

【证券食堂·早点】2021.11.01

中证报价

2021-10-31

导读：享用精神食粮，就在证券食堂

欢迎大家把证券食堂微信公众号设为星标，这样就能收到我们每条推送啦~

【期权视角：对冲基金经理偏爱的盈利策略是怎样的？】

波动率期权策略的种类：

1、跨式期权组合（Straddle）或跨式套利：多头跨式套利指同时买入行使价和到期日相同的认购和认沽期权。

2、异价跨式组合（Strangle）：异价跨式组合指以不同的行使价买入到期日相同的两种期权，费用比跨式套利低。

3、日历价差套利（Calendar spread）：买入一种期权的同时卖出另一种期权，数量和价格都相同，只是到期月份不同，目的是在期权到期过程中使标的价格贴近空头协定价格。卖出或近期期权的权利金应比买入或远期期权衰减得更快。买入期权对隐含波动率更敏感，因此，当期权隐含波动率增加时，基金经理就可以获利。

4、多头蝶状价差套利（Long call butterfly spread）：卖出时间价值最高的两种平价期权，同时买入价外和价内期权作为保险。

5、其他delta对冲波动率交易策略

（1）可转换债券套利（Convertible bond arbitrage）：同时买入可转换证券和做空卖出同一发行人发行的普通股。

（2）相关系数交易：一种指数的波动上限一般不高于指数成分股的加权平均波动。

点击查看原文

公众号：赢乐期权时代期权视角：对冲基金经理偏爱的盈利策略是怎样的？

【中金看海外 | DWS：资管业务聚焦规模增长与成本控制】

德银资管从早期世界领先到如今失去龙头地位，五十年发展历经风雨。截至2020年末其AUM 8590亿美元，在上市银行系资管中排名第12位。主要启示有：1）相对规模与成本控制是资管公司估值边际变化核心；2）差异化发展与优势产品是资金流入核心驱动力；3）金融科技从成本管理与效率提升两端促进成本收益比削减；4）外延并购能快速树立行业地位，但先发优势保持需要内生增长能力支撑；5）母行应扮演守夜人角色，赋予资管子公司自由经营空间。

拳头产品+特色战略带动DWS有机增长。1）拳头产品带动流入2）ESG 成为差异化发展核心战略。

金融科技促进降本增效。公司近年来加码金融科技，接连收购多家金融科技公司。

业务结构优化延缓费率下行。DWS积极压降低收益率固收业务占比，顺应全球资产偏好趋势，以传统高收益股权产品为基础，提升低成本被动投资、高收益多资产、另类投资产品占比。

外延并购先发优势需要内生增长能力支撑。德银资管早期通过外延并购迅速确立龙头地位。

母行应赋予资管子公司充分经营自由。2018年DWS分拆上市，母行从管理者向“守夜人”转型，主要提供渠道资源支持。