅下降，分布上也有降低的趋势。

公募FOF发展的同时，买方投顾的展业也在加速中。两者均以构建组合为核心投资方式，但也有非常多的不同。公募FOF更突显产品属性，在产品线设计上高度标准化，信息披露更黑盒；而买方投顾更突出服务属性，投资策略上定制化，投前投后持续跟踪服务，关注投资者感受，信息披露更透明。

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华宝证券，公众号：华宝财富魔方2021公募FOF快速增长，买方投顾加速展业——FOF基金专题研究报告（四）

【平安证券】证券行业深度报告：政策松绑、市场扩容，场外衍生品空间广阔

场内衍生品：股指期货交易限制放松，市场景气度回暖。2015年股市急速下跌导致监管层严格管控股指期货，交易规模迅速萎缩至2016年底的9.3万亿元并长期保持低量水平。近年来，随着交易限制逐步放松，场内金融衍生品规模增长提速，2020年股指期货累计交易额88.9万亿元（YoY+62.3%），国债期货累计交易额26.4万亿元（YoY+78.0%），市场景气度回暖。证券公司是场内金融期权的重要经纪商和做市商，2020年上交所期权做市业务中券商市场份额达69%，保持较高水平。

场外衍生品：银行间场外衍生品为主，券商发展正当时。券商的场外衍生品业务主要包括权益互换和场外期权两类。近年来，银行理财净值化管理、金融业对外开放提速、财富管理转型的综合背景下，券商场外衍生品市场增长势头良好——2020年累计交易规模4.8万亿元（YoY+158.6%），2020年底存量规模达1.3万亿元（YoY+105.3%）。头部券商率先获得场外期权试点交易商资格，场外衍生品市场向龙头券商集中明显。

场内衍生品增长有限，券商场外衍生品业务发展空间广阔。海外以金融衍生品为主，但我国场内金融衍生品设计单一，品种缺乏，增长空间有限；而银行理财净值化管理、金融业对外开放提速、财富管理转型等多因素催生出旺盛的风险管理需求，场外衍生品业务具备高成长性基础。衍生品业务主要赚取息差和佣金收入，利润波动小，将成为券商增厚业绩、打破强周期性、重资产化转型的关键。

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公众号：平安研究【平安证券】证券行业深度报告：政策松绑、市场扩容，场外衍生品空间广阔

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中证机构间报价系统股份有限公司是经中国证监会批准设立并授权中国证券业协会管理的金融机构，作为我国多层次资本市场中的重要金融基础设施，坚守服务场外市场建设的初心使命，致力于场外证券业务监测监控体系建设、行业数据服务和场外衍生品市场综合服务。

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