一、估值服务概况
为提升服务场外市场的能力，满足参与人对场外金融工具的公允价值信息需求，中证报价数据服务部门研究开展了估值服务（以下简称“中证报价估值服务”）。
为满足固定收益型收益凭证的估值需要，中证报价估值服务自建收益凭证发行人估值分类评价指标体系，对收益凭证发行人（全部为证券公司）主体信用风险进行评价。报价系统收益凭证发行人估值分类评价体系包括证券公司综合信用评价和重大事件调整两部分，证券公司综合信用评价分为三个层级：第一层为目标层，即确定券商综合信用评价结果；第二层为准则层，包括定量部分和定性部分；第三层为指标层，包括9个定量指标和4个定性指标，从业务运营能力、市场竞争力、风控合规、财务实力维度对证券公司的偿债能力和偿债意愿进行评价。2024年1月，根据中国证券业协会发布的《证券公司2022年业绩排名情况》等信息，应用层次分析法进行估值分类评价并更新了估值分类评价结果，各等级分布如下：
估值分类评价标识包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C级共九档，各档次可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级；微调不改变所在档次。各等级含义如下表：
注：固定收益型收益凭证是与发行人信用挂钩的债务融资工具。无增信措施或特殊影响时，固定收益型收益凭证的估值分类评价等级一般与发行人的主体等级一致。本报告中，收益凭证估值分类评价等级与产品估值分类评价等级（以下简称“估值等级”）相同。
估值报价商制度是为了解决场外市场交易不活跃、交易信息不对称的问题，参照相关国家场外品种估值经验的安排。通过选择定价能力较强的市场机构作为收益凭证估值报价商，由估值报价商每个交易日或每周向中证报价提供拟发行固定收益型收益凭证的关键期限收益率，作为估值数据来源补充。截至目前，已有二十二家证券公司成为报价系统的估值报价商，估值报价成为生成收益凭证收益率曲线的重要数据来源。
截至2022年1月25日，中证报价估值服务的估值报价商构成如下：
注：如果您所在的机构有兴趣成为估值报价商，请按文末联系方式与我们联系。
二、收益凭证估值周报
1、固定收益型收益凭证估值收益率及变动
表2：估值收益率曲线一周变动情况（BP）
https://www.interotc.com.cn/portal/fixedposition/portal/bondvaluation/incomDaily.html
2、全市场估值数据源分析
中证估值服务数据源主要包括报价系统市场发行数据源、转让数据源和柜台市场数据源。发行数据源方面，本周共有47家证券公司在报价系统发行收益凭证，发行各类收益凭证220支，募集资金673806.50（人民币万元，保留到小数点后两位，下同），单支发行规模平均为3062.76万元。本周收益凭证产品分类以固定收益型为主，发行量前5名的证券公司占报价系统总发行总规模的51.27%。转让数据源方面，本周共有6家证券公司收益凭证在报价系统进行转让，申报转让金额49348.74万元[2]。
表4 全市场本周收益凭证数据源情况[3]（与上周比较）
收益凭证分为本金保障收益固定型、本金保障收益浮动型和非本金保障型。本金保障固定收益型收益凭证是指固定收益型收益凭证；本金保障收益浮动型收益凭证包括固定+浮动型收益凭证和二元结构型收益凭证；非本金保障型收益凭证主要包括浮动型和其他型[4]。从认购金额来看，本周发行的AAA估值等级收益凭证中，78.59%为固定+浮动型收益凭证,21.41%为固定型收益凭证，未发行浮动型、二元结构型和其他型收益凭证；AA+估值等级收益凭证中，48.71%为固定+浮动型收益凭证，51.29%为固定型收益凭证,未发行浮动型、二元结构型和其他型收益凭证；AA估值等级收益凭证中，95.55%为固定型收益凭证，4.45%为固定+浮动型收益凭证，未发行浮动型、二元结构型和其他型收益凭证；AA-估值等级收益凭证中，99.60%为固定型收益凭证，0.40%为固定+浮动型收益凭证，未发行浮动型、二元结构型和其他型收益凭证；A估值等级收益凭证中，全部为固定收益型收益凭证。
三、使用说明
中证报价估值服务周报数据源数据口径：募集期为2024年1月22日至2024年1月28日的全市场[6]收益凭证发行信息和报价系统转让信息。本周交易日为1月22日至1月26日。
中证报价估值服务周报及其所含任何信息均不构成任何证券、金融产品或其他投资工具或任何交易策略的依据或建议。对任何因直接或间接使用本报告或其所含任何信息而造成的损失，中证报价不承担任何法律责任。本周报版权归中证报价所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。
报价系统估值服务周报基于自建估值分类评价模型和估值方法，以历史数据源编制，作为场外金融工具公允价值参考。市场机构如需查询估值结果、希望加入估值报价商或对估值分类评价（即“估值等级”）有任何意见或建议，请与我们联系。个人投资者如需了解更多场外市场估值信息，请联系您开户的证券公司。
[2]因统计口径差异，柜台市场收益凭证转让暂不纳入转让数据源情况。
[4]此分类标准为本报告依据收益凭证产品说明书载明的收益结构进行的粗略统计，并非对嵌含期权类型的准确描述。
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