*本文内容选自《场外衍生品知识读本》专题二《交易者篇》。
场外衍生品的交易者主要有商业银行、基金子公司、证券公司及子公司、期货公司及子公司和私募基金等。其交易目的包括对冲持仓敞口、精细化调配风险、表达市场观点和满足客户定制化需求等。
证券公司及其子公司是场外衍生品市场中最主要的参与者之一，特别在股权类衍生品市场中占据核心地位。
证券公司自营
基于证券自营业务，证券公司可以以自己的名义和资金买卖证券从而获取利润，投资范围包括依法可以在境内证券交易所上市交易和转让的证券，银行间市场交易的证券等。根据 44 家上市证券公司披露的 2023年一季度财报，证券公司自营业务收入 496.23 亿元，占比 36.73%，超过经纪业务成为证券公司收入的最主要来源。
伴随着证券自营收入成为证券公司整体收入的重要组成部分，资本市场价格波动对证券公司整体营收的影响也在逐渐加深。2022 年，43 家可比上市证券公司证券自营收入同比下降 53%，使得整体营收同比下降24%，净利润同比下降 34%。为规避市场价格变动对营收带来的巨大不确定性，证券公司也逐渐在自营业务中使用衍生品工具，替代或补充传统的证券投资方式。一方面，证券公司会使用场外期权或收益互换工具部分替代原有的直接投资，获取一定的下跌保护，并表达更多的市场观点；另一方面，为补充传统的证券投资，证券公司会通过衍生品市场，对整体持仓的市场风险进行管理，例如在持仓过重的单一资产上交易收益互换空头或看跌期权等。
资管产品
截至 2023 年 4 月，证券公司资管子公司已扩容至 25 家，同时有 9 家证券公司资管子公司的申请正在排队，资产管理逐渐成为中小型证券公司重点发力的细分赛道。具体来看，随着资管新规正式落地，私募资管规模持续压降，而主动管理规模不断提升。为了打造差异化的竞争能力，部分资管产品管理人会使用场外衍生品工具，替代与补充传统的证券投资方式。一方面通过场外期权和收益互换替代直接进行证券交易，获得下跌保护和增厚收益，更广泛地表达对市场的观点；另一方面通过指数空头互换和看跌期权，对冲现有持仓风险。
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