人物介绍：王皓，山东大学、法国Maine大学双博士，师从著名金融数学家彭实戈院士。2019年加入国联证券，现任国联证券股权衍生品业务部执行总经理（ED）、交易主管。全面负责公司场外衍生品的交易管理，包括交易结构设计、产品定价、风险对冲。2021年，根据证券业协会公布，国联证券 “基于柜台与机构客户对手方交易业务收入”，即场外期权业务收入为2.81亿元，同比增长58倍，位列行业第十名。
2019年底我加入了国联证券，负责公司场外衍生品的交易管理。
团队成立之初，需要从零开始搭建公司场外衍生品业务的框架体系，从KYC到交易审批、从交易确认书的起草到盯市规则的执行，每一项工作都融入了团队每位成员的辛苦努力。
在国联这个平台上，我们迈的每一步，无论是大还是小，都是公司崭新的一步。但这也导致初期我们出现了一些磨合上的问题，包括和中后台部门的沟通、对客报价等。
幸运的是，公司管理层对衍生品业务的理解深刻、规划长远，给了我们这项业务足够的支持和发展空间。大家每天都在学习和积累，不断探索和尝试，渴望进步，与公司中后台、与客户之间的磨合越来越顺利，终于在2021年取得了一些小小的成绩。
提到金融衍生品，大家可能会觉得它是洪水猛兽，对于衍生品交易员也存在一些过度“神话”，事实上，即便每天都会有新的挑战，我们的工作日常也很平凡。
老话说得好：“不打无准备之仗”。每天早上到达公司后，我们整个场外组会一起开晨会。
晨会上，交易台会跟产品和销售同事讨论一些近期市场环境和适宜推荐给客户的交易结构、分享前一天收盘后以及当天盘前有哪些消息和事件值得关注，这些消息可能会给市场带来哪些波动和影响，包括对整个市场走势的大致判断。
整组的晨会结束后，有时交易台内部还会留下继续进行一些讨论，聊聊最近市场上还有没有一些其他的交易机会，毕竟交易员的天职是发现交易机会并将它落实执行。
正式开盘前，交易员们会检查各种账户情况，比如保证金账户和自营账户里的资金是否充裕，准备必要的资金划拨。
此外，我们还会在系统里面查看今天有哪些客户的交易到期、哪些客户的交易是观察日，并把这些交易做重点标记和筛选，因为这些交易可能会对交易盯市的实时敞口有扰动。
开盘后，当天的交易工作正式开始。交易员在盘中会实时进行客户指令的执行和交易对冲工作，也会把很多精力用于跟客户的沟通。
场外衍生品业务和传统的自营交易不同，归根结底还是一个客户需求驱动的资本中介业务。有时候多和客户聊几句就能发现他的一些需求，这也是有助于彼此建立信任和长期合作发展。
三点收盘后可能还会有一些大宗交易或盘后定价交易。另外，如果多个客户交易了同一个标的，交易员需要按照当天的成交情况进行清分，通常三点半左右才能够完成一天的全部交易。
对于传统自营业务来说，收盘意味着结束了一天的大部分常规工作，但对于场外交易而言，收盘并不是结束，衍生品交易员更多的工作在盘后才开始。
三点半完成全部交易后，衍生品交易员进入一天中最忙碌的时刻。
交易员们开始陆续在系统里簿记当天的交易数据，处理交易了结和交易变更，整理交易完成后和客户之间的结算数据等。
另外，场外期权还有一种特定风险，我们称之为大头针风险，即Pin Risk。通俗一点解释就是如果市价距离期权的执行价或者障碍价比较近的话，对冲的难度和误差将显著增大。所以，每天晚上期权交易员会进行压力测试，特别是压力测试范围内可能产生Pin Risk的交易，交易员会做好情景分析及交易预案，从而对Pin附近的交易更加胸有成竹。
衍生品业务的关键是弄清楚盈亏来源，细致的盈亏归因对于业务长期健康发展至关重要。因此，每天清算后交易台会形成当天的交易日报，发给交易主管及部门负责人，内容主要包括当天的盈亏归因（包括Delta、Vega、Theta等一阶Greeks盈亏及Gamma、Charm等相对重要的二阶Greeks盈亏）、交易规模、敞口及压测报告。
毫无疑问，衍生品交易是一份相当具有挑战性的工作，每天都会面对不同的市场环境、不同的客户需求。
我对我们交易台风格的总结是德州扑克的“紧凶”打法——所谓“紧凶”，就是有牌打牌，无牌弃牌，在自己有牌的时候打出最大价值，吸收最大筹码。
当我们觉得未来的市场环境可能会有较大变化时，我们会相应地调整对外报价的参数；另一方面，当我们觉得市场的隐含参数（基差、波动率等）偏差过大时，我们也会未雨绸缪，主动收缩报价区间。这一点在2021年我们贯彻的比较好，22年的行情有一些超预期的因素，给组合管理带来了一些困难，但我们也进行了一定的应对安排，全年的整体经营还是比较稳健的。
当然，从整体大环境来看，目前国内衍生品业务仍处于快速发展阶段，参与衍生品交易的主体越来越多，衍生品业务标的品种越来越丰富，场外衍生品与机构投资者的策略联系越来越紧密，应用场景也越来越丰富。
未来场外衍生品业务仍有望持续壮大，服务于多层次资本市场建设、服务于实体经济、服务于共同富裕的社会需求，成为证券行业重要的增长点，这一点我们深信不疑。
交易员也是普通人，难以克服行为金融学中“损失厌恶”的经典结论，往往陷入自我厌恶的过程，很难长久保持心情愉悦。
对于场外衍生品交易来说，稳定、卓越的执行交易计划，有的时候，比结果更加重要。追求完美永远值得称道，但是永远期待完美是不可行的，伏尔泰有句名言——“完美是优秀的敌人”，这个道理也常常适用于交易员们的自我评价，譬如“今天要是晚对冲一会就更好了”，又譬如“哎呀，刚才那个低点下手轻了”。我们应该用更高的标准要求自己，但还是要接受现实的不完美，多为自己骄傲。
事实上，每一次大一点的亏损都会带来同样的负面情绪，交易员们也常有摔键盘的冲动，但借用Dota2里一句名言：“这游戏生气没用啊！”第二天，太阳照常升起，市场照样开盘，负面情绪可能仍然会对第二天的交易带来一系列的影响。这种情况下，我们内部往往会安排轮休机制，譬如安排交易员临时做一些研究性的工作或者整理系统开发需求等，帮助他们尽快从负面情绪的影响中走出来。
根据多年的工作经验，我认为一名优秀的衍生品交易员应具备以下三种能力：
经过一段时间的实践积累，大多数交易员都会培养出自己的“盘感”，大概知道第二天的敞口会是什么样子，如果哪个数字不对了，大概知道是什么原因，能够快速找到这笔交易并做相应的处理。
衍生品交易更关注的是价格浮动产生的价差，股市风格切换随时都可能发生，交易员需要密切关注着全球市场的动向，勤于思考、善于发现。
交易机会转瞬即逝，如何能找到机会并把它落地、转化为收入，也是衍生品交易员需要掌握的核心技能。
衍生品交易具有更多的客户导向性质，询报价是每一笔交易的起点，我经常会跟团队说，要懂得换位思考，做到良好的沟通、以诚待人是建立长期合作的基础。
最后，感谢监管机构的老师们，感谢我们可敬的友商，感谢我们可贵的交易对手，感谢场外衍生品商圈的每一位参与者、追梦人。
场外衍生品业务的欣欣向荣离不开所有人的共同努力，祝愿大家2023年心想事成，万事胜意！
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