在传统的可转换债券的基础上对债券的票面息率和期权结构进行变化，就可以得到新的股票联结票据。如果用零息债券作为股票联结票据中的债券部分，那么得到的股票联结票据在存续期间就不支付利息了。在目前的市场中，最典型的一个例子是美林证券设计的流动收益期权票据（Liquid Yield Option Notes，LYONs）。LYONs是零息债券与期权的组合、其中的期权既包含发行人的赎回权（Callable），也包括投资者的转换权和售回权（Puttable）。这个股票联结票据的各个组成部分都是普通的证券。然而，将各个组成部分包装起来形成一个结构化产品，则LYONs就具有了非常独特的性质，包括：
到期时间。通常在15年到20年。
票面息率。与所有的零息票据一样，LYONs在产品到期前不支付利息;产品的赎回价格和发行价格之间的差额就是产品在存续期间所累积的利息。因此，LYONs通常是折价发行的。通常情况下，折价的幅度大概要达到20%-40%，才能保证年化的到期收益率为4%-7%。
转换权。LYONs具有可转换债券的特征，即投资者在规定期间内有权将其所有的LYONs以特定的转换价格和转换比率转换成为发行人的股票。该转换权所对应的转换溢价通常为10%-20%。此外，有的LYONs还规定发行人有权在投资者进行债转股的时候以现金结算而非股票进行交割。
售回权。LYONs中含有的售回权使投资者有权以特定的价格在特定的时间区间内将LYONs售回给发行人并换取现金，从而结束整个投资交易。这与债券逆回购交易比较类似。售回价格的设定要使得投资者售回LYONs所获得的收益与同期同级的债券的收益基本相当。
赎回权。发行人的赎回权使其能够在特定的时间内提前将LYONs赎回。其中,赎回价格的设定通常是不利于发行人过早行使赎回权的。
*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。