编者按：伴随着居民、实体企业以及金融机构在风险管理和财富管理方面的多样化需求，越来越多的场外期权结构出现在大众视野中，为方便大家了解各类结构的特点和区别，中证报价投教基地推出“结构笔记”专栏，邀请交易商梳理主流场外期权结构，介绍这些结构的风险收益特征及应用场景，希望能够帮助大家更加全面地了解各类结构的作用。
合作机构：国联证券股权衍生品业务部
经典雪球产品仅观察某一特定挂钩标的，而观察多个挂钩资产的雪球被称为彩虹结构。彩虹雪结构分为彩虹最优雪球以及彩虹最差雪球，两者差异在于敲入敲出判定。
▍ 双标的雪球结构特征
对于双标的雪球的挂钩资产，若选取相关性较弱的两个标的，如中证500指数和恒生科技指数，票息相对较高；若选取相关性较强的两个标的，如中证500指数和中证1000指数，票息相对越低，近似等同于单独挂钩中证500的经典结构。投资者可根据自身风险收益偏好，灵活选取挂钩标的、调节敲入敲出价格。
▍ 双标的雪球适用场景
2、挂钩标的有下跌保护，同样适配震荡型行情。
▍ 损益情景总结
1、风险收益特征：雪球属于R5风险等级的投资品种，适合风险识别、评估、承受能力为C5的合格投资者。
2、本金损失风险：雪球挂钩于特定标的，若存续期内挂钩标的市场表现欠佳，投资者本金及投资收益将会受到影响。当产品发生敲入未敲出事件，且挂钩标的期末价格小于期初价格，投资者将根据挂钩标的下跌幅度承担亏损。
3、赎回限制风险：雪球在未发生敲出事件的情况下，将存续至观察期结束，在此期间若无特殊情况，产品不设置开放日，投资者无法提前退出。
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