2023年2月，多家头部券商收到中国证监会的无异议函，共有八家券商已获准参与碳排放权交易。虽然仍需国家生态环境部的批准，但证监会的支持态度无疑释放了金融监管部门对支持国内碳市场发展的明确信号。这表明，允许和规范券商参与碳交易已成为必然趋势，券商参与全国碳市场的前景广阔。因此，券商有必要先发布局，准备加入全国碳市场，助力我国碳交易市场的健康发展。
一方面，券商具备资金规模大、参与交易能力强、自营交易经验丰富等优势，其带来的交易量将远超过控排企业。因此，券商积极参与碳交易，将碳交易市场视为投资渠道，不仅有助于丰富碳交易市场的参与主体构成，完善市场交易体系，还将为碳交易市场注入巨大的流动性，显著扩大市场交易量。这进一步提高了我国碳交易的效益和效率，同时服务和引导更多资金投向低碳领域，从而促进碳交易市场的健康发展。此外，碳交易市场流动性的增强，将有助于推动发现合理有效的碳价，形成更加公允、透明的碳定价机制，助推碳价持续上涨，激发企业自发进行节能减碳，以市场化方式减少温室气体排放，推动经济社会绿色低碳发展。
另一方面，券商作为资本市场的重要中介机构，可以充分发挥自身专业知识和丰富经验，积极研发多样化的碳金融产品及服务，拓展碳金融业务，提升碳金融服务的质量，为碳交易市场参与者提供全面的金融中介服务，以吸引更多社会资本参与节能减排项目投资，引导市场资金配置于绿色低碳领域，进一步促进碳交易市场的长期健康发展，为我国“双碳”战略的实施奠定了坚实的市场基础。
▍ 盘活企业碳资产，推进企业绿色低碳转型
另一方面，随着环保政策日趋严苛以及供应链碳管理要求加强，企业降碳减污迫在眉睫。然而企业改造升级需要大量资金支持，离不开资本的充分参与。券商凭借其丰富的客户资源和多元的业务条线，广泛接触并深入了解相关企业碳交易方面的需求，并根据其需求提供多样化的碳金融产品和服务，可以有效盘活企业碳资产，满足客户的资金需求，减轻企业的资金占用压力，使企业能在正常经营的同时将资金投向绿色项目，为企业实现低碳转型目标提供资金支持。此外，由于实业企业对碳交易市场了解相对有限，券商可凭借其专业能力协助企业管理碳资产，控制风险敞口，降低转型成本，提高低碳转型效率，为企业的绿色低碳高质量发展提供更加全面的支持。
▍ 开拓自身收入来源，强化服务实体经济功能
另一方面，随着碳交易市场不断发展，将吸引更多企业和投资者的参与。券商通过研发和推出相关的碳金融产品，提升碳金融服务能力，为投资者提供更多元化的选择，以满足投资者在碳交易市场投资方面的需求，将有助于提升券商自身竞争力。此外，碳交易市场具有较大的投资潜力，券商自营的参与将获取更多的投资机会和收益来源，有助于优化券商自身的资产配置，降低投资风险，创造更为稳健的投资回报。
一是直接参与碳资产交易。目前，全国碳市场尚未对机构投资者开放，金融机构无法直接参与。然而，一旦国家生态环境部批准，券商将有机会参与全国碳市场进行实盘交易，通过在碳市场上买卖碳配额或相关金融产品获得收益。尽管全国碳市场目前尚未开放给金融机构，但部分地方试点碳市场允许机构开户，券商可以直接参与碳配额和CCER的交易。因此，券商可以积极参与地方试点碳市场，开展场外碳衍生品业务，为未来加入全国碳市场做好准备的同时，促进碳市场价格的发现，为企业碳减排提供支持。以国泰君安为例，截至2022年末，累计参与碳交易市场的成交量6500万吨，成交额约17亿元人民币，已签署的CCER交易项目覆盖可再生能源、甲烷利用、森林碳汇、碳普惠等类型。
二是助力企业盘活碳资产。随着市场主体对减排量需求增加，碳资产的价值将显著提升，然而目前碳资产的变现仍然面临多方面挑战，进而降低了企业进行改造升级的积极性。因此，券商可以与第三方协同合作，为低碳转型企业在盘活碳资产方面提供全方位的支持。首先，券商可以协助企业进行数据采集、碳排放核算等全面梳理其碳资产，分析项目开发可行性及收益率。其次，可以协助企业进行碳资产的开发与申报以签发CCER、核证减排标准（VCS）、碳普惠等项目，并为企业提供申报技术和资金支持。此外，券商可以利用自身的渠道优势，寻找有指标需求的高质量的买家进行交易，以减少买卖双方信息不对称和交易摩擦。通过帮助减排企业盘活碳资产并实现收益变现，券商不仅推动了企业的低碳转型，同时促进了当地控排企业的履约实现，也为券商在碳交易市场的专业服务树立了良好的声誉。例如，2018年国泰君安和专业的减排量开发商合作，帮助共享单车公司开发了广东共享单车碳普惠的通用方法学，用以核算减排量，并监测统计相应的历史数据，签发出国内首批单车骑行类广东碳普惠抵消信用机制（PHCER）减排量逾5万吨，创收约100万元人民币，推动低碳和碳普惠理念深入普罗大众。
四是为投资者提供专业的碳交易市场投资咨询。通过调查研究碳交易市场的政策法规、发展趋势、行业特点和市场信息，深入分析碳交易市场未来发展，并出具相关投资建议、市场洞察和分析报告，为投资者提供准确的市场分析和前瞻性的投资建议。券商可以帮助投资者更好地了解碳交易市场的动态，把握投资机会，规避潜在风险，实现在碳交易市场中的可持续投资增值。
▍ 作为金融机构，创新碳金融产品
在碳市场支持工具方面，券商可为碳资产的开发管理和市场交易等活动提供更为丰富的支持，推动碳交易市场的健康发展和企业的低碳转型。首先，券商可以积极参与碳指数的编制，以帮助客户更好地识别碳资产并进行碳相关的投融资。自2021年起，各大券商纷纷推出碳指数，包括中金公司、中信证券、东方证券等多家券商相继发布了相关的碳中和指数。其次，券商可以积极引入和发行碳基金。根据《中国证券业发展报告（2022）》的统计，2021年有41家券商引入了绿色低碳主题公募基金，共计引入725只基金；19家证券公司发行了绿色低碳主题基金，发行总规模达到861.46亿元。最后，券商可以与保险公司合作，充分利用保险产品的特点，帮助企业盘活碳资产的同时提升企业的抗风险能力。
一是加强与政府的沟通合作，深入了解市场规则和政策动向。一方面，券商应当认真了解并遵守碳交易市场的监管框架，及时研究并掌握国家制定的专项规划和政策文件，分析全国及地方、强制及自愿碳交易市场的发展状况，并向市场宣传和解读相关政策。另一方面，券商应了解企业低碳转型和碳资产管理需求并向有关部门及时主动反馈，帮助政策制定者了解市场需求，为政府制定碳交易相关标准和制度建言献策，并准确找到券商支持服务绿色低碳发展的方向要点，确保走在碳交易市场的前沿高地。
二是积极创新碳金融产品，开发符合市场需求的碳金融产品和服务。在被正式纳入全国碳市场交易之前，券商需要持续提高碳金融产品创新和供给能力。为此，券商应提升可持续金融战略高度，并根据自身经验，以相关监管政策为依据，与第三方企业形成战略合作，充分考虑实体企业的实际需求，开发具备实用性、可操作性、流通性等特征的碳金融产品，开拓创新型业务。这不仅为碳交易市场的健康发展提供了坚实支持，同时也促进了各界对碳金融的更深入认识，将有助于引导金融资源流入绿色低碳领域，推动经济社会绿色低碳发展。
三是加强碳交易人才队伍建设，建立服务碳交易市场的专业团队。券商需要充分动员公司的研究力量，强化业务培训，引进相关人才，加强与业界专家和高层次研究机构的沟通对接。这有助于券商加速培养并储备碳交易市场领域专业人才，引导从业者和利益相关人员熟悉业务流程和规则，提高从业人员的理论知识水平和技术水平，提升对碳交易市场前瞻性研究和估值分析的能力，加强对低碳技术、转型风险、国内外发展趋势的把握，更好地适应碳交易市场的发展。同时，券商可参照其余业务团队，建立完善的前中后台，并相应地设立投资分析、投后管理、风险控制和处置等制度和团队，探索在关键绩效考核体系中加入ESG相关指标，帮助券商更快一步地在碳交易市场布局上取得优势地位。
文章来源：高金智库SAIF ThinkTank